主动刮骨疗毒的葵花药业，难道不是在蓄力更长远的增长？

出品|中访网

审核|李晓燕

曾经以“小葵花妈妈课堂”响彻全国的儿药龙头葵花药业（002737.SZ），2026年1月披露2025年业绩预告，预计归母净利润亏损2.4亿-3.8亿元，迎来上市以来首次年度亏损。从2023年11.19亿元盈利巅峰到短期业绩承压，看似剧烈的波动背后，是企业应对行业变革的主动调整，更是传统OTC巨头向数智化、全渠道转型的必经阵痛，其在渠道优化、产品创新、品牌沉淀上的布局，正为长期复苏筑牢根基。

此次业绩波动，核心源于行业周期叠加主动渠道革新的短期影响。2023年前后，呼吸道疾病高发催生全民囤药潮，下游渠道超常规备货，葵花药业凭借小儿肺热咳喘口服液等核心产品收获业绩红利，2021-2023年归母净利润连续三年增速超20%。但随着市场回归理性，高企库存成为行业共性难题，米内网数据显示，2025年上半年中国城市实体药店中成药销售额同比下滑9.87%，14家中成药上市企业业绩预减或预亏，儿药赛道整体承压。面对行业变局，葵花药业果断启动“刮骨疗毒”式渠道梳理，自2024年下半年起主动控制发货量，助力经销商去库存，虽直接导致2025年前三季度营收同比下滑43.24%，但截至2025年末，渠道库存已回归良性水平，为后续轻装上阵扫清障碍，这种“短期让利于长期”的策略，彰显企业稳健经营的定力。

业绩承压期，葵花药业财务基本面依旧扎实，为转型提供充足底气。截至2025年三季度末，公司货币资金6.85亿元，交易性金融资产15亿元，叠加未到期18.5亿元理财资金，现金流储备充裕；资产负债率降至17.40%，较年初下降3.39个百分点，流动比率、速动比率同比环比双升，偿债能力持续优化。值得关注的是，2025年上半年公司经营性现金流净额达3.50亿元，同比大增345.94%，营运资金管理效率显著提升，在行业调整期保持了财务结构的稳健性，为渠道升级、研发投入提供了坚实保障。

面对医药零售市场结构性变革，葵花药业加速全渠道布局，数智化转型成效初显。针对医保“同药比价”政策下传统OTC渠道萎缩的现状，公司摒弃过往广告轰炸、渠道压货的传统模式，2024年提出“532”数智化愿景，搭建全链路云平台“葵之云”，将经销商、连锁药店纳入线上统一管理；推出“葵花智行”小程序赋能一线销售，以数据算法替代经验决策，实现拜访路线、终端管理的精准化，大幅提升渠道运营效率。在即时零售成为医药行业增长新引擎的背景下，公司与美团买药、淘宝闪购、京东秒送签署战略合作协议，实现全品类产品在主流平台双位数增长，成功抢占医药O2O赛道先机，弥补传统渠道下滑缺口，构建线上线下协同的全域销售网络。

产品端持续深耕核心赛道，研发创新提速筑牢竞争壁垒。尽管2024年以来研发投入短期有所波动，但葵花药业聚焦“一老一小一妇”核心人群的战略从未动摇，2025年全面推进“买、改、联、研”组合研发策略，产品管线扩容速度显著加快。自主研发方面，洛芬混悬滴剂、聚乙二醇3350散等多款产品获药品注册证书，双醋瑞因胶囊、维生素K1滴剂等新品上市许可获受理；合作研发与技术受让同步发力，小儿肺热咳喘口服液新增适应症临床试验获批，受让美沙拉秦肠溶片上市许可丰富消化领域布局，全年产品进展公告数量超2023-2024年之和，为业绩增长储备充足动能。同时，公司品牌价值持续跃升，2025年“葵花”“小葵花”双品牌价值达365.78亿元，蝉联“中国品牌500强”，多年沉淀的品牌认知度成为抵御行业风险的核心优势。

管理层迭代与内控优化同步推进，为战略落地注入新活力。2024-2025年，葵花药业完成管理层新旧交替，多位营销领域资深高管加盟，为全渠道转型提供专业支撑；针对此前关联交易未及时披露的内控问题，公司已按监管要求完成整改，完善关联交易审议及信息披露流程，进一步夯实公司治理基础。虽然短期管理层变动带来一定战略磨合成本，研发投入占比仍有提升空间，但随着新团队战略思路逐步清晰，内控体系持续完善，企业运营效率有望进一步提升。

不可否认，葵花药业当前仍面临毛利率下滑、传统营销模式转型等挑战，2025年前三季度毛利率降至37.65%，研发人员数量较峰值有所缩减，如何平衡短期业绩与长期投入仍是核心课题。但放眼行业发展大势，中医药高质量发展政策持续加码，儿童用药市场需求刚性增长，即时零售等新渠道增速迅猛，葵花药业凭借扎实的产品根基、充裕的现金流、完善的渠道布局，已具备穿越行业周期的实力。

从行业龙头到转型先锋，葵花药业的短期业绩波动，是传统药企向创新驱动、数智赋能转型的缩影。随着渠道库存消化完毕、新品逐步上市、全渠道布局见效，这家深耕儿药领域数十年的龙头企业，有望在行业新一轮发展周期中重拾增长动能，以产品力与品牌力为核心，续写“小葵花”的成长新篇章。