逆势做空代价极大!资管巨头Carmignac警告：新兴市场债市正迎结构性牛市

智通财经APP获悉，总部位于巴黎的资管巨头Carmignac Gestion SA近日发出警示：交易员在抛售新兴市场债券前应三思，因为资金正准备继续涌入这一资产类别。该公司旗下掌管约37亿欧元(约合44亿美元)新兴市场固收资产的基金经理亚历山德拉·阿莱西(Alessandra Alecci)分析称，新兴经济体正展现出三大结构性优势：其一，经济增长速度持续领先发达经济体;其二，部分国家领导人展现出更强的政策责任感;其三，货币政策保持审慎框架，且整体债务水平相对可控。

市场对美国降息的预期不断升温，这正推动投资者纷纷前往其他市场，以寻求更高收益的投资机会，而追踪新兴市场资产的基金也因此成为最大受益者之一。本周，尽管科技股和大宗商品遭遇抛售，给新兴市场股票及部分货币带来冲击，但新兴市场债券却几乎未受到任何影响。

值得一提的是，以主要货币计价的新兴市场债券去年回报率高达 12.2%，创下 2012 年以来的最佳表现。尽管今年可能难以重现这一辉煌成绩，但阿莱西表示，新兴市场债券的涨势仍未走到尽头。

阿莱西在本周接受采访时表示："将这些出于分散投资目的而重新流入的资金，与非常强劲的基本面结合起来——谁会想阻挡这种趋势呢?"

当前，投资者对新兴市场债券所要求的收益率相较于美国国债的溢价幅度，仅为 240 个基点，也就是 2.4 个百分点，这一利差水平达到了 2013 年以来的最低值。

不过，阿莱西指出，许多新兴市场依旧为套利交易提供了极具诱惑力的利率条件。这里她所说的套利交易者，指的是那些通过借入低息货币，再买入高息货币来赚取利差收益的投资者。她特别列举了巴西、哥伦比亚和土耳其这几个国家作为例子。

阿莱西表示：“的确，利差已经有所收窄，在某些情况下确实需要谨慎规避风险，但仍有不少国家能够提供相当可观的收益率。”

新兴市场债券暗藏“价值洼地”

据阿莱西所言，大宗商品整体呈现出的广泛涨势，将持续为新兴市场债券的需求提供有力支撑。她指出：“众多新兴市场都是那些在人工智能革命与绿色革命进程中扮演关键角色的金属的生产国。在我看来，这种积极态势将会持续下去。”

在资管公司Carmignac的投资组合持仓里，阿莱西特别提及了匈牙利的本币债券。她分析认为，在4月议会选举结束后，匈牙利有极大可能迎来“具有开创意义的变革”，而且从当前形势看，匈牙利央行具备降息的操作空间。

阿莱西还透露，Carmignac公司也对罗马尼亚进行了投资。她指出，罗马尼亚在公共财政领域已经实施了“相当显著”的优化举措。这位基金经理进一步表示，像科特迪瓦(Ivory Coast)、贝宁、埃及等前沿市场，以及作为主要黄金生产国的乌兹别克斯坦，都具备不错的投资价值。

阿莱西称：“要是你仔细研究其中部分投资标的的基本面，会发现它们其实十分坚实可靠。市场对这些标的展现出积极接纳的态度，这一现象本身就极具鼓舞性，甚至还在市场的其他板块激起了一股乐观的浪潮。”