天津
来源：市场资讯
（来源：拔萃资本）
原文刊登于2025年12月1日发行之《大公报》
上周，港股止跌回弹，但成交量有所收缩，年底的观望情绪浓厚，恒生指数全周收涨2.53%或638点，收报25,858点；全周成交额约1.09万亿港元。11月正式收官，全月基本持平。回望全年，港股在前期涨幅较大的基础上于近期有所调整，背景是美联储降息预期回落。当前关于AI叙事存在不同的观点，多空交战使得市场整体波动变得更大，叠加资金在年末更倾向于获利了结和观望；但中长期看，外部流动性环境还将改善，港股在估值上仍有吸引力，南向资金和外资的流入将有望形成推力。
纽约联储主席威廉姆斯公开表示支持降息，美联储发布经济状况褐皮书显示总体消费支出进一步下降，市场对12月降息25个基点的预期升温。在国内，近日有多家银行下架了中长期存款产品，未来低利率环境的趋势或仍将延续。在此背景下，有稳定现金流的高息股呈现出显著的吸引力，展示出长期配置价值。
科技股也值得关注，在巨大的AI基础设施投入下，应用端的爆发奠定了坚实的基础。阿里夸克AI眼镜正式发布，搭载最新的千问AI助手，引起不错的市场反响，带动对智能眼镜产品和产业链的关注。蚂蚁集团旗下全模态通用AI助手灵光App推出，开创性地在移动端实现“自然语言30秒生成小应用”，上线6日下载量突破200万。
创新药产业同样蕴含机遇，下半年以来海外大药厂频频发动大型并购，将潜力新药管线收入囊中，以应对专利悬崖的挑战；以及随着监管层面风险的出清和外部流动性的改善，行业估值整体迎来修复，可以看到礼来成为了全球首家市值历史性地突破一万亿美元的制药企业，该效应正在从美股溢出向外传导。中国作为全球第二大生物药市场，全球医药创新中心之一，将在世界舞台上出演更加重要的角色，部分港股创新药企业有望在此过程中受益成长。
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