【百强透视】股价爆量跌6%！中国宏桥筹集巨资，意欲何为？

今年以来，受益于有色金属行业景气度回升，紫金矿业（02899.HK）、中国宏桥（01378.HK）、中国铝业（02600.HK）、山东黄金（01787.HK）等港股有色金属龙头股表现强势，股价普遍迎来显著上涨行情。

其中，中国宏桥的股价表现亮眼，年内持续震荡攀升，累计涨幅超180%，其间频频刷新上市以来的股价新高，成为板块中的"领涨标杆"之一。

不过，近期中国宏桥的股价走势骤然反转，自11月14日起连续下挫，18日更是遭遇跳空低开后爆量大跌，收盘时股价仍跌5.88%，短期调整态势比较明显。

值得一提的是，中国宏桥此次股价异动大跌是多方面因素的共振结果。

股价为何爆量下跌？

从市场大环境来看，港股市场在大涨过后，自10月以来就进入了盘整区间，最近三个交易日处于连续下跌状态。

而中国宏桥在今年连续上涨，积累了巨大的获利盘，本身也有一定的回调需求，再叠加弱势的市场环境，其股价在近日遭遇连跌实属正常。

事实上，和中国宏桥的情况类似，紫金矿业、洛阳钼业（03993.HK）、中国铝业等有色金属概念股在近日遭遇了普跌。

除大市环境疲软外，中国宏桥的下跌或许也和最新发布的公告有关。

11月18日盘前，中国宏桥发布公告称，拟通过"先旧后新"方式配售不超过4亿股股份，配售股份约占扩大后已发行股本的4.03%，募集资金净额约114.9亿港元，配售价为29.20港元/股，较前一交易日收盘价32.30港元折让9.6%。

中国宏桥的公告还显示，鉴于当前资本市场状况，公司董事会认为配售事项及认购事项乃是良机，可进一步筹集资金，同时亦可扩大股东及资本基础。

中国宏桥拟将所得款项用于发展及提升国内外项目、偿还现有债务以优化资本结构，以及补充营运资金和一般企业用途。

根据相关资料，近些年以来，中国宏桥在国内外布局、开发了多个项目，需要持续投入大量资金。例如，2019年，包含中国宏桥在内的"赢联盟"以140亿美元竞得几内亚西芒杜北段（1号和2号区块）采矿权。该项目总投资超200亿美元，涵盖矿山开发、650公里铁路及深水港建设等配套设施的建设。

而这也在一定程度上导致了中国宏桥进行了多笔发债、配售集资。例如，在今年的3月份，中国宏桥就进行过一项融资，发行了3亿美元的可换股债券，所得款项净额2.95亿美元，用作为现有境外债项再融资及一般公司用途。这笔融资获得了市场的广泛青睐，认购热度极高，全球有近100家国际投资机构参与其中。

从市场表现来看，虽然中国宏桥在今日遭遇大跌，但结合股价走势及成交情况，其市场承接力度还是比较强的，显示出资金的态度存在分歧。

长期前景仍获看好

值得注意的是，就在近期仍有多家机构表达了对于中国宏桥的长期看好。

华泰证券在研报中称，供给端国内电解铝产能供给硬约束下，产量增长明显放缓，需求端国内汽车、电网等领域依旧维持高景气度，预期全球电解铝供需格局在2026年或进一步收紧。中国宏桥业务以氧化铝和电解铝为主，考虑到当前氧化铝价格处于底部震荡区间，持续下行的概率较低，公司电解铝板块增利或抵消氧化铝板块的拖累，因此中国宏桥业绩或持续受益于未来电解铝环节利润上行。

基于对铝价的乐观展望，招银国际将中国宏桥2025-2027年盈利预测上调4%-5%。招银国际测算显示，铝价每上涨1%可带动中国宏桥盈利增长3%。而煤炭价格每下降1%则能推动盈利提升0.4%。同时，公司自由现金流表现强劲，有望支撑60%的高股息支付率，且预计到2026年底将实现接近净现金的资产负债表结构。当前股价对应约6%的股息率，投资吸引力突出。

估值层面，2026年中国宏桥预期市盈率已达约10倍，招银国际仍看好其上行潜力。核心逻辑包括两方面：一是短期行业供需格局向好将持续提振市场情绪；二是公司资产负债表显著改善，净负债率预计从2024年底的24%降至2026年底的近净现金状态。这将成为估值风险下降的关键驱动因素，支撑公司估值进一步修复。

此外，瑞银、美银、花旗等一些机构也在近期对中国宏桥发表了积极看法。

能否入选"港股百强"榜单？

有色金属是港股市场的重要板块之一，备受关注，产业内部的龙头企业如中国宏桥、紫金矿业、中国铝业等曾多次凭借优异实力入选"港股100强"榜单。

自创立以来，"港股100强"始终积极呼应产业变革趋势。历经十余年发展，该榜单持续优化评选维度、增设细分奖项，力求更全面、及时地捕捉港股市场中的产业投资新机遇。

据悉，第十二届"港股100强"榜单将于12月8日在香港会展中心揭晓。作为全球领先的铝产品制造商，中国宏桥今年的整体业绩及股价表现非常亮眼，公司能否在此次的评选中再次入榜？这一悬念值得资本市场持续关注。

作者|燕十四

编辑|Danna