东北第一个航天IPO，要来了

商业航天的风，终于吹到了东北。

作者 | 笔锋

来源 | 投资家（ID：touzijias）

商业航天的风，终于吹到了东北。

2026年开年，资本市场最先被点燃的硬科技赛道，已经没有悬念。低空经济、人形机器人相继完成估值演绎后，资金把视线真正抬向了“天空”。商业航天迅速接棒，成为年初最具爆发力的赛道之一，A股单日成交额接连刷新纪录，提前布局的资金甚至调侃：行情走得太快，来不及研究，只能先上车。

就在这股情绪中，一家长期低调的公司被重新推到聚光灯下。它不在北上广深，却掌控着全球最大的亚米级商业遥感卫星星座。它不是新面孔，而是早已完成规模化部署的“老玩家”，在2025年胡润全球独角兽榜上，这家公司以145亿元估值位列第574名。

近日，据泰伯网、华尔街见闻等多家媒体披露，长光卫星技术股份有限公司（长光卫星）已启动新一轮融资，并同步酝酿重启IPO。更耐人寻味的是，它并非第一次冲击资本市场。2024年12月，长光卫星曾主动撤回科创板上市申请。彼时，盈利压力、股东合规等问题叠加，也让市场一度对商业航天企业的上市前景产生动摇。但几个月后，情况开始发生变化。公司完成关键换帅，“吉林一号”宽幅系列卫星总设计师张雷接棒董事长；融资重启，政策环境转暖，商业航天进入加速兑现期。

当资本开始重新审视这个赛道，长光卫星的回归，本身就释放出一个信号：商业航天，已经不只是讲故事的阶段了。

一

长光卫星的名字，可能在大多数人印象中并不显眼，但如果说起“吉林一号”这个星座——全球最大、亚米级商业遥感卫星星座，大家的注意力就会被牢牢抓住。

长光卫星的故事，绕不开一个名字——宣明。1978年，高考恢复，宣明考入长春光机学院精密仪器系。从本科到硕士，再到留任长春光机所，他的根深深扎在了这片黑土地上。在研究所里，宣明主攻精密机械与微机械学科，成为中国微机械领域的青年学科带头人。中国第一块微机械光刻图形实物，就出自他手。

2003年，宣明担任长春光机所所长，一干就是12年。期间，他还担任我国载人航天工程“神舟五号”和“神舟六号”的有效载荷分系统行政总指挥。正是这段经历让他坚信：航天事业必然会从“国家包办”走向市场经济。而他所掌握的、以载荷为核心的整星设计技术，正是叩开商业航天大门的“敲门砖”。

2006年，他带领团队成立“星载一体化”技术研究室，设立了“一弹一星大口径大光栅”等多个重大课题，并在2012年取得关键突破。基于此，长春光机所在同年12月正式启动“吉林一号”卫星研制。2014年12月，我国第一家商业遥感卫星公司——长光卫星技术有限公司正式成立，宣明亲自出任董事长兼总经理。

2015年10月7日，“吉林一号”成功发射。不仅是我国第一颗商用高分辨率遥感卫星，还创下“国际首颗米级高清彩色视频卫星”的纪录。市场彻底被点燃了长光卫星，自此跃进大众视野。

资本开始闻风而动：2017 年种子轮，中吉金泰、普华资本率先入局；2018 年天使轮，单家投资人砸下2.5亿元，创下当时国内商业航天天使轮融资之最；2020年Pre-IPO 轮，24.64 亿元融资到账，中金资本、深创投、经纬中国、科大讯飞等一众大佬挤着投。

从科研所长到创业老板，宣明用十几年时间，在东北老工业基地上，硬生生培育出了一颗“航天种子”。

而他的故事，也成了长光卫星最硬核的背书。

二

万事俱备，只欠上市东风。

2022年12月，长光卫星科创板IPO申请获受理，原计划募资26.83亿元，主要用于“吉林一号”星座二期建设，当时被寄予“商业遥感第一股”的厚望。

只可惜，事与愿违。2024年12月，在排队近两年后，长光卫星主动撤回了上市申请，首次IPO闯关以失败告终。虽然公司没明说原因，但业内都清楚：商业航天“烧钱快、回报慢”的特性，让盈利预期不明确；加上监管对“硬科技”企业的审核越来越严，部分指标没能达标，只能暂时退场。

