AI狂潮、天量债务、贸易壁垒！三大信号齐现，大萧条2.0要来了？

今年的达沃斯论坛注定将载入史册，因为所有富人都在讨论一件令他们脊背发凉的问题。

上周的达沃斯论坛上，多位重量级人物齐聚一堂，其中包括我们熟知的贝莱德首席执行官拉里·芬克、对冲基金之王——城堡投资创始人肯·格里芬，以及欧元区掌舵者、欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德。

令人意外的是，这群掌控全球经济命脉的人物此次并未聚焦于财富本身，而是共同探讨一个核心议题：2020年代是否会重演1920年代的历史？1920年代正是1929年大萧条爆发前的十年。

或许有人会认为，这不过是百年前发生在美国的旧事，与己无关。然而，若细读《财富》杂志在本届达沃斯论坛发布的深度分析，便会发现当前局势与百年前惊人地相似。倘若历史重演，后果将不堪设想。

第一是技术的大爆炸。1920年代最引人注目的三大技术突破是电力、流水线和收音机。以收音机为例，其普及速度之快令人震惊：1920年，美国家庭几乎无人拥有收音机；而到1929年，已有三分之一的家庭配备收音机——短短九年时间，渗透率从零跃升至35%。

那时，“新时代”成为全民口号。而如今最炙手可热的技术无疑是人工智能。英伟达首席执行官黄仁勋在达沃斯表示，AI正推动人类历史上规模最大的基础设施建设。

据预测，2025年全球AI投资将突破1000亿美元。“新时代来了”再次成为时代强音。百年前全民为电力狂热，如今则为AI疯狂——历史只是更换了外衣，再度上演。

第二是股市的非理性繁荣。1920年代，道琼斯工业平均指数从73点飙升至381点，九年涨幅达五倍。当时著名经济学家欧文·费雪曾断言：“股市已进入永不下跌的时代。”这一论断后来被现实无情击碎。

而今，美国标普500指数已连续三年上涨，英伟达股价一年内翻了两倍。身边是否也有人宣称“这次不一样”？声称AI代表真正的价值投资？然而历史反复证明：每次大崩盘前夕，人们总坚信“这次不同”；而泡沫破裂之后，留下的只有一地鸡毛与无数泪水。

更令人不寒而栗的是第三点：债务的急剧扩张。1920年代，美国诞生了一项新发明——分期付款。数据显示，1927年，75%的汽车、80%的留声机以及75%的洗衣机均通过分期方式购买。“花明天的钱，过今天的日子”成为社会常态，整个美国陷入消费狂欢。

而如今，美国信用卡债务总额已达1.17万亿美元，相当于每位成年美国人平均负债逾6000美元，仅年利息支出就高达1700亿美元。更严峻的是，穆迪首席经济学家指出，美国底层三分之一人口的储蓄率为零——这意味着一旦失业，他们连一个月的基本生活都无法维持。

或许你会认为这是美国的问题，与己无关。但不妨环顾四周：是否有人工资一到账便优先偿还各类贷款？是否有人根本没有存款？1920年代的“分期付款”，如今不过更名为“消费贷”。配方如出一辙，结局是否会有所不同？

若上述三点尚不足以引起警觉，那么第四点更值得深思：贸易保护主义的抬头。1920年代末，美国通过《斯穆特-霍利关税法案》，大幅提高进口关税以“保护本土产业”，结果引发各国报复，全球贸易战升级，全球化进程严重倒退，最终使大萧条从美国蔓延至全世界。

而如今，“关税”依然是国际政治经济舞台上的高频词。此情此景，何其相似。

这四大特征——技术狂热、股市泡沫、债务扩张与贸易保护——在1920年代全部显现，如今又一一重现。这究竟是巧合，还是历史的回响？

或许你会追问：1929年究竟发生了什么？仅用几个数字便可窥见其惨烈程度：道琼斯指数累计跌幅高达90%。若投入100万美元，最终仅剩10万，且并非一日崩盘，而是历时三年持续阴跌，直至投资者信心彻底崩溃、割肉离场后仍继续下行。

美国失业率一度高达25%，即每四人中便有一人完全失业——不是找不到好工作，而是根本无工可做。银行倒闭数量达9755家。农民因牛奶滞销，竟将其倾倒入密西西比河，整条河流仿佛化作“银河”。而道指重返1929年高点，耗时整整25年——一个人最宝贵的年华，若不幸在顶部入场，可能终生无法解套。

你以为富人毫不担忧吗？恰恰相反。

达沃斯与会者管理着数十万亿美元资产，他们比任何人都更清楚风险所在。城堡投资创始人格里芬直言：

“所有政府都在超支，几乎毫无例外。”

美国联邦债务已达36万亿美元，相当于每位美国公民背负10万美元债务，且每100天新增1万亿美元——这已非增长，而是彻底失控。

贝莱德CEO芬克则说出一句令普通人倍感寒意的话：“AI将加剧K型分化，赢家通吃。”大型企业借助AI碾压中小企业，如沃尔玛利用技术优势将小型零售商逐出市场，大公司愈大，小企业却连入场券都难以获得。

而历史学家亚当·图兹的判断最为精准：

“历史不会机械重复，但会押韵。”

1920年代所押之韵，是1930年代的大萧条；那么2020年代所押之韵，又将是什么？

面对此局，我们每个人都应认真思考以下问题：

第一，你的工作真的安全吗？1920年代，流水线取代了蓝领工人；而本轮AI浪潮冲击的，正是白领岗位。埃森哲首席执行官曾预言，未来五年内，一半的初级白领职位将受到AI冲击。你是否属于此类岗位？你拥有哪些AI无法替代的核心能力？此问值得今夜深思。

第二，你的资产配置是否合理？1929年之前，人人笃信股市只涨不跌，结果深套25年。笔者并非断言市场必将崩盘，但“万一”发生，你是否有所准备？所谓“聪明钱”早已开始分散风险：2025年黄金价格上涨40%，全球多国央行持续增持黄金储备。与此同时，中国政府反复强调“慢牛”与“理性投资”。历史一再证明：在动荡时代，保守者往往活得最久。

最后，坦白而言，无人能确切预知2020年代是否会重演1930年代的悲剧。但当全球最富有的一群人在达沃斯严肃讨论大萧条重演的可能性，当历史学家直言“太像了”，当所有预警信号同时闪烁——我们至少应当侧耳倾听，心中有数。繁荣之时需思萧条之险，立于山顶须见悬崖之危。

1920年代的狂欢，最终由1930年代的苦难买单；2020年代的盛宴，又将以什么为代价？“聪明钱”已在未雨绸缪，你呢？

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