从煤价暴涨到光伏破局：一场供给侧改革的生死课

2015 年的煤炭行业，像一头困在泥潭里的巨兽。57 亿吨的钢铁产能横亘在眼前，市场却只吞得下 35 亿吨 —— 过剩的 22 亿吨像块巨石，死死压住了整个行业的喉咙。动力煤价被生生砸到 278 元，两年跌去一半还多；焦煤更惨，63% 的跌幅让每吨价格成了纸上的数字游戏。90% 的企业在亏损里挣扎，利润同比暴跌 60%，车间里的机器转得有气无力，仓库堆着卖不出去的煤，老板们盯着报表，烟头在烟灰缸里堆成了小山。

谁也没想到，破局的钥匙藏在 "供给侧改革" 这五个字里。2016 年 2 月，那份产能出清计划落地时，不少人还在怀疑：真能动得了这么多产能？可现实比想象更决绝 ——2016 到 2018 三年，8.1 亿吨落后产能被硬生生砍掉；再往后两年，刀锋未停，整个 "十三五" 期间，10 亿吨过剩产能彻底退出市场。这不是温柔的调整，是刮骨疗毒般的决绝。

效果来得又快又猛。2020 年，煤炭消费 40.49 亿吨，生产 39 亿吨，供需的天平终于稳住了。焦煤价格从谷底的 484 元往上窜，2021 年 10 月冲到 3878.5 元的高位；就算后来回落，也稳稳站在 900 元以上。企业的账本彻底翻了篇，2022 年的煤炭行业，成了 31 个行业里最能赚钱的狠角色。股价像坐了火箭，中国神华从低点涨了数倍，算上分红，早期持有者的成本早就成了负数 —— 那些曾在亏损里煎熬的日子，像一场醒过来就忘的噩梦。

当然，好日子不会永远滚烫。后来缺电时新批的产能，又把煤价按下去几分，但改革的惯性还在，高分红撑着股价走了很远。直到去年 10 月高位见顶，可谁也不能否认，那场供给侧改革，把煤炭行业从 "集体亏死" 的悬崖边拽了回来。这背后的逻辑简单到粗暴：市场自发竞争只会让大家一起淹死，必须有只看得见的大手，把那些拖后腿的落后产能一刀切掉。

现在的光伏行业，正踩着当年煤炭的脚印。自由竞争把利润卷成了负数，企业们在亏损里互相消耗，像极了 2015 年的煤矿 —— 机器转得越欢，亏得越多。但历史总在重演，光伏的供给侧改革，已经在路上了。

看看当下的光伏板块，从底部算起已经涨了 25% 到 50%，但这绝不是终点。就算短期回调，后面的大涨也藏不住 —— 就像当年煤炭，改革的刀子没落下时谁都慌，可一旦过剩产能被清掉，利润和股价的反弹会比谁都狠。行业亏损的时候，谈估值都是空谈，关键看能不能扭亏，看龙头能不能扛到天亮。

光伏的技术、产能、未来需求都不差，缺的只是一场 "别再集体傻赔" 的觉醒。调控的目标从来不是让行业消失，而是让它学会赚钱 —— 就像煤炭，从全行业亏损到盈利冠军，差的只是 "不听话就罚死" 的坚决。当落后产能被淘汰，当供需回到平衡，光伏企业的好日子，只会比当年的煤炭更扎实。

这世上没有无缘无故的逆袭，煤炭的故事已经写明白了：对一个有潜力的行业来说，最该先做的，是从 "一起赔钱" 的泥潭里爬出来。光伏的破局，或许就藏在这场迟到的供给侧改革里 —— 刀落下去的时候会疼，但疼过之后，才是真正的新生。