手握300亿扫货 中国生物制药再并购

经济观察报 记者 张英

1月13日晚，中国生物制药（01177.HK）公告，将以12亿元全资收购创新药企赫吉亚生物。

这是近一年来中国生物制药的第二次收购。2025年7月，中国生物制药曾以9.5亿美元收购礼新医药，创下了中国传统药企并购创新药企的最高交易额纪录。

收并购一直是中国生物制药的标签之一。在成立早期，其创始人谢炳就以合资方式入股江苏天晴制药总厂、北京泰德制药，此后这两家公司成为中国生物制药的核心子公司。

2015年后，谢炳的孩子谢其润、谢承润开始接班，主导中国生物制药从仿制药企向创新药企转型。谢氏姐弟接班后，中国生物制药出手了多笔股权投资及并购交易。

尤为外界关注的是，2020年底，中国生物制药以5.15亿美元（约34亿元人民币）入股新冠疫苗厂商科兴中维，在入股两个月后，科兴新冠疫苗获批附条件上市，此后这笔投资让中国生物制药收获了近60亿元分红。

在对创新药企的收购上，中国生物制药起初关注的是海外公司。2022年，中国生物制药宣布以1.61亿美元收购纳斯达克上市公司F-star，进军当年炙手可热的双抗领域。2022年后，中国生物制药的收并购对象转向了中国公司，不过收购领域仍聚焦在热门方向。例如，2025年收购的礼新医药拥有双抗和ADC（抗体偶联药物）两大技术平台，ADC被誉为千亿黄金赛道。

此次收购的赫吉亚生物则致力于小核酸药物研发。小核酸药物是近一年来最火热的创新药领域之一，有投资人用“抢破头”来形容一级市场投资配额的竞争激烈程度。在二级市场，海外小核酸龙头Alnylam市值接近500亿美元；中国“小核酸第一股”瑞博生物（06938.HK）于2026年1月9日在港股上市，上市当天收涨超40%，截至1月13日收盘，总市值134亿港元。

赫吉亚生物成立于2018年，创始人崔坤元长期从事小核酸药物研发。于2025年3月完成B轮融资，历轮融资的投资方包括国投广东、浙江国资创投、天士力资本、金阖资本等。截至2025年6月底，赫吉亚生物未经审核净资产约为1.4亿元。

中国生物制药解释，本次收购估值采取市值与研发比率法。2024年全年，赫吉亚生物研发支出约6400万元，收购估值12亿元意味着市值与研发比率为18.75倍，参照在美股及港股上市的同领域创新药企，该比率处于低位。

目前赫吉亚生物拥有4条临床阶段管线，其中进展最快的处于二期临床，该管线用于治疗高脂蛋白（a）血症，是全球首个一年一次给药的超长效脂蛋白（a）小核酸在研药物。脂蛋白（a）是心血管疾病风险的预警信号，全球尚无降低脂蛋白（a）的特异性药物获批，进度最快的处于三期临床阶段。

在1月13日晚的收购说明会上，中国生物制药董事会主席谢其润称，本次收购是中国生物制药在大慢病领域实现弯道超车的重要一步，未来收购方向仍会聚焦肿瘤和大慢病两大赛道。

值得注意的是，中国生物制药是中国药企中账面资金相对充裕的公司之一。截至2025年6月底，该公司有计入流动资产的现金、银行结余约111亿元，计入非流动资产的银行存款约101亿元、理财产品约93亿元，即资金储备合计超300亿元。在业内，该资金储备额仅次于恒瑞医药（600276.SH/01276.HK）同期的361亿元。

1月14日，中国生物制药股价开盘冲高，截至发稿上涨3.76%，报7.17港元/股，总市值1345亿港元。

（作者 张英）

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张英

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