生命科学爱好者李彦宏押注AI制药，百图生科赴港 IPO

2026年3月16日，彭博社透露了一个消息：由百度联合创始人李彦宏牵头创立的AI制药企业百图生科（BioMap），已以保密形式向港交所提交上市申请。

百图生科：AI制药第一梯队的"答卷人"

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作为AI制药赛道的标杆企业之一，这家成立于2020年的初创公司，由李彦宏与原百度风投CEO刘维共同创立，总部位于北京。

自诞生起公司就定位于生物计算引擎驱动的创新药物研发平台，核心使命是打通AI与生物技术的融合壁垒。但公司高管大多是AI背景相关，有医药背景的就比较少了。

图源：百图生科官网

百图生科的核心竞争力集中在生命科学大模型与"干湿闭环"能力。2021年发起"免疫图谱卓越计划"，聚焦肿瘤、自身免疫性疾病等领域的研究加速；2024年发布的生物大模型xTrimo V3，以2100亿参数量刷新当时全球最大规模生命科学AI基础模型纪录，覆盖蛋白质、DNA、RNA等七大主流模态，在200余个任务中达到SOTA水平。

业务落地方面百图生科表现的也较为出色，目前已服务全球超800家机构用户和30余家头部企业，潜在订单总额达20亿美元，客户涵盖赛诺菲、石药集团、博腾生物等行业领军者，业务范围延伸至药物研发、农业化工等多个领域。

其中最具里程碑意义的，还得是2023年10月与赛诺菲达成战略合作。这次合作是生命科学领域首次基于基础大模型的合作，百图生科获得1000万美元预付款及后续里程碑款项，潜在交易价值超10亿美元，为行业开辟了全新商业模式。

图源：百图生科官网

公开信息显示，百图生科成立至今已完成两轮融资，总额超2亿美元。而这次IPO据悉是由百图生科与中金公司、摩根士丹利和瑞银集团共同筹备，募集资金预计达数亿美元。

有意思的是这次百图生科这次上市采用了“IPO保密申请”机制，国内与之类似的纯AI制药企业，如2024年港股上市的晶泰科技，去年年底港股上市的英矽智能都是公开申请。

上市潮起：全球AI药企的资本冲刺

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百图生科的IPO动作并非孤例，2026年已然成为AI制药企业登陆资本市场的关键窗口期。在港股市场，AI+药物递送公司剂泰医药、华深智药海外子公司Earendil Labs目前都已进入上市流程。

其中Earendil Labs计划募资高达5亿美元，已与赛诺菲达成双抗授权合作，首款TL1A抗体产品HX15001注射液已进入临床阶段，近期还与药明生物签署战略合作，推进双特异性抗体及ADC药物的开发生产。

港股医疗保健和生物科技板块的回暖为这些企业提供了有利环境。根据Dealogic和彭博的数据显示，香港医疗保健和生物科技板块2025年股权资本市场的发行规模达156亿美元，创下四年新高。2025年12月，同赛道的英矽智能在港挂牌，集资约2.9亿美元，股价后续一路走高，更是印证了资本市场对优质AI制药企业的认可。

图源：英矽智能官网

远在大洋彼岸的美国资本市场同样动作也不小。2026年2月，生成生物学公司Generate Biomedicines在纳斯达克上市，以每股16美元的发行价募集4亿美元，创下AI制药领域史上最大规模IPO。

这家由Flagship Pioneering孵化的企业，凭借生成式AI平台成为行业新标杆，已与安进、诺华等巨头建立合作，核心资产GB-0895针对重度哮喘和慢性阻塞性肺疾病，已启动全球性III期临床试验。

但细察之下不难发现，无论是国内还是国外，AI制药的投资风向已经发生转变。过去两年很多企业给自己戴上“AI制药”的帽子就能赢得投资人的追捧，而现在则更看重技术的独特性、管线的进展确定性以及商业化的落地能力。

