国盛证券研报指出,华鲁恒升周期筑底+高油价,煤化工龙头持续受益。2025年公司实现营业收入309.69亿元,同比-9.5%;实现归母净利润33.15亿元,同比-15.0%。报告期内,公司积极推进项目建设,发展势头再添动能。酰胺原料优化升级、20万吨/年二元酸项目相继建成,BDO和NMP一体化项目装置顺利投产,气化平台升级改造项目开工建设,其他技改项目正在稳步推进。公司具有较强成本优势,项目建设做到技术领先、投资可控、投产高效;生产发挥柔性联产优势,深挖装置与系统潜力,优化公用工程,持续节能降耗,提高资源综合利用率;积极推动德州本部及荆州恒升“一体两翼”、“双航母”发展,提升综合盈利能力。公司是国内煤化工龙头,成本优势显著,受益于中东地缘局势带来的油价上涨,公司路线成本优势持续放大。维持“买入”评级。
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