万科股债双杀，发生了什么？

11月26日消息，地产圈突发，今日万科股债双杀。多只万科债大跌，其中，22万科02”跌超30%，盘中二次临时停牌，深交所更是发布停牌公告。
与此同时，万科AH股双双走低，A股跌2.48%，H股跌超6%。 万科股债双杀背后，几条消息在资本市场发酵：一是11月2日的公告再度引发关注，被市场解读为深铁对万科授信有限。 根据框架协议及万科相关公告，万科于2025年至2025年股东大会期间（2026年6月30日前）从深铁可获取的最高贷款金额为220亿元，后续可提取22.9亿元；以前都是无抵押贷款，现在重点提到了担保物。 而且，万科尚有本息86.81亿元债券的偿付（截至2026年6月30日），缺口为63.91亿元，万科资金压力可想而知。 二是小作文发酵，有消息称，且是笔者从未听到的媒体说，政策层面考虑以“市场为导向”的方式处理万科的债务。也就是国资无底线兜底的情况可能改变，有条件帮扶有望成为现实，引发市场恐慌，用脚投票。 2025年以来深铁对万科的“输血”已累计310亿元，其中仅新增借款额度就高达220亿元。而且利率极低，以9月17日为例，20.64亿元，贷款利率只有2.34%，较LPR低了66个基点。 三是，万科依然多重困境缠身，前9月万科销售额1002.9亿，同比下滑44%，而2024年前9月销售额已经下降了36%。9个月销售1000亿，几乎每月销售额只有100亿。 今年年初，金石杂谈曾统计万科近两年月度销售额，23年月度销售额还能达到300多亿，现在只剩100亿初头。 销售额下滑还体现在业绩上，近5年中期业绩来看，万科销售额23年上半销售额尚有2000亿，如今只有1000亿初头，两年缩水一半；而盈利情况更为惨烈，23年盈利近百亿，如今半年亏损120亿。 此外，万科管理层巨震，可见当今的万科是一个烫手山芋。先是万科前总裁祝九胜离职，两次被传带走；郁亮等管理层先后卸任；深圳地铁党委书记、董事长辛杰在2025年初万科管理层大变革中，充当“救火队长”，成为万科董事长；9月辛杰被爆带走调查，10月正式离职；10月，深铁党委副书记、总经理黄力平接任万科董事长。
而在这波万科大跌中，外资再度充当大空头，做空力量飙升，空头持仓比例已高达18%，且今日纷纷卖出。