从徽酒金花到五载亏损，金种子为何难破经营困局？

近日，安徽金种子酒业股份有限公司（以下简称“金种子”）发布的公告显示，预计 2025 年年度实现归属于母公司所有者的净利润为-1000 万元到-15000 万元，归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为-21000 万元到-17000 万元。这已是其连续第五年陷入亏损泥潭。

公司解释称，本期业绩预亏的主要原因是白酒行业仍处于深度调整态势，缩量特征表现更加突出，市场渠道变革加剧，销售承压。公司2025 年对业务模式、费用管理模式进行优化，在消费者培育方面取得一定突破。但因行业环境和消费者培育等方面的持续投入，未能在 2025 年实现扭亏。

作为曾经与古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒并称徽酒"四朵金花”的名酒，金种子的持续亏损是自身的困局，也是白酒行业深度调整期内众多区域酒企面临发展瓶颈的典型缩影。

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业绩持续承压，困境短期难以纾解

梳理金种子近年来的业绩轨迹，其亏损态势呈现出“持续化、波动化”的特征。

具体来看，金种子2021年亏损困局正式显现，当时全年归母净利润亏损1.66亿元，终结了此前偶尔盈利的经营格局；2022年，亏损态势进一步加剧，归母净利润亏损扩大至1.87亿元，同比亏损幅度增加12.65%；2023年，企业迎来短暂的减亏转机，归母净利润亏损收窄至0.22亿元，同比大幅减亏88.12%，这一变化曾让市场看到扭亏希望，但并未形成可持续的盈利动能；2024年，亏损态势又一次恶化，归母净利润亏损扩大至2.58亿元，同比由减亏转为大幅增亏1072.73%。

2025年的经营数据进一步印证了金种子困境的严峻性。2025年前三季度，公司实现营收6.28亿元，同比下降22.08%，营收规模的持续收缩意味着市场份额的进一步流失；同期归母净利润亏损1亿元，亏损压力未见缓解。

更为突出的是，企业的财务结构持续恶化，资金压力日益凸显。2025年前三季度，公司短期借款达2.7亿元，应付票据8500万元，应付账款1.97亿元，有息负债合计达3.75亿元，同比大幅增长221.11%，债务负担呈爆发式增长。还有公司货币资金与流动负债的比值仅为53.58%，远低于安全线，短期偿债能力偏弱。

从本质来看，金种子近五年的持续亏损，是企业品牌、产品、渠道、管理等多重问题长期叠加的必然结果，这些问题的积累让企业难以在短时间内构建起核心竞争力，扭亏突围的难度也随之大幅增加。

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华润赋能未达预期，转型攻坚陷入瓶颈

2022年，华润战略投资有限公司受让金种子集团49%股权，成为第二大股东。三年时间里，华润也曾通过推行多种举措以期提升金种子业绩。

管理层面，2022年7月，包括总经理何秀侠在内的多位华润系高管进入金种子酒管理层，何秀侠凭借30年酒业生涯经验及对安徽市场的深刻理解，试图推动金种子实现市场化转型。但2025年7月，总经理何秀侠、财务总监金昊、副总经理何武勇相继离职。管理团队的不稳定让市场对华润赋能的持续性产生质疑。

产品层面，华润自入主后就为推动金种子实现品牌升级确立了“一体两翼”的品牌战略，将馥合香系列定位为主力产品，种子品牌和醉三秋品牌作为辅助，并通过推出300元至800元价格带的次高端产品，以打破长期以来的中低端品牌形象。为进一步树立高端品牌形象，公司还三年累计投入近3亿元打造品牌IP，试图通过差异化的香型优势突围。但金种子长期以中低端产品为主的品牌形象已在消费者心中固化，缺乏足够的品牌积淀支撑次高端产品的定价，从业绩来看，市场并不愿为其高端化买单。

资金压力的持续加剧让金种子不得不通过出售资产回笼资金，维持正常运营。2024年6月，公司挂牌出售合肥市多处办公和住宅用房，转让底价合计约1.6亿元。2025年11月，以1.26亿元价格转让控股子公司金太阳药业92%股权。这些资产出售举措虽然在短期内缓解了资金紧张的压力，但本质上是拆东墙补西墙，无法从根本上解决经营困境。

当然，华润对金种子的赋能并非毫无成效，至少金种子在三年间里完成了部分管理体系的优化，馥合香系列的市场培育取得初步进展，只是这些改进并未触及企业的核心短板，且受行业调整周期等各种复杂因素的影响，赋能成效还是不能抵消持续的亏损。

对于金种子而言，华润的入局为其带来了宝贵的渠道资源、管理经验和资本支撑，但如何将这些外部赋能转化为企业自身的核心竞争力，真正实现从“输血”到“造血”的转变，仍是其当前需要破解的关键命题。

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调整期的机遇与挣扎

当前白酒行业深度调整态势延续，渠道变革持续加剧，头部酒企凭借强大的品牌势能、资本实力、渠道等优势持续向区域市场下沉，区域酒企的生存空间被进一步压缩。从业绩表现来看，还有多家区域酒企均发布了业绩大幅下滑甚至预亏的公告，与金种子的境况有诸多类似，折射出区域酒企在行业调整期的普遍挣扎。

尽管行业调整带来了巨大的生存压力，但这并不意味着区域酒企只能被动淘汰。在困境之中，依旧蕴藏着突围的希望与机遇。对于具备核心优势的区域酒企而言，只要找准定位、深耕核心、优化升级，就有望穿越行业周期。

业内专家指出，金种子在中低价位市场拥有深厚积淀，多年来积累的消费者基础与渠道资源仍是其坚守市场的核心底气。据相关数据显示，2025 年前三季度，企业核心的馥合香高端酒板块实现收入同比 7.33% 的增长，这一数据意味着金种子酒的市场培育工作已初见成效，而馥合香系列独树一帜的酒体风格，也为其在高端白酒赛道构筑了差异化竞争优势。更为重要的是，华润对金种子酒的赋能效应仍在持续释放，其带来的渠道资源、管理经验与资本实力仍是金种子突破困境的重要支撑。

而金种子在行业深度调整期的突围尝试，是其自身摆脱亏损的必经之路，也为众多处于发展瓶颈的区域酒企提供了宝贵的行业启示。在业内人士看来，白酒行业的洗牌并非发展的终点，而是行业格局重构、酒企优胜劣汰的新起点，在行业周期的淬炼中，唯有守住品质初心、勇于革新求变才能在激烈的市场竞争中站稳脚跟。相信以金种子为代表的区域酒企，能够凭借坚韧的生存韧性与科学的发展策略，成功穿越行业调整周期，在白酒行业的新发展格局中绽放出区域名酒的独特光芒。