又一千亿房产暴雷！千亿债务没压垮，417万欠款却成致命一击

华夏幸福这家曾经风头无两的千亿级房企，现在因为一笔区区417万的工程欠款，被推到了预重整的边缘。这事儿听起来挺荒唐的，明明千亿债务都扛过来了，怎么就栽在这么点小钱上？

但仔细想想，这不是个案，而是整个地产行业债务问题的冰山一角。华夏幸福从2021年爆雷开始，就一直在债务重组的路上挣扎，到2025年11月，重组了大部分金融债，可经营性债务的那些小窟窿，却成了致命伤。

龙成建设这个债权人，忍了又忍，最后直接申请法院介入，这步棋下得狠，也暴露了房企在化债过程中重金融轻经营的毛病。市场反应也挺有意思，公告出来前后，股价居然涨停了，好些投资者觉得这可能是转机。

但现实是，预重整只是开头，后面能不能正式重整，计划过不过关，都悬着呢。要是失败，破产清算就摆在那儿。公司公告说不影响日常运营，可谁都知道，退市风险警示随时可能来。整个地产圈子，现在都盯着华夏幸福，看它怎么收场。

这不光是公司的事儿，还牵扯到债权人权益、行业机制的完善。中小债权人像龙成建设这样的，平时被忽视，司法途径成了他们最后的武器。债务重组不能只顾大头，忽略小尾巴，不然早晚出问题。

千亿债务重组的尴尬现实

华夏幸福的债务危机不是一天两天的事儿，早从2021年2月就公开违约了，当时金融债务总额高达2192亿元。这笔钱够吓人的，公司赶紧推出重组方案，用卖资产、待债务、展期、兑付、抵债、接盘这六种方式来化解。

进展看起来还行，到2025年10月31日，已经签约重组了1926.69亿元，占总量的八成多。但剩下的245.69亿元没还上，这就埋下隐患了。更别提新增的违约，自2025年10月1日到10月31日，又多出5.63亿元的银行贷款和信托贷款没按时还。

为什么会这样？地产市场低迷是主因，销售回款少，资产价值缩水，抵押处置难。公司2023年到2025年前三季度，一直在亏本，归母净资产直接掉到负47.38亿元，资不抵债的局面越来越明显。

营收方面，2025年前三季度只有38.82亿元，比上年同期降了72.09%，净利润更是负的。这样的财务状况，偿债能力自然弱。重组方案当初定得挺好，可市场变了，条款跟不上形势。

不少出险房企都遇到类似问题，单纯靠展期和卖资产，撑不了多久。华夏幸福的案例，就说明债务重组只是暂时的止血，得从经营上找新出路，不然永远在泥潭里打转。业内分析，这反映出房企在化债时，容易陷入选择性偿债的陷阱，大债谈妥了，小债拖着，结果恶性循环。

龙成建设这笔417.16万元的工程款，就是典型。人家是给华夏幸福做市政工程的总包，验收结算后，陆续付了大部分，可尾款一直欠着。催告多次没用，只能走法律路子。

11月16日，廊坊中院受理了预重整申请，公司自己也说没异议。这步走完，债权人开始登记，所有债务都要重新梳理，包括已签的金融债协议，也得备案调整。

小额经营债可能用现金折价或快速处置的方式处理，但平衡大债权人和中小债权人的利益，是个大考验。没有实力强的战略投资者进来，重整计划很可能黄了。现在地产投资价值低，找人接盘难。这事儿不只华夏幸福一家，好些房企都卡在这儿。

王文学的起落与公司命运

说起华夏幸福，就绕不开创始人王文学。这家伙从河北霸州一个普通家庭起步，1967年生，中专毕业后在廊坊交通运输公司当司机。90年代初辞职开火锅店，赚了第一桶金。1998年创办华夏房地产开发公司，前身就是小地产企业。

2002年转战固安工业园区，靠环境优势，搞产业新城模式，吸引企业入驻。公司规模蹭蹭上涨，2010年代上市，成为环京地产老大。王文学持股多，当了河北首富。但好景不长，2021年债务危机爆发，他公开说愿赌服输，把责任揽身上。

可实际情况是，公司管理出问题，2021年他减持套现130多亿元，这直接打击市场信心。债务重组推进中，他推动卖资产变现，但公司还是步步维艰。控股股东华夏控股被动减持股份，他的控制力弱了。2022年底，公司割肉卖黄金地段商业项目，凑钱还570亿元现金兑付部分。

2023年，王文学现身公司开工大会，看起来还行，但债务压力没减。创业团队也出事儿，元老孟惊被查，23年老臣辞去教师职跟王文学创业，结果卷进麻烦。王文学的败局，根子在扩张太猛，债务堆积。地产调控一来，环京项目受限，资金链断裂。

他试图不逃废债，用时间换空间，但重组一再遇阻。高管年薪还千万，这在爆雷房企中挺扎眼的。华夏幸福的困境，王文学脱不了干系，他的决策让公司从巅峰跌谷底。

现在预重整阶段，他的角色还是董事长，但公司命运不掌握在手里，得看法院和债权人。风光时首富，危机时愿赌服输，可现实残酷，输了就一无所有。

预重整进程的行业镜像

华夏幸福的预重整给整个地产行业敲警钟。法院受理后，所有债权统一梳理，这意味着前期重组成果可能要调整。金融债签约率近九成，可小额债没纳入，现在得补上。管理人得协调各方，专业能力关键。战略投资者引进是重中之重，没有他们，重整空谈。

但当前市场环境下，房企吸引力差，优质资金不愿进。房企得拿出经营转型方案，向不动产运营、城市更新转，才能重建信心。华夏幸福的教训是，债务重组设计要全面，兼顾大债小债，建立公平机制。不能重规模轻效益，得绑定化债和转型。

行业整体，债务问题蔓延，好些千亿房企出险。像金科股份的重整案例，用债务削减加债转股，缓解短期压力，但最终靠经营翻身。华夏幸福若重整成功，或许涅槃；失败，就清算。整个地产寒冬，得直面核心，从治标到治本。

中小债权人权益保障，是机制不完善的地方，得改。市场投机心态也得警惕，股价涨停不代表真转机。华夏幸福这事儿，戳破了伪平衡，房企得清醒，债务化解靠企业价值重塑，不是纸面游戏。展望未来，行业要向政策支持领域转，培育造血能力，才能走出来。

不止华夏幸福，整个地产圈都在债务泥潭里挣扎。2025年，市场持续低迷，销售乏力，房企偿债更难。华夏幸福的预重整，成了范本。债权人龙成建设的行为，说明中小供应商忍耐有限，司法介入成常态。

这暴露重组结构性缺陷，重金融债轻经营债的模式，早晚崩盘。行业得反思，完善债务保障机制，让中小债权人有公平渠道。否则，边重组边被诉的循环，会拖垮更多企业。

华夏幸福累计违约245亿元，加上新增5.63亿元，压力山大。财务数据惨淡，前三季度营收降七成多，亏损加剧。这样的局面，转型迫在眉睫。房企不能老思维，得适应变化，向服务商转。

华夏幸福的环京模式，当初牛，现在成包袱。债务危机中，创始人王文学的减持套现，成了信任崩塌的导火索。公司创业团队问题频出，管理层稳定性差。预重整进程中，不确定性大，退市风险高。华夏幸福的赌局未完，成败看经营重塑。