绝对第一？美团买下叮咚拼命

即时零售战场硝烟骤浓！

前不久阿里才高调宣示，将坚定加大对淘宝闪购的投入，誓要夺取市场的“绝对第一”；另一头，京东拟收购叮咚买菜的传闻亦一度甚嚣尘上。然而谁能料到，最终竟是美团半路“截胡”，一举改写了战局。

2月5号下午，港股收盘才一个小时，美团突然发公告宣布：花大约50亿元，全资收购叮咚买菜的中国业务。一直强调“绝不卖身”的叮咚，最终还是进了美团的“购物车”。这一出反转戏，不仅改变了前置仓行业的格局，也让整个生鲜电商圈大吃一惊。

这场收购虽然看起来突然，但背后早有苗头。根据美团公告，收购价大约是7.17亿美元（折合50亿元左右），美团将接手叮咚国内全部业务，海外业务则会在交易前剥离。交接期间，叮咚照样运营，用户下单不受影响。之前传得有鼻子有眼的“京东收购”没了下文，反倒是美团迅速出手，这背后，其实是巨头之间的博弈，也是像叮咚这类独立生鲜电商的生存现实。

值得一提的是，这次收购并不是什么“双赢合作”，更像是美团的一场“防御战”。

据《晚点LatePost》消息称，直到去年12月，美团还觉得叮咚没有收购价值，以为靠时间和复制就能慢慢挤掉对手。但今年1月风云突变，传言另一家大厂已经对叮咚做完尽调，交易只差临门一脚。对美团来说，如果让竞争对手拿下叮咚在华东那1000多个前置仓，就相当于在自己核心市场里多了一个现成的强大对手。一听说对方因为流程问题暂时延迟交易，美团立刻行动，短短一个月就重新评估、谈判、签约。为了抢下这笔交易，美团甚至在尽调还没完全做完的情况下就签了字，还在现金分配上做了很大让步：除了7.17亿美元的收购价，还允许叮咚股东提走大约2.8亿美元现金。算下来，创始人梁昌霖等股东一共能拿到近10亿美元。

美团之所以肯出这么高的价、答应这么苛刻的条件，根本原因就一个：不能让这些基础设施落到别人手里。相比去年外卖大战半年烧掉700多亿的“惨烈”，花7亿多美元提前消除一个潜在威胁，锁定行业格局，反而成了一笔“划算”的防御性投资。

说起来叮咚其实挺能打的，它甚至是业内第一个真正跑通前置仓盈利模式的公司。从2022年差点撑不下去，到收缩战场、聚焦江浙沪，叮咚连续12个季度非美会计准则下实现盈利，生鲜损耗率只有1.5%，远低于行业平均水平，自有品牌的毛利率接近30%。到去年9月，它依然有超过1000个前置仓、700万月活用户，供应链也很成熟。那为什么赚着钱还要卖？这背后其实也藏着美团的焦虑和野心。

去年第三季度，美团核心的本地商业业务亏了141亿元，创上市以来最惨纪录，再加上京东高调进军外卖，美团压力不小。关停美团优选等业务后，“小象超市”成了美团零售板块的重点，而叮咚的仓、人、用户，正是小象最需要的补充。

小象超市虽然已经升级成综合超市，去年农产品卖了200多亿，但在华东市场一直比不过叮咚。对美团来说，买下叮咚不是做慈善，而是一次精准补强：不用从头建供应链，就能直接拿下那1000多个仓、本地运营团队和忠实用户，快速补齐华东的短板，在跟京东、阿里的即时零售竞争里站稳脚跟。这哪是普通收购，简直是“借壳登陆”。

消息一出，市场直接炸了。叮咚美股盘前一度涨近10%，之后回落至4%。有人觉得这是“体面退场”，也有人感慨“独立玩家的落幕”。行业里更是议论纷纷，曾经和小象、朴朴并称“前置仓三强”的叮咚，居然第一个“离场”；更没想到的是，美团这一出手，直接改写了游戏规则。

某种意义上，这也标志着一个时代的结束。2021年叮咚和每日优鲜先后上市时，前置仓模式风光无限，可现在每日优鲜早已退出舞台，叮咚也成了巨头的“拼图”。它的市值从上市时的近90亿美元缩水到不到7亿美元，跌了九成多。这其实反映了垂直类生鲜电商的共同困境：没有流量靠山，没有资本后盾，就算自己能盈利，也难逃巨头的包围。美团的这次收购，既是压垮骆驼的最后一根稻草，也彻底宣告了“烧钱换规模”时代的终结。

交易完成后，前置仓市场彻底变天。美团合并叮咚后，GMV超过630亿元，市场份额突破65%，形成“一家独大”的局面。现在独立的头部玩家只剩下朴朴超市，它能不能复制叮咚的盈利路径？又能不能逃过被收购的命运？而对美团来说，整合之路也不轻松：人员调整、业务融合、还可能面临反垄断审查，每一步都得走稳。

从“绝不卖身”到“并肩同行”，叮咚的转身，是独立生鲜电商的一个句点，也拉开了即时零售下半场的序幕。至于未来会怎样，谁都说不准。

来源：星河商业观察