1.35亿本金难兑付！蒙草生态信托违约透视生态产业产融失衡难题

2月4日晚间，蒙草生态环境(集团)股份有限公司（300355.SZ）的一纸公告，揭开了资本市场的又一起信托违约事件——旗下两家子公司陕西秦草自然生态科技有限公司、陕西秦草生态环境科技有限公司，此前认购的信托产品到期后，合计1.35亿元本金未能如期收回。

这一事件不仅将部分生态环保企业在资本运作中的资金困境暴露无遗，更引发了业界对生态产业可持续发展路径的深层思考。作为国内生态修复领域的领军企业，蒙草生态此次理财“踩雷”绝非偶然，而是行业转型期诸多矛盾交织的一个典型缩影。

从公告细节来看，此次涉事的信托产品为陕西国际信托发行的“陕国投·沣东新城城市发展基金集合资金信托计划”，蒙草生态两家子公司初始批准认购额度不超过1.98亿元，信托期限不超过24个月。

产品到期后，陕国投以“非现金形式”进行信托财产现状分配，底层资产实则对应西安沣东控股有限公司的债权及西安沣东现代城市发展投资合伙企业(有限合伙)的有限合伙份额，应付未付收购溢价款合计约1.52亿元。

这种处置方式虽符合合同约定，但本质上是一种风险转嫁，将信托产品的流动性风险完全转移给了蒙草生态旗下子公司，后续资金能否顺利回收，主要依赖于沣东控股的履约能力。

值得关注的是，在信托产品到期前的2025年10月，秦草生态曾成功赎回6300万元本金，并获得718.02万元理财收益，而剩余资金却遭遇兑付困境，这种“前松后紧”的兑付模式，在近年资本市场信托违约案例中并不少见，背后往往隐藏着底层资产的流动性隐患。

透视蒙草生态近年财报数据，其自身资金面的紧张的态势早已显现，这也为此次理财“踩雷”埋下伏笔。

财报显示，2024年公司实现营业收入21.46亿元，同比增长13.27%，但归母净利润仅3538万元，同比大幅下降85.8%，主要受信用减值损失增加及PPP项目费用调整影响；2025年前三季度，公司业绩虽有改善，实现归母净利润7435.49万元，同比扭亏，但经营活动产生的现金流量净额却由上年同期的1.24亿元转为-2.94亿元，现金及现金等价物净增额为-2.76亿元，盈利质量下滑的问题十分突出。

这种“增收不增利”的现象，并非蒙草生态个例，而是当前生态环保行业普遍面临的发展困境：一方面，生态文明建设纳入国家战略，生态保护补偿制度等政策法规相继出台，绿色金融体系持续完善，为行业发展带来了丰厚的政策红利；另一方面，生态环保项目普遍具有回款周期长、资金占用量大的行业特性，叠加部分项目回款不及预期，导致企业现金流持续承压。

在此背景下，不少企业为提升闲置资金使用效率、缓解现金流压力，选择通过理财投资获取短期收益，却往往忽视了信托产品的底层风险，最终陷入“脱实向虚”的陷阱。

更为值得警惕的是，蒙草生态此次信托违约事件，折射出当前生态产业发展的结构性矛盾。

当前，我国生态文明建设已提升至“五位一体”总体布局的重要位置，构建起了全球规模最大的绿色金融体系，绿色贷款、绿色债券等金融工具为行业发展提供了有力支撑，但如何将政策红利、金融支持转化为可持续的商业模式，仍是悬而未决的课题。

此次涉事信托产品的底层资产关联方沣东控股，其所在的西安沣东新城核心融资主体沣东集团经营状况不容乐观，2025年前三季度营收同比下滑15.17%，归母净利润亏损3.53亿元，资产负债率高达82.05%，短期债务缺口巨大，这也让蒙草生态后续债权追偿难度陡增。

这一案例深刻说明，真正的生态企业应当坚守主业初心，像保护眼睛一样保护生态环境，其核心竞争力应建立在技术创新与生态价值创造上，而非依赖短期理财收益的“副业”。

对蒙草生态而言，此次信托违约事件或许是一次倒逼转型的契机。

企业当务之急是聚焦生态修复主业，将有限的资金投入到植被修复、土壤改良等核心技术研发和市场拓展中，通过提升核心技术的市场转化率来增强盈利能力，改善现金流状况；同时，需加强对外投资的风险管控，建立更为严格的信托产品底层资产核查机制，避免再次陷入理财“踩雷”的困境。

与此同时，整个生态环保行业也需要深刻反思：在推动绿色发展的大背景下，如何构建更健康的产融关系？金融机构如何在加大生态产业支持力度的同时，完善风险防控体系，破解风险与收益错配、融资期限结构失衡等难题？

如何引导企业坚守主业，依靠技术创新实现高质量发展？这些问题的答案，将直接决定中国生态环保产业能否真正摆脱发展困局，实现“点绿成金”的可持续发展。