最后通牒与停火协议--投资者在“多空”纠结

特朗普对伊朗发出强硬最后通牒，同时释放谈判和解信号，矛盾信息令全球投资者陷入两难——既要为迅速达成停火协议做好布局，又须防范局势骤然升级推动油价和债券收益率进一步飙升。

周日，特朗普以措辞激烈的语言警告伊朗，若霍尔木兹海峡未能在美东时间周二晚8时前重新开放，伊朗将"生活在地狱之中"，并将这一截止日期定性为"发电厂日与大桥日的合体"。然而就在同日，特朗普接受Fox News采访时又表示，他对周一前达成协议抱有"很大希望"。截然相反的表态，迫使投资者同时为两种极端结果进行仓位布局。

伊朗方面随即拒绝了特朗普的最新威胁，坚称只有在德黑兰获得战争损失赔偿后，这条关键水道才会完全重开。与此同时，伊朗在周末持续对海湾地区发动打击，包括袭击科威特石油总部。野村全球宏观研究主管Rob Subbaraman表示，"市场神经紧绷，时间所剩无几，结果只有两种——停火或升级。"他同时指出，特朗普的语气仍透露出白宫急于结束战争的迫切感，投资者则持续对冲升级风险。

矛盾信号主导市场走势

自战争爆发以来，特朗普在"谈判进展顺利、和平协议即将达成"与"准备对伊朗加大军事行动"之间反复摇摆，并多次延长伊朗重开霍尔木兹海峡的最后期限。这种混乱的信息传递直接导致市场剧烈震荡，油价走势也随之起伏不定。

上周，标普500指数上涨3.4%，录得11月以来最佳单周表现，投资者在外交解决希望的驱动下逢低买入。与此同时，Cboe波动率指数从战前的20以下攀升至上周的约24。

SGMC Capital股票基金经理Mohit Mirpuri表示，"特朗普周末的升级性言论完全符合他的一贯打法：以头条新闻驱动、难以预测，旨在迅速施加最大压力。"他补充道，"只要他还在任，市场就需要适应这种政策制定方式。"

能源危机持续，滞胀风险浮现

这场持续一个月的战争及霍尔木兹海峡的实际封锁，正威胁将全球推入史上最严峻的能源危机之一。分析师警告，即便外交突破得以实现，市场也难以迅速恢复正常。

布伦特原油价格周一飙升至每桶109.77美元，较2月28日战争爆发时上涨约50%。美国西德克萨斯中质原油涨幅更高达66%，截至美东时间晚11时报111.2美元。尽管近日通行量略有回升，霍尔木兹海峡的船运流量仍较战前水平低95%——战前，全球近四分之一的海运石油和五分之一的液化天然气经由此处运输。

OPEC+周日决定将5月产量配额提高20.6万桶/日，但分析人士认为此举对补充石油供应的作用微乎其微，因为战争已严重制约了全球最大原油生产国之一的产量和出货。

Mirpuri指出，"即便霍尔木兹海峡重新开放，对信心和供应链的损害已经造成——事情不会一夜之间恢复正常。"Rob Subbaraman则警告，这场战争"持续时间已足够长，足以在全球引发严重的通胀飙升"，若局势进一步升级，"通胀冲击可能很快演变为增长冲击，带来需求萎缩和全面滞胀"。

债券市场悄然重新定价，收益率风险被低估

固定收益市场正在悄然重新评估通胀前景。美国10年期国债收益率周一升至4.362%，较冲突爆发前的3.962%上行约40个基点，徘徊于2025年中以来的最高水平附近，投资者已大幅削减对美联储今年降息的预期。

Mirpuri表示，"被市场低估的较大风险之一，正是政府债券收益率的走势。若这场地缘政治冲击持续推高通胀预期，收益率可能再度上行，在市场本已脆弱的时刻进一步收紧金融条件。"

华尔街策略师Ed Yardeni指出，固定收益市场正在重新定价政府债券，以反映通胀前景的急剧恶化，"债券义警正在自行采取行动，收紧信贷条件"。他警告称，"现在我们不能排除熊市乃至衰退的可能性，一切取决于海峡封锁持续多久。"

头条驱动波动，市场等待关键数据

在周二截止期限临近之际，市场预计将持续高度波动，投资者密切追踪来自华盛顿和德黑兰的每一个信号。

央视援引Axios报道，美国、伊朗及一批地区调停方正在讨论一项潜在的45天停火协议条款，该协议或可为永久结束战争奠定基础，但报道同时指出，在截止期限前达成部分协议的可能性依然渺茫。受此消息提振，日本和韩国股市周一走高，而印度基准股指则录得下跌。

MCP Asset Management首席策略师Hiroki Shimazu表示，"我们现在处于事件驱动型市场，头条风险主导盘中走势，仓位布局必须考虑到结果的二元性。"他预计双方将在阿曼斡旋下走向降级，以"悄然降低打击节奏"的方式缓和局势，而非达成决定性解决方案，并预计未来数周市场将持续动荡。

投资者本周还将迎来一系列重要美国经济数据。美联储最青睐的通胀指标——2月个人消费支出（PCE）指数将于周四公布，将为外界提供油价冲击是否已向美国物价传导的初步信号。

现货黄金自战争爆发以来已下跌约12%至每盎司4672.03美元，在避险需求与美元走强、国债收益率上升带来的逆风之间承压。强势美元令以美元计价的黄金对其他货币持有者而言更为昂贵，而收益率上升则削弱了这一无息资产的吸引力。野村APAC股票策略师Chetan Seth总结道，"近期不确定性显然极高，对大多数投资者而言，现阶段只能静观其变。"