特斯拉业绩下滑停产两款车，马斯克拼不过比亚迪要换赛道了？

特斯拉2025年的最后一个季度报和全年财报让外界震惊不已。业绩出现成立公司以来首次下滑，交出的营收数据和2024年营收相比首次下降了3%。其归属净利遭到了大幅度下滑，甚至接近腰斩，只有37.94亿美元，和2024年相比整整下滑了46%。它在2025年第四季度的归属净利，同比下滑比全年更加严重，达到了61%之多。在国内市场，特斯拉甚至出现了降价也难挽回销量的局面，从原来的绝对领先位置，滑落到了如今的销量第五。

特斯拉在2026年的股价表现也不理想，截至2月26日美股收盘，特斯拉股价为408.58美元，年内跌幅约11%，市值蒸发约1844亿美元，以最新汇率6.8554计算，进入2026年的特斯拉市值蒸发达1.3万亿元。

为什么会造成这种情况？财报上也给出一些说明，主要就是去年交付车辆少了，同时相关的研发投资、运营投入增加，进一步压缩了利润空间。这真的是主要原因吗？

近日，特斯拉召开了2025年第四季度财报电话会议，在会议上特斯拉创始人、CEO埃隆·马斯克高调宣布，特斯拉将在2026年第二季度结束前正式停产两款高端车型——Model S和Model X。马斯克的表态震惊全球汽车圈，马斯克认为ModelS和X的使命已经达成，将让它们以体面的方式光荣退役。这一决定，意味着特斯拉豪华车时代的正式落幕。

与此同时，特斯拉加州弗里蒙特工厂将全面转型，原ModelS/X生产线将改造为Optimus人形机器人量产基地，目标年产100万台，一场从“电动车制造商”到“AI+机器人公司”的转型，正式拉开帷幕。

马斯克认为特斯拉的战略不能止步于整车制造。为保障用户的电力需求，公司将业务向能源生产与管理领域延伸：通过储能产品与太阳能发电系统，打通“发电—储能—用电”的闭环；另一方面，特斯拉将自动驾驶领域沉淀的控制与算法能力迁移至人形机器人等新场景，实现核心技术的纵深扩展。更让外界诧异的是，马斯克还杀进房地产，特斯拉正式推出智能住宅，以能源、AI、车家互联为核心，打造真正意义上的未来之家。

虽然特斯拉约八成收入仍来自汽车业务，马斯克却在近两年的业绩会上多次描绘汽车行业走向智能化与网络化的终局图景。马斯克真的对造车失去兴趣了吗？

马斯克要战略转型？

特斯拉一度是马斯克的“心头挚爱”，连续多年睡在特斯拉工厂的办公室地板上，每周工作超过120小时，平均每天工作时间超过17小时，几乎把精力全部放在特斯拉之上。多年在特斯拉身上练就了时间管理的绝技，每天前10小时雷打不动给特斯拉，聚焦工程细节与产线优化；下午6点后才切换至其他业务，一对一汇报常推迟到深夜11点至凌晨1点。那时候特斯拉就是马斯克的心头肉。

马斯克直言“我睡在工厂地板上，是希望自己的处境比任何人都糟；员工痛时，我更痛”；他也知道“没人该这么拼命，对大脑和心脏有害”，但除了孩子在身边之外，马斯克一直都是7天睡办公室的工作模式。

在特斯拉全球化的过程中，哪里有特斯拉工厂哪里就必然有马斯克的身影。尤其在关键节点，都是马斯克现场作战，比如2022年柏林工厂遭遇火灾，马斯克第一时间飞赴现场稳定团队，长期紧盯4680电芯与车身工艺，扛过当地环保阻力，产能爬升至年37万以上。松下电池供货延迟时，派工程师驻守大阪工厂，传动轴供应商退出时，带队在停车场临时搭生产线，用 “人肉供应链”保障交付。

那时候的马斯克几乎为特斯拉倾注了全部心血。特斯拉也确实对得起马斯克的付出，按主流富豪榜口径，马斯克靠特斯拉4次登顶全球首富，全部集中在2021—2025年。他的财富约70%—80%来自特斯拉股票，每次登顶核心驱动力都是特斯拉股价暴涨。如2021年11月，马斯克曾成为全球首位身家超3000亿美元的富豪，核心就是特斯拉市值突破万亿美元。

