力积存储再度递表冲击港股IPO：近年累亏超5亿元，利基DRAM布局下仍面临多重挑战

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蓝鲸新闻12月19日讯 近日，香港交易所显示，浙江力积存储科技股份有限公司（以下简称"力积存储"）在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。

力积存储是一家专注于利基DRAM（动态随机存取存储器）市场的内存芯片设计公司，其业务发展源于控股股东应伟对Zentel Japan公司的收购，2020年起通过多轮收购实现对该公司品牌、业务、知识产权及人员的全面接管，奠定了核心业务基础。

公司主营业务涵盖内存芯片、内存模组及内存KGD晶圆的研发、设计与销售，产品广泛应用于消费电子、网络通信、汽车电子、能源及工业控制系统等多个领域，同时布局AI存算解决方案相关业务，掌握WoW 3D异构集成核心技术，致力于推进高带宽内存产品量产。

据弗若斯特沙利文数据，按2024年利基DRAM收入计，力积存储在全球利基DRAM市场的中国内地公司中排名第四，在全球所有参与者中位列第十一，以0.8%的全球市场份额在细分领域占据一席之地。

业绩表现方面，招股书披露的最新数据显示，2022年至2024年以及2025年上半年，公司营业收入分别为6.10亿元、5.80亿元、6.46亿元和4.12亿元，整体呈现小幅波动趋势。盈利端尚未实现转正，报告期内对应净亏损分别为1.39亿元、2.44亿元、1.09亿元和4982.2万元，累计亏损约5.42亿元。

尽管2024年净亏损较2023年收窄55.5%，但2025年上半年亏损再度扩大57.4%，主要受股份支付费用及上市开支增加影响。毛利率表现逐步改善，从2022年的-2.1%提升至2024年的9.3%，2025年上半年进一步提升至10.2%，但净利率仍持续为负，2024年净利率为-16.8%，反映出公司研发及管理费用高企的压力。

公司收入结构上呈现明显变化，核心产品内存芯片的收入占比从2022年的88.2%逐年下降至2025年上半年的53.3%，而内存模组业务快速崛起，收入占比从0提升至40.1%，成为第二增长曲线，但该业务毛利率持续下滑，从2023年的11.1%降至2025年上半年的3.9%，主要因产品转向低毛利工业级服务器模组及第三方芯片采购成本高企所致。

现金流方面，经营活动现金流量净额持续净流出，报告期内累计净流出3.76亿元，2025年上半年单期流出1.19亿元，资金周转压力显著。

公司已与全球前十大内存模块生产厂商中的威刚科技、记忆科技建立合作关系，同时与晶圆代工厂力积电保持长期合作，但是，作为无晶圆厂模式企业，公司晶圆制造较为依赖第三方代工厂，封测环节也需借助外部合作方完成，供应链体系呈现较强的外部依赖性。

目前，公司客户与供应商集中度均处于较高水平，报告期内前五大客户收入占比始终超五成，2025年上半年为51.0%，客户稳定性存疑；供应商方面，尽管对核心晶圆代工厂力积电的采购占比从2022年的79.9%降至2024年的46.0%，但前五大供应商采购占比仍达76.2%，且力积电为关联方，存在利益冲突风险，全球可替代的DRAM代工资源稀缺，若合作出现变动将直接影响生产连续性。

关于募集资金使用用途，根据招股书规划，本次募集资金将主要用于提升研发创新能力；其次用于升级生产与测试设备以增强制造能力，加强全球销售及营销网络建设，拓展市场覆盖范围；同时计划将部分资金用于进行战略性投资与收购，以及补充营运资金及满足一般公司用途，为业务持续发展提供资金支撑。