国金证券-计算机行业2026年度投资策略：两仪生四象，超级时代-260103

来源：市场资讯

（来源：研报虎）

行业观点

　　2026年AI演绎路径更加清晰，人工智能太极生两仪，模型加速迭代与AI超级载体出现奠定基调。1)算力基础设施变革、算法细节创新不断驱动模型仍在快速迭代。全球顶尖大模型持续突破，谷歌Gemini3在基础推理与多模态能力上实现跃迁式提升，最关键的指标screen understanding准确度从上一代11.4%提升到72.7%意味着AI手机爆发成为必然，同时具身智能模型有可能在三年内能理解自然语言指令，变成场景内多用途的机器人；算法创新仍然频繁：国产开源模型DeepSeek-V3.2Speciale在推理性能上逼近顶尖闭源模型，其稀疏注意力(DSA)、高比例后训练和大规模合成数据等方面的创新，证明算法与训练范式仍具巨大突破空间，预训练与后训练Scaling Law远未触及瓶颈；目前模型训练仍以英伟达Hopper系列与谷歌TPU v3、v5为主，随着英伟达Blackwell集群与谷歌TPU v7年底投入使用，2026年大模型迭代仍然精彩。2)AI超级载体出现：手机本身是人们工作与生活信息流的集大成者，全能的AI助手出现将全面重构所有人的工作与生活。字节跳动于2025年12月发布豆包AI手机助手技术预览版，全能智能助理实现AI对手机的跨应用自主操作，虽然尚有不足之处但已经展现全能潜力，形成数据飞轮，开始快速迭代。GUI技术突破扰乱了API时代形成的护城河，且AI手机是其他AI终端爆发的前置条件，预计全球顶尖大厂将极致投入到这场新入口之战。3)两仪生四象：算力为基、空天时代、具身智能、AI应用精彩不断。

　　四象一：一切仍然指向算力，算力/存力/超节点景气加速，国内算力斜率极高。1)Scaling Law从pre Training向pre/Post/Test-Time三维度转变，叠加Interleaved Thinking的新推理范式，训练和推理算力均有望指数级爆发。2)AI手机驱动入口之战，没有厂商能独善其身，腾讯、华为近期投入信号明显。预计全球大厂投入容忍度将极高，目前统计主流大厂现金流无压力。3)国内算力：国产GPU性能追平H20，上市/增发融资叠加产能突破，国产GPU厂商"融资-研发-量产"的闭环跑通，26年国产替代加速；4)存储：多模态渗透与KVCache的广泛应用，存储正经历从"供过于求"向"供不应求"的转变，价格与景气度持续上行；5)超节点：超节点通过高速互联弥补贷款不足、高时延等问题，已成为AI基础设施新常态，国产GPU厂商加速布局。

　　四象二：空天时代，AI的锋刃。1)海外端，英伟达、谷歌、SpaceX等机构纷纷投入太空算力建设，且SpaceX有望成就史上最大IPO，估值或高达1.5万亿美元，是全球算力6000亿美金市场未来超万亿美金市场中增长斜率最高的部分。2)政策端：近期支持政策频出，“十五五”规划中重视航空航天发展，2025年国家航天局印发行动规划并随后成立专职监管机构商业航天司，近日商业火箭企业适用科创板第五套上市标准等重磅政策不断。3)国内端，我们积极规划多个万星低轨星座并已规划三体计算星座与北京太空数据中心参与太空算力角逐。4)我国可回收火箭技术突破正在临点，“国家队”与民企积极良性竞争，关键瓶颈正在逐渐突破。

　　四象三：具身智能有望变得精准与有用，实现放量的基础。1)特斯拉optimusV3临近发布，预计为机器人小脑发展的集大成者，各类任务精准度快速提升。2)模型大脑侧，Gemini3.0pro意味着大模型多模态理解能力跃升，未来机器人能理解多种人类指令，结合场景完成泛化任务从不可能变得可能，这是具身智能真正放量的基础。3)从产业信号看，特斯拉人形机器人有望迎量产元年，成为一切的起点。

　　四象四：AI应用破土而生，大模型/AIInfra/高增长/高壁垒垂类软件值得关注。1)模型迭代、应用深化、无论是C端还是B端token调用进一步爆发。2)计算机行业持仓在历史低位，具备交易与反弹条件。3)计算机行业收入、利润增速于2025年初步见底，在AI的驱动下存在重回增长轨道可能，建议重点关注四类确定性较高的投资方向：一是大模型及超级入口，头部基模厂商高增的ARR与Token消耗量证明，基于个性化与生态化构建的个人及企业智能体已广泛铺开；二是AIInfra，作为连接模型与落地的关键中间层，其直接决定AI的使用成本与效果上限，Databricks与Snowflake的高增表现印证该环节的高价值属性；三是高增长垂类软件：动态漫、广告、医疗等垂类AI都展现着快速增长潜力；四是高壁垒垂类软件，依托行业Know-how、专有数据、复杂流程及合规壁垒，此类应用能将大模型作为其核心能力的放大器，在避免被颠覆的同时实现价值跃升。

　　其他重点细分：1)3D打印：当创新遇到物理瓶颈，3D打印开启序章。中国3D打印市场重回较快增长，2034年全球市场规模有望突破1145亿美元。我们认为随着AI、空天、3C、机器人、汽车等产业不断突破创新边界，传统制造工艺已临近上限，难以满足散热、轻量化等实际需要，亟需3D打印技术突破传统上限，多维需求爆发有望加速产业发展。2)金融IT：降息周期全球资本活跃，跨境支付重塑金融生态。2026年美联储降息预期有望推升资本市场交易活跃度；“十五五”明确资本市场高质量发展，资本市场IT有望迎来新的建设浪潮；全球跨境支付创新加速变革，为数字人民币更大力度推广应用打开空间。3)智能驾驶：正式进入产业化阶段。①25年9月，“中国L2强标”进入公开征求意见阶段。25年12月，工信部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，标志着我国L3级自动驾驶从测试阶段正式迈入商业化应用。②年末，小马智行第七代Robotaxi率先在广州实现了城市级单车UE模型转正，中美Robotaxi车队或处于爆发前夜。③以鸿蒙智行为代表的智能驾驶车型不断迭代，市场份额快速上升。

风险提示

　　行业竞争加剧的风险；技术迭代不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。