近几年马斯克的财富再度激增，但特斯拉的财富贡献比例明显被弱化。随着旗下太空探索技术公司SpaceX完成对人工智能企业xAI的合并，马斯克个人财富首次突破8000亿美元，成为全球首位身家迈过该门槛的富豪，稳居全球首富宝座。这次财富激增主要来自SpaceX和人工智能。这或是马斯克“移情别恋”原因之一。

马斯克在电话会议上发言表示：“现在是时候让Model S和Model X光荣退役了……”“特斯拉将把弗里蒙特工厂的Model S/X生产空间转变为人形机器人Optimus工厂。”“我们唯一会推出的车辆将是自动驾驶汽车。”

话题是关于Robotaxi、Cybertruck、AI、芯片和人形机器人的梦想。 马斯克还明确表示“长远看Cybercab会是特斯拉的销量支柱，且年销量会是其他车型的数倍。”只是了解该款车型才发现，该车采用双座布局，车内取消了传统驾驶控制装置——没有方向盘、没有踏板，也没有常规控制接口，仅保留一块中控屏。

这么超前的智能汽车什么时候可以打开市场，还需要时间来验证。

特斯拉的业绩“过山车”？

据财报显示，2025年特斯拉全球销量163万辆，同比下滑8.6%。作为特斯拉的老对手，比亚迪2025年销量460.24万辆，同比增长7.73%。比亚迪的销量是特斯拉的2.82倍，领先了近300万辆的巨大优势。

从各季度销量来看，特斯拉销量几乎像坐过山车，四季度销量分别为33.6万辆、38.4万辆、49.7万辆、41.8万辆。一季度低迷，二季度有所回暖，三季度冲上高点，第四季度又出人意外地大跌，特斯拉也加入自己不愿进入的价格战。

特斯拉在中国市场销量面临挑战，2025年全年85.17万辆，同比下滑7.08%。2026年1月Model Y被小米YU7超越，丢失单月销冠。全球纯电销量被比亚迪反超，2025年比亚迪纯电销量225.67万，超过特斯拉163.6万。

特斯拉连续3年销量下滑，2023年销量达180.8万辆，2024年下滑至178.9万辆，三年总销量下滑了17.8万辆。有意思的是创下销量记录的2023年正是特斯拉降价幅度最大的一年，Model 3后驱由26.59万元降至22.99万元，降价达3.6万元，Model Y后驱由28.89万元降至25.99万元，降价2.9万，全系降幅在2.9万至4.8万元之间，降价幅度创下记录。

为扭转连续销量下滑的颓势，特斯拉各种降价和优惠出现，今年1月推出“七年超低息”、“限时保险补贴”等一系列最新销售政策，在不触动终端定价体系的情况下，尽可能给到潜在消费者最大的诚意与福利。

乘联会数据显示，1月上海工厂批发销量达到69,129辆，同比增长9%。在华批发销量连续第三个月实现正增长。批发量看似不错，却无力撼动前两位的优势，排名第一的比亚迪同期批发销量达205,518辆，次席的吉利也有124,252辆，特斯拉的批发销量几乎只有比亚迪的三分之一。

不久前特斯拉发布2025年四季度财报，这个财报要是放在国内任何一家车企都是爆炸性新闻，特斯拉四季度总营收为249.01亿元美元，同比下跌3.14%，环比下跌11.37%。其中，汽车业务营收为167.50亿元美元，同比下跌10.23%，环比下跌17.73%。

2025年特斯拉营收948.3亿美元，同比下滑2.9%，净利润37.94亿美元，同比下滑46.5%。净利润几乎腰斩。值得注意的是，特斯拉的营收增长下滑明显，2021年至2024年营收增长分别为70.67%、51.35%、18.8%、0.95%，直至2025年下滑2.9%。净利润也基本类似，2021年净利润增幅达665.46%，2022年也高达127.5%，但2023年因为价格战净利润增幅骤降至19.44%，随后2024年净利润大幅下滑52.72%，连续两年净利润腰斩，让特斯拉的净利润由2023年150亿美元降至37.94亿美元。

