【国金晨讯】量化观市：回调后的微盘股，年末配置坚守还是调仓？

目录

1）量化观市：回调后的微盘股，年末配置该坚守还是调仓?

2）高频因子跟踪：上周价量背离因子表现优异

3）钢铁出口管制：低头走路，勿忘抬头看天

今日关注

1）固收：科创债ETF规模年末变局

2）振华重工公司深度：全球港机和海工龙头，长期增长动能充足

量化观市：回调后的微盘股：年末配置该坚守还是调仓?

高智威

金工组

金工首席分析师

核心观点：未来一周，我们建议核心仓位维持大盘成长为主，而战术仓位维持于消费者服务、有色金属、电力设备及新能源、通信和医药等板块。从中期来看，根据我们构建的宏观择时策略给出的信号，12月份权益推荐仓位为55%。拆分来看，模型对12月份经济增长层面信号强度为50%；而货币流动性层面信号强度为60%。择时策略2025年年初至今收益率为13.57%，同期Wind全A收益率为25.65%。

风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

高频因子跟踪：上周价量背离因子表现优异

高智威

金工组

金工首席分析师

核心观点：我们将三类高频因子首先等权合成后构建出了高频“金”组合中证1000指数增强策略，该策略年化超额收益率9.97%，超额最大回撤为6.04%。上周录得-1.09%的超额收益，本月以来超额收益为-0.97%，今年以来超额收益为5.99%。

风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

钢铁出口管制：低头走路，勿忘抬头看天

金云涛

金属材料组

金属材料分析师

核心观点：2026年起我国对HS72及7301-7307钢铁产品实行出口许可证管理，市场已有预期。2021年底以来，内需下滑致钢材被动出口、价跌65.5%，2024-2025年出口应诉59起，管制旨在缓和贸易摩擦、修复全球钢价。国内钢价已处多数钢企盈亏线，出口控量+提价可促高成本产能出清，利好合规龙头。历史显示，2007、2014-2015年类似管制后均现价升供减，并倒逼供给侧改革。展望未来，超低排放、纠偏产能置换、压缩统计造假三路径有望继续落地，再削2.7亿吨潜在供给，行业“反内卷”信号弹已响。

风险提示：短期价格承压，宏观基本面恶化，供给侧政策不及预期。

今日关注

科创债ETF规模年末变局

尹睿哲

首席资产配置官、常务副所长、固收首席

核心观点：上周（12/8-12/12）债券型ETF资金净流入29.5亿元，信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF分别净流入53.7亿元、净流出9.6亿元、净流出14.6亿元。业绩表现来看，相较于上周，信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF累计单位净值周度变化分别为+0.05%、+0.08%、+0.20%。

风险提示：信用事件冲击债市；政策预期不确定性。

振华重工公司深度：全球港机和海工龙头，长期增长动能充足

满在朋

机械组

机械首席分析师

核心观点：全球港机和海工行业龙头，1-3Q25业绩加速提升。全球港机需求步入长景气：克拉克森预计25-27年海运贸易量增至233百万箱，同步拉动新增设备；2000-08年交付的港机进入20-25年更新期，叠加集装箱船大型化、智慧码头建设，升级需求释放。贝哲斯预测22-28年全球港机市场CAGR 7.6%，规模至1039亿元。公司岸桥市占70%，20-24年研发费用率由3.3%提至4.4%，1H25斩获荷、英、法等13国订单，新签31.37亿美元，同比+27%，龙头优势扩大，收入有望加速。

风险提示：全球贸易增长不及预期风险、全球油气勘探开发资本开支不及预期风险、汇率波动风险。