年薪240万抢人：港股IPO的保代荒

300人撑起了1100亿港元的募资市场。当投行开出20万港元月薪仍一人难求时，这场人才争夺战早已超出单纯薪酬博弈的范畴——它暴露了一个更尖锐的结构性矛盾：港股IPO周期与人才培养周期之间，存在至少5年的错配鸿沟。

从"挑项目"到"被挑选"：保代地位的180度反转

老林的焦虑始于2025年第二季度。

作为头部PE机构的合伙人，他手上十几个项目准备赴港上市。找了三家券商，得到的回复惊人一致：保代资源紧张，要排队。最夸张的是一家中资投行——他们的保代已经全部签满5个项目上限，新项目要等到下半年才能接。

有些券商开始挑项目了。大项目、明星项目优先，中小项目直接婉拒。

这不是个例。多位投资人向融中反映类似困境：有机构为了确保项目顺利上市，不得不提前一年锁定保荐机构，甚至支付"预定费"。

把时间拨回一年前，完全是另一幅景象。2025年3月，港股IPO刚开始升温，嗅觉灵敏的资金迅速涌入，企业扎堆递表。那时没人觉得会出现问题。

一位国资机构投资经理回忆，2025年5月调研一家准备赴港上市的企业，当时判断"可以再等等价格"。没过几个月，企业已经完成聆讯准备上市。"我们再去问的时候，保荐机构说他们的保代已经签满了，新项目要等。"

「产业进展太快了。」这位投资经理感叹。

以前是保代挑券商，现在是券商抢保代。地位反转的速度，远超所有人预期。

数字背后的供需失衡：450人 vs 413宗待审申请

截至2026年3月31日，港交所正在处理的上市申请共413宗，已获批准待上市17宗。而能在IPO文件上签字的保荐代表人，真正活跃的只有300-350人。

剩下的100多人去哪了？年龄偏大退居二线，转做管理不再签字，去了监管机构，或者干脆转行做投资。

2026年一季度，39家公司在港交所上市，IPO募资接近1100亿港元，同比暴涨489%，创五年新高。截至4月，有384家企业排队等待上市聆讯。

企业扎堆上市，最紧缺的就是能在IPO文件上签字的保荐人。中资投行尤其饥渴——它们手握大量内地企业客户，却困于香港本地有港股IPO承做经验的人才太少。

猎头市场已经疯狂。头部券商主动联系还在A股做项目的保代，开出的条件是"薪酬翻倍，项目资源优先"。有媒体报道，某券商为挖一位北京的保代，开出基础月薪15万港元外加项目提成，最终被竞争对手以更高价格截胡。

据说，现在最高已经开到20万港元的月薪，年薪240万港元（约合人民币210万左右）。即便如此仍然难找到合适人选。

「干一年抵过去两年。」一位投行人士告诉融中，「今年的薪资已经超过去年全年了。」

但钱不是万能药。从A股挖来的人需要适应港股规则，真正能独立签字还要等大半年。港股和A股的监管体系、上市规则、信息披露要求都有差异，A股保代转战港股需要重新学习。

而重新学习的这段时间，市场又会涌入更多新项目。

6-7年培养周期：无法逾越的时间鸿沟

保代的培养周期长得惊人。

需要5年以上港股机构融资经验加上完整的保荐项目经验，才能向香港证监会申请发牌。从申请到批准要大半年。整个流程下来，从一个应届毕业生到拿到签字资格至少要6-7年。

「2024-2025年才开始做港股项目的人，至少要到2030年才能拿到签字资格。」一位专业人士透露。

对比A股：保代人数超过3000人，是港股的7倍左右。培养周期相对较短，基数更大。这也是为什么香港券商开始从A股保代中"抢人"。

但即便全力挖角，也解不了近渴。

2025年下半年，类似的故事密集上演：企业排队等保代，保代超负荷工作。据悉，在2026年初新政出台前，甚至曾有1名保代最多签过19个项目。

每个项目都要盯，精力根本顾不过来。一个保代通常要同时处理尽职调查、材料撰写、问询回复、聆讯准备等多个环节。19个项目意味着基本要24小时连轴转。

「有保代跟我说，他每天要开5-6个项目会，周末也不休息。」一位券商负责人透露。

高强度工作带来质量下滑。数据显示，2025年港股新股破发率约30%，远高于2021-2022年水平。虽然与市场环境有关，但保荐质量下降也是重要原因之一。

5个项目上限：新政是解药还是枷锁？

今年初，香港证监会出手了。

明确规定签字保荐人同时推进的活跃项目数量最多5个。如果保代已接下5家企业项目，必须待其中一家成功上市后，方可承接下一单业务。

政策意图明确：遏制质量下滑，防止保代超负荷工作。

但副作用同样明显。在现有签字人数量不变的情况下，市场的整体承做能力被严格限制，人才短缺问题被进一步放大。

「你限制每个保代只能签5个，但保代总数没增加，企业还在排队，怎么办？」有券商人士质疑，认为是治标不治本。

更深层的结构性矛盾浮出水面：港股签字保荐代表人的资格获取通常需要5到7年，而港股IPO市场的周期往往只有2-3年。

市场火热时人才缺口急剧扩大，行情转冷后又容易出现人才过剩。这种供需错配，单靠短期政策调整根本难以根治。

头部券商的提前布局：2023年埋下的伏笔

危机中也有人看到机遇。

「保代资源紧缺，对于我们这类提前做好人才储备的机构而言，反而成了核心优势。」

据业内消息，部分头部券商早在2023年就开始提前布局。一方面从A股券商挖角成熟人才，另一方面加大内部人才培养力度。

「目前我们手里储备了20多位准保代，等他们顺利拿到签字资格，刚好能承接下一波上市热潮。」一位券商负责人透露。

这也成为行业内的普遍共识：短期缓解人才缺口靠外部挖人"止血"，中期补齐供给靠内部培养"造血"，长期解决问题则要靠制度层面的改革创新。

短期手段正在全面升级。有券商开出的条件十分诱人：底薪直接翻倍、奖金按项目业绩分成，工作满三年即可晋升合伙人。

数据显示，2025年从A股转向港股的保代数量同比增长超过40%，但相对于市场需求仍是杯水车薪。

这场人才荒会改变什么

240万年薪不是终点，而是一个信号。

它标志着港股IPO市场从"项目驱动"转向"人才驱动"——谁能锁定保代资源，谁就能在承销竞争中占据主动。对于投行而言，保代不再是后台支持角色，而是核心战略资产。

对于拟上市企业，上市时间表的不确定性显著增加。提前锁定保荐机构、支付预定费可能成为常态，上市成本被进一步推高。

对于从业者，6-7年的培养周期意味着职业路径的早期选择至关重要。2024-2025年入场的新人，要等到2030年才能拿到签字资格，届时市场是否还像今天这样火热？没人知道。

这场人才荒最讽刺的地方在于：当所有人都在为"现在"抢破头时，真正决定胜负的筹码，早在五年前就已经下注完毕。