鹰眼预警：三人行营业收入下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月17日，三人行发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为36.65亿元，同比下降12.92%；归母净利润为1.9亿元，同比增长54.04%；扣非归母净利润为1.97亿元，同比下降16.38%；基本每股收益0.9元/股。

公司自2020年4月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为11.48亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对三人行2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为36.65亿元，同比下降12.92%；净利润为1.9亿元，同比增长54.05%；经营活动净现金流为5.43亿元，同比增长344.88%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为36.6亿元，同比下降12.92%。

项目202312312024123120251231营业收入（元）52.84亿42.08亿36.65亿营业收入增速-6.54%-20.35%-12.92%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降12.92%，净利润同比增长54.05%，营业收入与净利润变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）52.84亿42.08亿36.65亿净利润（元）5.28亿1.23亿1.9亿营业收入增速-6.54%-20.35%-12.92%净利润增速-28.33%-76.67%54.05%

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为5.3亿元、1.2亿元、1.9亿元，同比变动分别为-28.33%、-76.67%、54.05%，净利润较为波动。

项目202312312024123120251231净利润（元）5.28亿1.23亿1.9亿净利润增速-28.33%-76.67%54.05%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-12.92%，税金及附加同比变动63.63%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）52.84亿42.08亿36.65亿营业收入增速-6.54%-20.35%-12.92%税金及附加增速38.38%-60.74%63.63%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长39.47%，营业成本同比增长-11.37%，存货增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速149.02%79.63%39.47%营业成本增速-7.68%-20.87%-11.37%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长39.47%，营业收入同比增长-12.92%，存货增速高于营业收入增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速149.02%79.63%39.47%营业收入增速-6.54%-20.35%-12.92%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降12.92%，经营活动净现金流同比增长344.88%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）52.84亿42.08亿36.65亿经营活动净现金流（元）1.28亿1.22亿5.43亿营业收入增速-6.54%-20.35%-12.92%经营活动净现金流增速182.72%-4.58%344.88%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为16.78%，同比下降7.99%；净利率为5.18%，同比增长76.91%；净资产收益率（加权）为7.05%，同比增长60.23%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为16.78%，同比下降7.99%。

项目202312312024123120251231销售毛利率17.7%18.24%16.78%销售毛利率增速6.12%3.02%-7.99%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期18.24%下降至16.78%，销售净利率由去年同期2.93%增长至5.18%。

项目202312312024123120251231销售毛利率17.7%18.24%16.78%销售净利率9.99%2.93%5.18%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为34.31%，同比下降17.74%；流动比率为2.29，速动比率为2.22；总债务为4.8亿元，其中短期债务为4.8亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为7.22，11.01，49.31，长短债务比变动趋势增长。

项目202312312024123120251231短期债务（元）8亿7.11亿4.11亿长期债务（元）1.11亿6456.13万833.08万短期债务/长期债务7.2211.0149.31

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为8.4亿元，短期债务为4.1亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.375%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）9.05亿6.25亿8.45亿短期债务（元）8亿7.11亿4.11亿利息收入/平均货币资金0.64%0.84%0.38%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-0.71%，营业成本同比增长-11.37%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速8.83%-5.82%-0.71%营业成本增速-7.68%-20.87%-11.37%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.9亿元，较期初变动率为72.29%。

项目20241231期初其他应收款（元）5302.94万本期其他应收款（元）9136.68万

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为207.9万元，较期初变动率为140.33%。

项目20241231期初其他应付款（元）86.51万本期其他应付款（元）207.91万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.8，同比增长1.29%；存货周转率为37，同比下降42.38%；总资产周转率为0.84，同比下降5.41%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为161.89，64.21，37，存货周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231存货周转率（次）161.8964.2137存货周转率增速-59.8%-60.34%-42.38%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为0.78%、1.49%、2.31%，持续增长。

项目202312312024123120251231存货（元）3832.83万6884.79万9602.18万资产总额（元）49.04亿46.15亿41.48亿存货/资产总额0.78%1.49%2.31%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.03，0.88，0.84，总资产周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231总资产周转率（次）1.030.880.84总资产周转率增速-22.04%-14.56%-5.41%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1046、24.33、21.79，持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）52.84亿42.08亿36.65亿固定资产（元）505.12万1.73亿1.68亿营业收入/固定资产原值104624.3321.79

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