宁德时代不再并购江西升华，转为战略投资：31.75亿入股标的母公司富临精工，加码磷酸铁锂产能

来源：并购产业联盟MA

左手赠容百科技1200亿巨无霸订单，右手斥资31.75亿资金入股富临精工，昨晚的“宁王”，有点忙。1月13日晚，富临精工（300432.SZ）披露两则关联公告： 1）《关于筹划向特定对象发行股票并终止重大资产重组的提示性公告》，宣布拟将原计划的项目公司层面股权合作调整为上市公司股权及业务的全面战略合作，遂终止子公司江西升华新材料有限公司（简称“江西升华”）的增资扩股暨重大资产重组事项；

前情提要：2025年9月29日，富临精工首次公布重大资产重组计划，拟与宁德时代共同对子公司江西升华增资，富临精工增资10亿元，宁德时代增资25.63亿元。交易完成后，宁德时代将持有江升华51%的股权，取得控股权。 2）《关于引进战略投资者并签署战略合作协议的公告》，为进一步强化和提升公司与宁德时代的战略合作，通过深化战略合作、资源整合持续做强做大锂电正极材料和智能电控零部件主营业务，公司拟通过向特定对象发行股票的方式引入宁德时代作为公司的战略投资者；

具体方案：本次向宁德时代定增预计募集资金总额（含发行费用）为31.75亿元。后续将用于年产50万吨高端储能用磷酸铁锂项目、新能源汽车电驱动系统关键零部件项目、机器人集成电关节项目、智能底盘线控系统关键零部件项目及低空飞行器动力系统关键零部件项目。本次发行完成后，宁德时代直接持有上市公司股份预计超过5%。 有时候，不得不感慨，计划永远赶不上变化。

从最初重大资产重组，出售江西升华控股权，到如今全面携手，除了磷酸铁锂项目外，新增在新能源汽车、机器人等关键零部件方面的合作，这背后又有哪些深层次的考量？宁王加码，这家锂电上游龙头有何魔力？

01#锂电“硬通货”：精密制造玩家的并购转型

转型并非一夜之间，来源深刻的行业洞察。

富临精工股份有限公司，成立于1997年，注册资本12.23亿元，2015年3月成功登陆深交所创业板，主营业务为汽车发动机零部件、新能源汽车智能电控、精密齿轴，后期新增机器人电关节、新能源锂电正极材料磷酸铁锂业务。

在初创与深耕期，富临精工从汽车发动机精密液压零部件(如液压挺柱、VVT等)起家，逐步成长为该细分领域的龙头，2008年销售首次破亿，2014年销售收入破7亿，2015年成功敲钟。

此后，基于对未来新能源汽车产业链上游需求释放的预测，公司作价21亿元成功收购湖南升华科技有限公司（江西升华前身），切入锂电池赛道，此外得益于公司在精密制造、电磁驱动、电子控制等领域积累的技术（例如：生产汽减速器所需的"微米级加工精度"技术，可以直接应用于机器人减速器的研发），公司开拓机器人核心零部件供应商市场。

据2025年三季度报记载，富临精工实现营收90.85亿元，同比增长54.43%；归母净利润3.25亿元，同比增长4.63%；扣非净利润2.61亿元，同比增长4.79%；毛利率为11.23%，净利率为3.98%，两项盈利指标同比均下滑。

02#宁王多轮加码，锂电新周期产业的博弈

高压密磷酸铁锂是电池龙头“兵家必争之地”。

目前高压密磷酸铁锂类高端产能，国内能实现生产的企业不多，能量产的更是只有富临精工、湖南裕能、龙蟠科技等数位玩家，去年8月，富临精工曾对外透露，公司现有高压实密度磷酸铁锂产能约30万吨。

2025年初，商务部更是将压密磷酸铁锂制备技术列在《中国禁止出口限制出口技术目录》当中。

技术如此吃香，为何富临精工要出让控制权？

江西升华作为富临精工磷酸铁锂业务的核心，是国内草酸亚铁技术路线的开创者，但由于技术路线能耗高、资金消耗巨大。

江西升华在2023年曾巨亏10.53亿元，2024年末，富临精工还通过债转股向其增资7.35亿元输血，与此同时，为抢占市场份额，富临精工还计划投资40亿元建设新项目，然而彼时公司货币资金仅22.19亿元，独立支撑相当困难。

还好榜上了“金主”，宁王多次来加码。

早在2021年，宁德时代与富临精工便有过初步合作，当时首次对江西升华增资2000万，次年2月又追增1.44亿，战略性布局磷酸铁锂上游产业链。

2024年8月12日，双方签署《业务合作协议》，宁德时代承诺2025年至2027年每年至少采购14万吨磷酸铁锂。

2025年3月10日，江西升华增资扩股中，宁德时代再次出资4亿元，对其持股比例提升至18.74%。

2026年1月13日，宁德时代从单独援助江西升华，升级为与富临精工的全面合作，31.75亿元战略投资富临精工5大关键项目，同时还约定将根据富临精工的锂盐原材料需求，全力保障其锂盐稳定供应需求，提供相关资源或渠道对接，配合其高效推进锂盐采购的相关工作。

通过本次收购转战略投资，宁德时代能更深入地绑定富临精工的磷酸铁锂产能，保障自身动力电池和储能电池对关键原材料的需求。

与此同时，富临精工在智能电控、机器人等领域的布局，与宁德时代在储能热管理、智能制造、低空经济等未来产业的发展方向相契合，通过协同效应，提升两者在整个产业链的效率和竞争力。

2025年，国内一级市场迎来久违的暖意。重燃的市场让晨哨也度过了忙碌的一年。作为全球新兴产业投资一站式服务平台，晨哨在2026元旦前夜，完成了“大买手平台”的一次系统重装和服务升级。

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