2024年比亚迪的净利润已经追近特斯拉，比亚迪2025年前三季度净利润为233亿元，已经和特斯拉持平，以前三季度平均计算，比亚迪净利润将首次全面超越特斯拉。

值得肯定的是，特斯拉能源业务和其他业务营收创造新高，这也侧面证明了特斯拉的商业模式转型初见成效。也正因如此，四季度公司整体毛利率以20.12%收官，同比提升3.86%，环比提升2.13%。这或是马斯克即便面对如此难堪的业绩表现还能云淡风轻的原因。

哪怕净利润大幅下滑46.5%面临巨大挑战，但资本市场总体表现和反馈来看，十分宽容和淡定，投资人或能理解特斯拉的阵痛期。

马斯克为何跟着中国风向走？

马斯克一直以天才嗅觉著称，在整个汽车行业都处在愈发猛烈的AI浪潮之中，马斯克也敏锐地嗅到什么才是决定特斯拉上限的关键。特斯拉曾经是帮助他登上全球首富的基石，但未来肯定不是。在电话会议上明确表态，也已经表明2026年他的首要任务显然已经不是在销售汽车。

从马斯克的言论中再次明确特斯拉的业务核心，提供交通服务已经成为最新核心，取代了原来的“卖车”。马斯克在发言中披露，无人驾驶出租车CyberCab计划于今年4月量产，并计划推出类似Airbnb的平台，允许数百万车主将车辆加入自动驾驶车队赚钱。马斯克此番表态直接更新了公司使命，他把“极度富饶”放在了C位，旨在通过AI和机器人技术迈向“全民高收入”的未来。值得注意的是，马斯克瞄准的风口，正是中国科技领域炙手可热的风口。

为了规避供应链风险，马斯克表示将计划落地包含逻辑芯片、存储芯片和封装工艺在内的“兆级晶圆厂”。并官宣将自造芯片，众所周知自造芯片是吞金兽，未来数年特斯拉的净利润可能都不会太好，但马斯克既然已经决定转向，特斯拉已经不再是曾经那个特斯拉，现在被马斯克寄托了太多的人工智能使命。

Robotaxi和Optimus机器人的量产，是马斯克规划的第一步。特斯拉将于今年一季度发布Optimus第三代版本，这也是首个面向量产的设计方案。首条生产线筹备工作正在推进中，大概率是使用停产了的那两款特斯拉车型生产线，计划今年年底前启动生产，最终规划产能为每年100万台机器人。

马斯克认为中国的人工智能技术是强劲的对手，“迄今为止，特斯拉人形机器人最大的竞争对手来自中国。中国非常擅长扩大制造业规模，同时擅长运用人工智能技术，并处在持续进步的进程中，因此绝对是特斯拉最强劲的竞争对手。我们没有看到任何来自中国以外的强力竞争对手，和中国的竞争绝对是一场硬仗。任何人都不要低估中国，中国是极具潜力和更高层级的对手。”

能让马斯克重视的中国人工智能，背后是中国企业占据全球人形机器人近80%市场份额，特斯拉Optimus 2025年出货仅约150台，份额不足3%。且中国拥有完整供应链+快速迭代+极致成本，能快速规模化量产。电力是保障算力发展的关键，2025年中国电力是美国的2.4倍，预测2026年中国发电量将达美国3倍，足以支撑海量AI，中国算力将领先世界，马斯克也在播客中直言，“中国在人工智能计算能力方面将会领先世界，关键优势在于其电力供应能力。中国将产出比其他任何国家更多的电力，而且可能还将拥有更多的芯片…… 根据当前趋势，中国在AI计算方面将远远超过世界其他地区。”

比亚迪、小鹏、理想都是马斯克不可忽视的对手，近期何小鹏在发布会上大谈机器人的步态控制，李想在秘密研发具身智能的大脑，它们的市值与高峰期相比接近腰斩，汽车业务已经很难支撑高市值，而人工智能机器人领域则大有可为。

如今的马斯克，用更大的梦想覆盖了造车梦。马斯克一直强调，特斯拉别无选择，只是失速的特斯拉过分押注Robotaxi和人形机器人，目前还是一片空白，也未得到任何商业化验证。是否会让市场逐渐消耗耐心，是否会动摇投资者信心？

作为追梦者马斯克，可能永远都在路上。

作 者 |梦萧

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