首次折戟，并未让长光卫星停下脚步。公司悄然进行了一系列调整，其中最引人注目的是领导层的“新老交替”。2025年10月，创始人宣明辞任董事长职务，交棒给曾任“吉林一号”宽幅系列卫星总设计师的张雷。新一届董事会9名成员，平均年龄46岁，具备航空航天、光电信息、股权投资等复合背景。

完成换帅、夯实团队后，2026年初，市场便传来了长光卫星正酝酿重启IPO并进行新一轮融资的消息。公司对此予以证实，并表示“商业航天发展态势向好，此时重启符合行业趋势”。

长光卫星选择此时重启IPO，无疑是看准了“天时”。整个商业航天行业在2025年按下了“加速键”。数据显示，2025年我国商业航天完成发射50次，占宇航发射总数的54%；同年入轨商业卫星311颗，占全年入轨卫星总数的84%。

2026年，更被称为可回收火箭的“密集攻坚年”，11款型号将同台竞速，中国商业航天发射节奏有望持续提速。市场热情高涨。至少10家商业航天企业已启动IPO进程，其中蓝箭航天、星际荣耀等5家聚焦于运载火箭领域。赛道拥挤，但长光卫星作为遥感应用端的龙头，依然具备独特优势。

然而，重启IPO之路绝非坦途。

三

当赛道告别“讲故事”，考验或许才刚刚开始。

资本市场有时候喜欢“故事”，更喜欢行业出现爆发性增长的时候下注。确实，市场数据也反映出一种“热度”：不少商业航天相关概念股涨幅惊人。但这种涨幅背后，多少来自情绪性资金和对外部事件的反应；真实的业务变现和长期盈利能力，尚需时间验证。

商业航天不是传统互联网企业，它没有“低成本边际+数字产品复制性强”的天然优势；卫星发射、软件运维、数据处理、售后服务，每一步都很费钱、很复杂。卫星上天后每年还要承担巨额折旧和运营成本，这注定了它的盈利拐点，难以轻易到来。

更有耐人寻味的是，卫星数据市场本身尚未形成像通信那样直接可计费的业务模式：订阅式商业遥感服务，虽然有想象力，但距离规模化盈利还有一段距离。如果从全球视角看，像SpaceX那样同时在火箭和用户付费星链网络上盈利，是极少数案例；国内企业目前还处在各自细分赛道学习和竞争的阶段。

2022年申请IPO时，长光卫星计划募资26.83亿元用于“吉林一号”二期建设，足以见得星座扩容的资金缺口有多大。如今即便有新一轮融资加持，随着在轨卫星数量从早期的41颗增至144 颗，后续的维护、升级、补充发射成本只会水涨船高。

更关键的是，赛道里的玩家已经从“零星试水”变成“扎堆入局”。蓝箭航天、星际荣耀等企业在运载火箭领域的突破会分流资源，遥感卫星赛道也有新势力崛起，市场份额的稀释，会进一步压缩盈利空间。

前面也提到，2026年是可回收火箭的“密集攻坚年”，11 款型号同台竞速，朱雀三号、长征十二号甲的持续冲刺，加上 8 款新箭首飞、天龙三号加入回收战局，这意味着卫星发射成本会快速下降。对长光卫星来说，这既是降低星座扩容成本的机遇，也是让新玩家门槛大幅降低的挑战。

当发射不再是难题，更多企业会涌入遥感卫星赛道，同质化竞争已经按下了快进键。

当然，所有审视的目光，都难以避开那个历史性问号：2024年底，究竟为何主动撤回？尽管官方未曾明言，但这片“前次折戟”的阴影，必然会成为监管问询与投资者尽调的核心。

当然，不可否认，长光卫星的存在，本身就是一个奇迹。它打破了“东北搞不了高科技”的刻板印象，让中国商业遥感卫星走到了全球前列，更带动了东北航天产业链的发展。

当商业航天告别“讲故事”，进入“拼硬实力”的新阶段，它的IPO不仅关乎一家公司的命运，更关乎中国商业航天的“版图划分”。

集齐了换帅、引资、政策加持这“天时地利人和”的长光卫星，这次能否抓住商业航天爆发的黄金窗口？资本市场正在等待它的答案，而答案，就写在星空之上。