北京
根据高盛2026年1月19日发布的研究报告，该行将华润置地2025年核心每股盈利预测下调了6%，同时将该公司2025年资产处置净收益预测下调了14亿元人民币。
下调原因
此次调整主要源于房地产投资信托基金（C-REIT）发行后续工作进展延迟。华润置地计划分拆四个商场资产，目前所有项目正由深圳证券交易所审核中，由于审核进度不及预期，导致相关收益确认时间推迟。
高盛的其他判断
尽管下调了2025年的短期预测，高盛对华润置地的长期看法依然积极：
• 维持2026年至2028年的每股盈利预测不变
• 维持目标价36港元不变（基于对2026年底预测每股资产净值40港元维持10%的折让计算）
• 重申“买入”评级，并将华润置地列入确信买入名单内
华润置地2025年实际表现
根据公司2026年1月12日发布的未经审核营运数据：
• 全年销售：累计合同销售金额约2,336.0亿元，按年减少10.5%；销售面积约922.4万平方米，按年减少18.6%
• 经常性收入：累计经常性收入约511.5亿元，按年增长6.5%，其中经营性不动产业务租金收入约329.4亿元，按年增长12.8%，显示商业运营板块韧性较强
其他机构观点
• 大华继显：同样因房地产开发业务毛利率下降及房托基金上市收益延迟确认，将华润置地2025年核心净利润预测下调（料同比跌18.8%），但仍维持“买入”评级
• 财通证券：预计公司2025-2027年核心净利润分别为209.4亿、237.0亿、258.9亿元，维持“买入”评级
总结
高盛此次下调主要反映C-REIT发行进度这一短期技术性因素，并未改变对公司长期基本面和商业运营优势的看好。华润置地作为国企背景的综合型地产商，其“3+1”业务模式（开发销售、经营性不动产、轻资产管理、生态圈要素）在行业调整期展现出较强的抗周期能力，特别是商业地产租金收入持续双位数增长，为转型提供了稳定支撑。
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