【东吴非银 | 中金公司-2026年一季度业绩预增点评】业务线全面增长

来源：市场资讯

（来源：孙婷非银金融研究）

投资要点

事件：中金公司发布2026年一季度业绩快报。公司预计2026年一季度公司实现归母净利润34亿元到39亿元，同比增长65%到90%，对应ROE预计在2.5%-3%。我们预计公司六大业务线全面增长，尤其在境内境外投行方面优势显著，FICC同比也实现较高增长。

市场成交额维持高位，叠加财富管理深化转型，预计助推公司经纪业务收入大增。2026年一季度，A股市场虽波动加剧，但市场活跃度仍保持高位，市场日均股基交易额达3.14万亿元，同比增长77%，截至2026年一季度末，市场两融余额2.6万亿元，同比增长36%，较年初增长3%。据上交所数据，一季度累计新开户超过1200万户，同比增长61%，增量客户持续流入。市场活跃叠加公司财富管理布局深入，我们预计公司一季度经纪收入同比大增。

IPO发行回暖，公司境内IPO发行数量和规模均排名行业第一。境内股权融资方面，IPO发行同比回暖，2026年一季度合计发行IPO 30家，募集资金259亿元，同比增长57%。中金公司2026年一季度境内IPO发行数量和规模均排行业第一，发行IPO 4家，募资规模46亿元，同比增长298%，实现承销及保荐费2亿元，同比增长150%；再融资（含转债）发行10家，募资规模182亿元，同比增长439%。

公司国际化布局深入，跨境服务能力强。2025年公司国际业务收入占比近30%，在一季度香港市场IPO发行火爆的背景下，预计公司境外收入实现较快增长，收入占比预计继续提升。26Q1港股市场IPO 40只，募资1099亿港元，同比大幅增长近5倍，募资额位居全球新股融资榜首。26Q1中金公司IPO募资319亿港元，同比增长63倍，排名第一，市场份额达到29%。

自营及客需业务受市场波动影响小，低基数下FICC业务预计增长较多。公司股权类头寸极小，主要为衍生品业务对冲持仓（占比约80%以上），因此受一季度权益市场波动影响较小。FICC业务方面，26Q1债市表现优于去年同期，公司债权头寸较高，低基数下预计投资收益增长较多。

盈利预测与投资评级：考虑到港股IPO延续活跃，我们小幅上调此前盈利预测，预计2026/2027/2028年公司归母净利润分别为110/116/123亿元，对应增速分别为+13%/+5%/+6%（前值为103/108/113亿元）。当前市值对应2026-2028年PB（H）估值分别为0.73/0.66/0.60 倍(港股汇率使用1港币=0.875元（2026/4/15）)。看好公司长期在境内外投行及财富管理业务方面的竞争壁垒，维持“买入”评级。

风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。

【特别声明】

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

【免责声明】

本公众订阅号由东吴证券研究所非银行金融团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。

本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。

本订阅号不是东吴证券研究所银行金融团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。

本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。

本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。