南京高科控股股东1.4亿股再遭冻结 国企担保连锁效应凸显

作者 | 城投君

11月14日，南京高科股份有限公司（以下简称“南京高科”或“公司”）发布公告称，公司控股股东南京新港开发有限公司持有的1.4119.361万股股份被继续冻结，占其所持股份比例23.49%，占公司总股本比例8.16%。冻结原因为平安信托有限责任公司申请执行相关法律程序，冻结期限至2028年11月12日。南京新港开发有限公司正积极处理冻结事项，公司将持续披露进展。

三度冻结：一场历时三年的担保连锁反应

2022年11月29日，控股股东南京新港持有公司的2.29亿股股份因平安信托与季昌群、南京新港保证合同纠纷一案被冻结，占其持有公司股份总数的38.1%。2024年12月，广东省高级人民法院判决季昌群、南京新港偿付本息及律师费15.70亿元，并承担案件受理费、保全费等费用。南京新港已按照终审判决清偿了7.065亿元，涉及被冻结的公司0.88亿股权相应解除冻结，占原冻结股份的38.34%。

南京高科成立于1992年7月4日，原名为南京新港经济技术开发股份有限公司，是经南京市经济体制改革委员会批准，由南京新港开发总公司（以下简称“南京新港”）、南京港务管理局和南京市国际信托投资公司等十家单位共同发起，以定向募集方式设立的股份有限公司，初始股本总额9600万元，并于1997年在上海证券交易所挂牌上市交易。目前，公司形成了以房地产、市政业务和股权投资业务为主的多元化经营结构，前两大业务立足南京经济技术开发区建设和经营的同时，扩展至南京栖霞区全市场；股权投资业务通过股权直投及基金投资模式运营，项目区域及行业分布广泛。

经数次资本公积转增股本，截至2024年末，南京高科注册资本和股本均为17.3亿元，公司控股股东南京新港开发有限公司（原名南京新港开发总公司）持股比例为34.74%，实际控制人为南京市人民政府国有资产监督委员会（南京市国资委）。

业绩透视：股权投资撑利润，地产拖累现金流

公开数据显示，南京高科2025年三季度营业收入24亿元，同比上涨58.11%，利润总额25.21亿元，净利润24.63亿元，同比上涨32.89%；总资产403.23亿元，总负债194.38亿元，资产负债率48.21%；净资产208.85亿元，经营现金流量净额6.72亿元。

南京高科2024年营业收入19.8亿元，同比下降58.16%，利润总额15.08亿元，净利润16.41亿元，同比上涨10.71%；总资产383.95亿元，总负债184.19亿元，资产负债率47.97%；有息负债总额为95亿元，占总资产的比例为24.74%。净资产199.76亿元，经营现金流量净额-5.01亿元。

南京高科主业涵盖房地产开发销售、市政基础设施承建、股权投资、药品销售等。

2024年公司房地产开发销售业务营业收入5.57亿元，包括商品房项目结转营业收入5.17亿元、经济适用房项目结转营业收入250.6万元、委建代建项目结转营业收入3772.29万元，同比减少84.09%。房地产业务涵盖保障房及商品房开发业务，投资规模较大，但当前房地产行业持续低迷，尚需关注商品房业务后续资金平衡、销售及盈利实现情况。

公司市政业务实现营业收入11.54亿元，同比减少5.67%，其中市政工程营收8.08亿元、园区管理及服务营收3.46主要围绕栖霞区开展，整体运营较为平稳；股权投资业务定位清晰，投资规模增长且整体风险较为可控，并积极拓展基金投资业务。股权投资业务全年实现投资收益22.94亿元，同比增加16.74%；实现公允价值变动收益2477.85万元。

