10亿元“金融钻头”向地心开钻 四川首支油气引导基金启航

封面新闻记者 姚瑞鹏

2026年的春天，在天然气资源量位居全国第一的四川，能源发展史上迎来了两个紧密相连的高光时刻。共同勾勒出一幅从地下资源到金融资本的全新图景。

2月2日，在乐山市沙湾区的群山间，一股烈焰从井口腾空而起——“乐探1井”试气点火一次成功。作为四川省属油气区块的首口探井，它不仅实现了省属国企在油气领域从矿权“零的突破”到勘探“首战告捷”的关键跨越。

一个多月后，3月9日，四川省首支专注于油气资源股权投资的引导基金——“四川省能发油气资源股权投资引导基金”落地。该基金首期规模10亿元，由四川能源发展集团与四川产业基金共同发起设立。作为省级资源能源投资引导基金下的首支子基金，它也是四川千亿级母子基金集群中，第一支精准指向油气领域的专业力量。

当“十五五”规划纲要中，“建设能源强国”首次被写入国家五年规划，四川正在探索的，正是能源强国在省级层面的一次破题实践：如何让金融活水，精准滴灌进能源的“深部”。

“乐探1井”试气点火一次成功现场

破局首单向“难啃的骨头”开钻

油气勘探，被公认为资源开发领域“难啃的骨头”。要理解它为什么难，得先看清油气开发的三个基本阶段：勘查、开发、销售。

后两个环节——开发和销售，回报路径相对清晰，资金愿意跟进。唯独最前端的“勘查”阶段存在风险。正因如此，社会资本往往望而却步，资金最难进入。

一个探矿权，从拿到手到最终产出收益，往往要跨越数年时间。这意味着，勘查阶段不仅风险高，回报周期长——两者叠加，就成了整个产业链上最缺钱的“堵点”。而引导基金的使命，正是要在这个最难、最苦、最没人敢进的阶段，率先撬开一道口子。

而这个“堵点”后面是四川盆地地下，还沉睡着近40万亿立方米天然气。2025年四川天然气产量达728.8亿立方米，占全国26.7%位居第一。

“恰恰是这些难啃的骨头，最需要引导基金出手。”谈及为何首单选择油气，四川产业基金旗下成都丝路重组股权投资基金管理有限公司（以下简称“丝路重组”）相关负责人表示，四川是国家清洁能源示范省，天然气资源量冠居全国，是“气大庆”战略的核心承载区。省委十二届三次全会明确提出，要把资源优势转化为发展优势——这是省级产业引导基金必须肩负起的责任。

“小资金、大杠杆”财政资金是“种子”

如何打通“堵点”撬动资本入局，往往需要精妙的机制设计。当财政资金有限而社会资本无限时，如何让后者愿意进入油气勘探这类高门槛领域？四川油气基金的实践，提供了一种可借鉴的路径。

它不是简单的补贴，也不是传统的信贷支持。这套模式的核心，是用政府有限的引导资金，主动站在风险最高的位置，通过“同股同权但优先承担损失”的设计，为社会资本构筑起一道安全垫，从而撬动更多市场力量跟进。

具体而言，这一撬动效应通过三个层面的设计来实现：

首先，是资金结构上的杠杆效应。相关负责人介绍，基金出资原则上不超过30%，这意味着子基金管理人需自行募集不低于70%的资金。这种“小资金、大杠杆”的机制，既放大了财政资金的引导效能，也避免了政府大包大揽，倒逼社会资本发挥其专业的判断能力。

其次，是基金治理上的赋权与协同。在基金运作中，引导基金虽保留观察员制度以进行合规审查，但并不干预日常经营决策。“你主导、我赋能、共监督”的模式，既保障了政策方向不跑偏，也充分尊重了产业方在市场判断和项目管理上的主导权。这种平衡，为社会资本的进入提供了稳定的制度预期。

最后，是风险分担上的优先让利。政府资金在这里扮演的是“耐心资本”和“风险缓冲”的角色。通过优先承担损失的机制设计，原本因勘探风险而不敢进入的社会资本，看到了安全垫和可能的收益空间，于是开始愿意跟进。

这套机制的价值，最终要落地到产业实践上。“在勘探环节中，钻井、压裂、试气，每一个环节都需要大量资金投入。”相关负责人表示，基金的介入正在为后续更多探井的开发注入源源不断的金融活水。

这支10亿元规模的四川油气基金，本质上做的正是这件事：用有限的财政资金，通过精巧的制度设计，撬动无限的社会资本，共同进入那些国家需要、但市场单独不敢进入的战略性领域。

“三板斧”为深地探索织就安全网

油气勘探涉及探矿权等特殊资产，风控至关重要。如何平衡支持省属国企资源开发的政策目标与财政资金安全的风控要求，一套精妙的风控机制给出了答案。

前置合规审查构成了风控的第一道关口，资源能源基金向子基金委派观察员，对所有拟投项目开展前置审查，确保项目符合政策方向、具备合规条件后，方可进入投决程序。观察员对偏离政策、超出风险容忍度的重大投资拥有实质性否决权，不干预日常运作，却能守住关键关口。

瀑布式分配机制则为财政资金安全筑牢防线，基金协议明确“先回本后分利”，项目退出收益优先按实缴出资比例分配给所有合伙人，直至收回全部本金，再分配门槛收益，超额收益部分管理人才享有业绩报酬，为财政出资筑牢本金安全防线。

最具温度的保障来自容错纠错机制，其借鉴省级引导基金管理办法，对符合政策、程序合规，但因勘探未达预期等客观原因造成的正常亏损，按尽职免责处理，既保护管理团队积极性，也避免过度避险导致政策目标落空。

相关负责人表示，勘探之路并非一帆风顺，风控并非将风险降为零，而是控制在可承受范围，同时为可能的失败留有余地，容错机制让管理团队敢于向深层勘探进军。

为千亿方油气产能浇筑金融底座

这支油气子基金的落地，在资源能源基金的成长历程中刻下了两道深刻印记。

丝路重组负责人表示，它意味着一场角色转变——从配合企业的“跟跑服务”，转向主动破局的“领题破局”。通过市场之手破解战略性矿产资源增储上产面临的资金与机制困境，在“气大庆”建设中留下了引导基金躬身入局的笔触，将资源优势转化为发展胜势。

同时，它更意味着一套打法成型——“产业+资本+资源”的闭环已然清晰。以资本为纽带联合产业方直取核心资源，将战略研判、资源整合与产业协同熔铸为系统工程，为后续锂矿、磷矿等关键矿种开发提供了可复制范本。

对于基金未来，丝路重组相关负责人用三个意象描摹：打造省级引导基金与产业资本合作的标杆，实现省属国企在油气勘探领域的实质性突破，构建吸引社会资本关注四川油气的资本生态圈。

“油气勘探需要向地心要答案，而基金要做的，就是为向地心进发的钻机提供动力支持。”这支10亿元基金正在书写“耐心资本”，不是急功近利的短期逐利，而是扎根深地的长期陪伴。

乐探1井的火焰还在燃烧，群山之间钻机声回荡。这支基金如同一台精密的“金融钻机”，以耐心姿态钻开资本与资源壁垒，为四川建设千亿方天然气产能基地奠定资本基石，更为国家能源安全保驾护航。

这，正是省级引导基金应有的模样——既有向地心探索的勇气，也有陪时间做朋友的耐心。