中国人民银行缩量续做 6个月期买断式逆回购

来源：证券日报

　　本报记者 刘 琪

　　4月14日，中国人民银行发布公开市场买断式逆回购招标公告。公告显示，为保持银行体系流动性充裕，2026年4月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（183天）。

　　本月6个月期买断式逆回购到期规模为6000亿元，开展上述操作后，6个月期买断式逆回购实现净回笼1000亿元。此外，中国人民银行在4月7日已开展了8000亿元3个月期买断式逆回购操作，对冲到期的11000亿元3个月期买断式逆回购后实现净回笼3000亿元。

　　招联首席经济学家董希淼在接受《证券日报》记者采访时表示，本月买断式逆回购缩量续做，主要是由于市场流动性充裕。近期DR001（银行间市场隔夜质押式回购加权平均利率）持续在1.2%至1.25%低位运行，远低于政策利率，反映出当前市场流动性处于充裕状态。

　　“缩量操作的核心目的是引导主要市场利率从过度偏低水平逐步回归政策利率附近，避免市场形成过度宽松的单边预期。”董希淼表示，从操作方式看，中国人民银行采用“地量逆回购（短端）+买断式逆回购缩量续做（中长端）”的组合，实现量价分离、长短搭配，体现从数量型调控向价格型调控转变的原则，更强调“稳而不松、松而有度”，为后续政策保留空间。

　　Wind数据显示，4月1日至4月14日期间的9个交易日内，中国人民银行有6个交易日开展5亿元逆回购操作，2个交易日开展10亿元逆回购操作，1个交易日开展20亿元逆回购操作，累计投放70亿元，而同期到期的逆回购规模为7532亿元，对冲后实现净回笼7462亿元。

　　“近期公开市场7天期逆回购操作量回落是银行体系流动性充裕和央行投放流动性结构优化的反映。”有业内专家对《证券日报》记者表示，当前银行间市场流动性充裕，货币政策适度宽松的取向没有改变，公开市场7天期逆回购操作量减少是多重因素叠加下的正常操作调整，而非总量的收紧。

　　董希淼也认为，近期缩量操作并非流动性收紧的信号，货币政策适度宽松的方向没有改变。从短期来看，在外部不确定性提升的背景下，货币政策在保持流动性充裕的同时也会阶段性地向稳物价倾斜，降息降准时点或将有所延后。如果主要市场利率回升至政策利率附近，买断式逆回购有望恢复净投放。