紫金矿业，280亿落子非洲！

2026年开年伊始，紫金矿业便甩出一记并购重拳。

1月26日，公司发布公告，旗下港股平台紫金黄金国际拟斥资55亿加元（约合人民币280亿元），全额收购加拿大联合黄金100%股权，将马里、科特迪瓦、埃塞俄比亚三座大型金矿收入囊中。

这不仅是紫金矿业史上最大规模的海外并购，更让其全球金矿布局再添关键拼图。交易完成后，公司将坐拥12个国家的12座大型金矿。

这场耗资百亿的跨境布局，能否助紫金矿业坐稳全球矿业巨头之位，又将在黄金高价周期中掀起怎样的波澜？

拿下非洲三矿，

精准布局优质资产

此次收购的联合黄金虽为加拿大上市公司，核心资产却深耕非洲黄金核心产区。不过这家手握优质矿权的企业，近几年却深陷业绩泥潭。

根据公告披露，联合黄金已连续两年陷入亏损，2023年亏损1.92亿美元、产金10.7吨，2024年亏损额收窄至1.20亿美元、产金提升至11.1吨，持续的财务失血让其经营承压。

直至2025年前三季度，受益于金价上行及产能优化，公司才勉强扭亏为盈，实现净利润0.17亿美元、营业收入9.04亿美元，盈利稳定性仍待检验。

尽管业绩承压，联合黄金的核心资产价值却不容小觑，这也是紫金矿业出手的核心原因。

截至2024年底，联合黄金合计拥有保有矿石资源量3.61亿吨，黄金金属量533吨，平均品位1.48克/吨；保有矿石储量2.37亿吨，黄金金属量337吨，平均品位1.42克/吨，充足的资源储备为长期产能释放提供了坚实基础。

而联合黄金真正的核心资产，正是分布在非洲马里、科特迪瓦与埃塞俄比亚的多个金矿，其中马里Sadiola金矿、科特迪瓦金矿综合体（含Bonikro和Agbaou金矿）为现有主力矿山，埃塞俄比亚Kurmuk金矿即将投产。

据规划，这些项目预计2025年产金11.7～12.4吨，后续经过改扩建及新建产能释放，到2029年产金将提升至25吨。

要知道，紫金矿业2024年调整后的五年产量规划为，2028年矿产金目标100-110吨，而在2025年公司矿产金已经达到90吨。

后续，一旦对联合黄金的收购完成并实现并表，紫金矿业将提前两年达成百吨产金目标。

更为关键的是，这些非洲金矿能与紫金矿业现有布局形成强烈的区位协同效应。

马里、科特迪瓦的矿山与紫金已有的加纳阿基姆金矿相邻，可深度深耕西非黄金成矿带；埃塞俄比亚项目则与厄立特里亚碧沙锌铜矿形成东非联动，大幅降低运营、物流及管理成本。

收购完成后，紫金矿业的金矿布局将覆盖12个国家，形成12座大型金矿的全球矩阵，区域联动优势进一步凸显。

精准把握周期，

业绩现金流托底

280亿元收购的魄力，首要源于紫金矿业强劲的盈利能力与稳健的财务结构，这为并购动作筑牢内部根基。

2025年，黄金、铜等核心矿产品实现“量价齐升”，推动紫金矿业业绩迎来爆发式增长。

2025年前三季度，公司实现营业收入2542亿元，同比增长10.33%，经营活动产生的现金流量净额高达521亿元，同比增长44%，远超同期379亿元的归母净利润，意味着利润并非纸面数字，而是有充足的现金背书。

截至三季度末，紫金矿业的资产总额4830.08亿元，资产负债率控制在53.01%的健康水平，相较于矿业行业平均负债水平，具备充足的财务缓冲空间。

根据业绩预告，公司预计2025年全年归母净利润达510-520亿元，同比增幅59%-62%，扣非后盈利同样保持高位，盈利质量堪称行业标杆。

亮眼的经营数据，为并购提供了坚实的现金支撑。巧妙的资金安排，更体现了紫金矿业的资本运作智慧。

此次收购由控股子公司紫金黄金国际主导，未动用母公司核心资金池，有效规避了集团现金流压力。

作为港股上市平台，紫金黄金国际2025年9月分拆上市募资287亿港元，目前货币资金储备超300亿元，2024年经营活动现金流净额45亿元，资产负债率仅42%，且有息负债占比低至15%，完全具备独立完成收购的资金实力。

如今，紫金黄金国际已跻身全球前5大黄金上市企业，借助此次优质资产注入，其估值与资本运作空间将进一步拓宽。

强劲的财务实力之外，紫金矿业此次并购更精准踩中行业周期、贴合自身战略，彰显长远眼光。

此时出手并购，时点选择十分精准，恰好踩中了黄金行业的上行周期：

2025年四季度，伦敦现货黄金均价较2024年同期上涨56%，2026年1月29日更是突破5500美元/盎司大关。金价维持上行趋势，这也为紫金矿业的收购动作提供了绝佳的市场环境。

加码黄金板块，本身就是紫金矿业的明确战略，前任董事长陈景河曾公开表示，黄金是公司未来投资并购的核心方向。

在此次收购前，紫金矿业已通过一系列海外并购夯实黄金产能，先后将秘鲁LaArena金矿、加纳Akyem金矿、哈萨克斯坦RG金矿纳入麾下，为全球布局奠定基础。

与此同时，紫金矿业已明确2026年度产量计划，其中矿产金目标105吨、矿产铜120万吨、当量碳酸锂12万吨、矿产银520吨，此次收购将为该计划的顺利达成提供有力支撑。

从并购规模量级来看，这笔280亿元的交易堪称中资矿企海外淘金的标杆案例。

数据显示，2025年全年包括紫金矿业、洛阳钼业等在内的中资矿企海外金矿资产收购总额仅297亿元，紫金单笔收购金额便几乎与之持平。

放眼近十年中资矿企海外并购史，其规模仅次于2014年五矿资源牵头的中资财团收购秘鲁邦巴斯铜矿的443.8亿元，远超天齐锂业收购SQM公司23.77%股权的258.9亿元交易。即便与紫金自身近年并购项目相比，也远超2025年收购哈萨克斯坦RG金矿的86亿元。

这种大手笔并购，正是紫金矿业“全球化、项目大型化、资产证券化”战略的具象落地。

公司明确提出“坚持抓大放小，重点发展和投资并购对公司未来有重大影响的矿业项目”，近两年新购金矿项目预期产量普遍在5吨/年以上，百亿级收购案明显增加。

黄金与铜的双核心布局，更让紫金矿业具备穿越周期的能力。2025年，公司矿产铜产量达109万吨，相关机构预测2025-2028年铜价有望冲击15000美元/吨，两大核心品种的价格共振将持续驱动公司业绩增长。

结语

280亿落子非洲三座金矿，不仅是紫金矿业在黄金价格高位运行期的精准布局，更是其全球化战略的关键一跃。

12个国家、12座大型金矿的矩阵成型，意味着紫金矿业从中国矿王向全球矿业巨头的蜕变，依托优质资产储备、充沛现金流与行业红利，公司有望实现产能与利润的双重突破。