利润分配压力：未分配利润高企的隐忧

受益于较好的资产收益性及平稳的业务发展，南京高科公司利润留存较为丰厚并助推自有资本实力增长，财务杠杆率维持在较低水平；受房地产业务及市政基础设施承接业务利润水平下降，以及计提资产减值损失影响，2024年公司资产收益水平及EBITDA对利息的覆盖能力虽有所下降，但仍处于较高水平。同时，仍需关注公司权益中未分配利润占比高，可能面临的利润分配压力。

公司主要业务板块经营表现较稳健，其资产规模保持波动增长态势。，2024年末，公司存货和交易性金融资产呈现不同程度下降，但长期股权投资持续增长，带动当年末公司资产规模保持增长。

权益结构方面，公司近年未做增发融资，权益增长主要来源于利润留存，稳定的盈利能力为公司未分配利润的逐年增长提供较好支撑，2024年末公司经调整的所有者权益为199.76亿元，但其中未分配利润占据绝对规模，需关注其面临的利润分配压力。

风险隔离：财务杠杆比例适中自身债务结构相对健康

公司负债结构以银行贷款、债券融资等有息债务，以及应付工程款及合同负债等经营性负债为主，其中有息债务在部分债务到期偿还后呈现小幅回落；2024年末短期债务占比有所下降，但仍超过75%，债务期限结构不甚合理，有待进一步优化。此外，得益于较强劲的资本实力，公司财务杠杆比例持续维持在适中水平。

受房地业务开发销售周期性影响，公司经营活动现金流年度间呈现较大波动，2024年房地产项目销售进度不及预期，但在在建房地产项目投入进度放缓以及支付的各项税费规模减少的影响下，当年公司经营活动现金净流出规模有所收窄。，2024年公司投资活动回笼的资金规模大幅增加，满足债务偿付的同时亦基本可弥补其经营活动的现金需求，故当年公司筹资活动净现金流转为净流出。公司经营活动净现金流持续为负，对利息支出的保障能力有待提升。但凭借良好的盈利能力，公司EBIT和EBITDA对利息的覆盖能力维持在较高水平，对总债务的覆盖倍数亦较高；同时，鉴于公司具备的多重外部融资渠道及较强的外部融资能力能较好实现到期债务续接，整体偿债能力保持在较好水平。

受限情况方面，截至2024年末，公司受限资产包括因涉诉被采取财产保全的862.89万元货币资金，以及用于银行借款抵押的53.72亿元存货。或有负债方面，截至2024年末，除高科置业等房地产开发业务子公司，按房地产经营惯例为商品房承购人向银行提供按揭贷款（提供担保的按揭贷款总额约1.18亿元）担保外，公司无其他对外担保事项。

评级机构三大风险提示

2025年7月17日，南京高科股份有限公司主体评级为AA-r，评级维持，评级机构为中债资信评估有限责任公司

2025年7月2日，南京高科股份有限公司主体评级为AA+，评级维持，评级机构为中诚信国际信用评级有限责任公司。中诚信国际在评级报告中指出，需从以下三点关注南京高科未来业务发展：

第一，房地产业务经营风险。公司商品房业务区域集中于南京市内，项目投资规模较大，未来其开发、销售和资金回笼等情况受我国及南京市房地产政策及行情影响大，需持续关注区域房地产政策及景气度变化对公司经营状况的影响。

第二、债务期限结构有待进一步优化。2024年以来，公司债务规模虽呈现回落，但仍以短期债务为主，债务期限结构欠佳。第三、控股股东所持公司部分股份被司法冻结。公司控股股东南京新港开发有限公司因对外担保贷款逾期，其所持有的公司2.29亿股股份被司法冻结，占其所持股份的38.1%。南京新港已按照终审判决清偿了部分款项，涉及被冻结的0.88亿股权相应解除冻结。需持续关注该事项后续进展对公司日常经营可能造成的影响。

数据来源：公司年报、公司债券年度报告、公司主体与相关债项跟踪评级报告、公司债券受托管理事务报告、公开债券募集说明书及行业研报等公开数据。