高盛研报：中国房地产市场全面承压，销售、供给、价格等多项核心数据创新低

11月18日消息，高盛最新发布的《中国房地产月度追踪报告》显示，2025年10月中国房地产市场延续疲软态势，销售、供给、价格、土地等核心指标全面不及预期，其中新开工面积创下本轮下行周期以来（除1-2月季节性因素外）的最低月度水平，市场整体承压明显。

报告指出，10月房地产市场各环节同步走弱，多项数据刷新近年低点。销售端，全国商品房销售面积达6100万平方米，同比大幅下降18.8%；销售额6000亿元，同比跌幅更是扩大至24.3%，较9月的12%跌幅近乎翻倍。截至1-10月，累计销售面积7.2亿平方米、销售额6.9万亿元，同比分别下降6.8%和9.6%，全年市场销售压力持续凸显。

供给端的收缩态势更为严峻。新开工面积10月仅完成3700万平方米，同比暴跌29.5%，成为本轮下行周期中除年初季节性低谷外的最差表现；1-10月累计新开工4.91亿平方米，同比降幅亦达19.8%。竣工进度同样不及预期，10月竣工面积同比下降28.2%，与9月1%的正增长形成鲜明反差，前10月累计竣工3.7亿平方米，同比降17%，报告预测需依赖年末两个月（占全年50%）的集中赶工才能勉强完成全年目标。

价格方面，70个大中城市房价下跌范围进一步扩大。新房价格环比下跌0.5%，一线、二线、三线城市分别下降0.3%、0.5%、0.5%；二手房价格环比跌幅达0.7%，其中一线城市已连续10个月处于下跌通道，二三线城市跌幅与上月持平。当月有64个城市出现新房或二手房价格环比下跌，较9月增加1个，市场降价压力持续释放。

土地市场活跃度同样低迷。10月全国土地成交面积同比下降20%，成交额同比降幅达26%，1-10月累计成交额仅微增1%。土地拍卖溢价率降至3.3%，环比继续下滑，尽管流拍率小幅改善至5%，但低线城市流拍压力仍未缓解，开发商拿地意愿保持极度谨慎。

对于11月市场走势，高盛给出的预测仍偏谨慎。其认为，二手房价格下跌趋势将延续，新房“以价换量”压力进一步增大；商品房销售面积和销售额同比跌幅可能分别扩大至20%以上和25%以上，需求端暂无明显回暖迹象；新开工量难有实质性回升，竣工量或受益于季节性赶工，同比跌幅有所收窄；土地成交面积跌幅将进一步扩大，成交额或转为同比负增长。

报告特别强调，未来市场能否企稳，需重点关注三大政策动向：一线城市核心区是否全面取消限购、商业房贷利率是否进一步下调、城中村改造资金是否足额到位。业内人士表示，若相关支持政策能及时落地，或有望缓解市场下行压力，推动行业逐步回归平稳发展轨道。

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