这种转变推动行业从"讲故事"向"价值投资"回归，资本回归理性，同样也加速了行业的分化与洗牌。

业绩大考：盈利压力下的生存之战

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资本市场的冷静态度，源于AI制药行业高投入、长周期的行业本质。2026年财报季，多家头部企业交出的成绩单，清晰展现了行业在业绩兑现期的机遇与挑战。

不得不说，AI制药在这几年的确给医药圈带来了很多惊喜。今年Generate Biomedicines凭借突破性技术获得市场青睐，IPO募资4亿美元。

国内的在临床端也取得了一定进展。英矽智能的Rentosertib作为全球首个由AI发现靶点并设计的候选药物，已顺利完成特发性肺纤维化适应症IIa期临床试验。从靶点发现到临床前候选化合物仅用时18个月，成本约260万美元，充分体现了AI在提速降本方面的优势。

同样还有德睿智药的口服减重新药MDR-001也已经于2025年12月启动III期临床试验，成为中国首款进入该阶段的AI设计药物。晶泰科技则是凭借“量子物理 + AI + 机器人”闭环，规模化降本、高毛利服务收入在2025年也实现了首次全年盈利，成为港股首个盈利的 AI 应用股。

但新药研发的残酷性就在于，预期再高也还是预期，而研发的高投入在业绩兑现前都将会是悬在这些AI制药企业最大的威胁。

Recursion 2025年财报显示，全年收入7468万美元，净亏损却高达6.45亿美元（约合人民币44.70亿元），较上年大幅增加。为应对资金压力，公司采取了大规模裁员（约20%）、砍掉超三分之一临床管线的"断臂求生"举措，包括终止曾展现积极信号的REC-994和REC-2282等核心项目。

尽管核心管线REC-4881在Ⅰb/Ⅱ期试验中取得积极数据，被预测年销售额有望突破10亿美元，但短期内仍难以扭转亏损局面。更值得关注的是，其重要投资方英伟达已在2025年第四季度清仓全部股份，虽然有ARK基金对其继续增持，但也反映出了资本市场对其看法也出现了分歧。

图源：Recursion官网

另一个AI制药的头部企业Schrödinger的表现则相对好一些，2025年公司总收入2.559亿美元，同比增长23.3%，其中软件业务收入1.995亿美元，毛利率74%；药物发现收入5640万美元，全年净亏损1.033亿美元，较上年大幅收窄。但其在临床的事故也让公司保守了很多，管线仅保留两个在临床的；为节省现金流，公司宣布裁员60人，约占员工总数的7%。Schrödinger还设定了2028年底前实现盈利的目标，这么做也有些儿孤注一掷的感觉了。

这些案例共同揭示了行业的真实处境：AI制药的业绩兑现并非易事，无论是技术转化、临床推进还是商业化落地，都面临重重考验。资本的耐心正在耗尽，单纯的技术概念已无法支撑估值，只有真正能将AI技术转化为临床价值和商业收益的企业，才能在激烈竞争中站稳脚跟。

行业洗牌：无业绩者难渡寒冬

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2026年的AI制药行业，正经历一场深刻的价值重构。

从行业现状来看，截至2025年底，全球AI制药企业已超过350家，国内企业数量过百，但绝大多数仍处于初创阶段，真正进入成长期或成熟期的不过十余家。过去几年，已有不少企业因技术平台无法落地、缺乏核心资产而销声匿迹。这种"九死一生"的格局，倒是与创新药研发不谋而合。

对于AI制药企业而言，想要穿越医药寒冬，技术的独特性与不可替代性、管线的实质性进展和可持续的商业模式是不可或缺的要点。

对于投资者而言，现在的洗牌这是去伪存真的过程；对于行业而言，这是走向成熟的必经之路。AI制药的未来值得期待，但这份期待，终究要建立在业绩与价值的坚实基础之上。

参考来源：

[1]CHINA DAILY

[2]动脉网

[3]智药局

[4]同写意

[5]各大公司官网

[6]香港交易所官网

[7]盖德视界历史报道

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