七年套现30亿，国信证券凭何逆势高增？

出品|中访网

审核|李晓燕

2025年末，国信证券（002736.SZ）股东减持引发市场关注，一汽投资七年四轮减持套现近30亿元、华润信托计划减持近7亿元的动态，一度成为行业热议焦点。但透过短期资本运作表象，公司2025年前三季度营收、净利润同比分别大增69.41%和87.28%的亮眼业绩，以及在数字化转型、业务结构优化等方面的扎实布局，更彰显出头部券商在行业变革中的发展韧性与长期价值。

股东减持本质上是市场化资本配置的正常选择，并未影响公司发展根基。根据公告，一汽投资与华润信托的减持股份均来自首次公开发行前已发行股份，减持原因分别为补充经营发展资金和资产配置调整需求。作为财务投资者，一汽投资在股价阶段性高位实施减持，七年四次精准把握市场周期，累计套现29.37亿元，既实现了投资收益最大化，也符合资本市场"高抛低吸"的资本运作逻辑。值得注意的是，本次减持股东并非公司控股股东或实际控制人，深圳市国资委通过深投控、华润信托间接持股超40%，控制权稳固，减持计划不会对公司治理结构及持续经营产生不利影响。从行业视角看，2025年券商板块景气度上行，多家机构股东选择逢高变现，这一现象被市场解读为短期资产配置调整而非长期看空，与国信证券基本面走强形成的反差，恰恰反映了资本市场多元主体的差异化诉求。

业绩高增是国信证券最坚实的价值支撑，核心业务多点开花彰显发展活力。2025年前三季度，公司营业总收入达192.03亿元，归母净利润91.37亿元，在资本市场活跃度提升的背景下，实现了规模与效益的同步增长。经纪业务作为核心增长引擎，手续费及佣金净收入达63.62亿元，较上年同期翻倍，得益于股市交投活跃与投资者参与度提升，充分体现了公司广泛的客户基础与渠道优势。自营业务表现同样亮眼，净收入99.22亿元同比增长74.37%，通过灵活配置资产、优化投资策略，有效把握了股债双重市场机会，展现了专业的投资运作能力。利息净收入11.69亿元同比增长45.36%，融资融券业务的持续发力，成为业绩增长的重要补充。三大核心业务的协同增长，印证了公司业务布局的合理性与市场适应能力，也为行业复苏提供了生动注脚。

在业绩增长的同时，国信证券以"降本增效"推动战略转型，为高质量发展蓄能。面对行业数字化转型浪潮，公司近年来持续优化分支机构布局，2024年下半年以来累计撤销4年下半年以来累计撤销数十家营业部，通过精简低效网点、聚焦核心区域，实现了运营效率的提升。人员结构调整成效显著，截至2025年末从业人员虽同比减少7.7%，但保荐代表人、分析师、投资顾问等核心人才数量持续增长，凸显了从"规模驱动"向"专业能力驱动"的转型方向。管理层带头降薪，2021-2024年管理层年度总报酬下降44.63%，职工薪酬体系与公司业绩联动更趋紧密，既体现了成本控制的决心，也为核心业务投入腾出了空间。2025年12月，公司董事会全票通过数字化运营费用立项及智算资源池建设议案，进一步加大金融科技投入，以技术赋能财富管理业务，夯实长期发展的技术底座。

对于投行业务与资管业务的短期波动，应放在行业转型的大背景下客观看待。2025年前三季度，公司投行业务手续费净收入同比下降6.01%，资管业务手续费净收入同比下降22.69%，主要受IPO与再融资节奏阶段性放缓、监管审核趋严等行业共性因素影响。但公司并未停滞不前，而是通过战略布局主动破局：在2026年度投资策略会上，国信证券明确提出打造一流投行服务，依托"投行+投资+投研"协同模式，聚焦新质生产力领域，为企业提供全周期综合金融服务；同时深化财富管理转型，借助AI科技赋能，推出个性化资产配置解决方案。随着监管层对优质券商适当"松绑"、优化风控指标的政策落地，公司投行业务有望在跨境并购、新经济领域获得新增长点，资管业务也将受益于居民资产向权益迁移的长期趋势。

展望2026年，作为"十五五"规划开局之年，证券行业正迎来政策利好与市场扩容的双重机遇。监管层"扶优限劣"的分类监管政策，将为头部券商打开资本空间与杠杆上限，国信证券作为综合实力强劲的头部机构，有望在两融、自营、跨境业务等领域进一步扩表。公司国际化布局稳步推进，通过优化子公司治理结构、委派专业管理人才，跨境业务协同与风险管理能力持续提升。在人民币升值、中长期资金入市等多重利好加持下，公司业绩增长的持续性与弹性值得期待。

股东减持带来的短期股价波动，难以掩盖国信证券的核心价值与成长潜力。从业绩表现看，核心业务的强劲增长构筑了坚实基本面；从战略布局看，数字化转型、核心人才集聚、国际化拓展正在打开成长天花板；从行业环境看，资本市场改革深化与政策红利释放，为公司高质量发展提供了广阔空间。2026年，国信证券正站在新的发展起点，凭借三十余年积累的专业能力与资源优势，有望在行业结构变革中把握机遇，实现业务质量与市场价值的同步提升。