小鹏三季度财报全面开花，毛利率首破20%意味着什么

何小鹏称已从“血海”见“蓝光”，离盈利只差最后一公里！

小鹏汽车11月17日发布的2025年第三季度财报，堪称其史上最亮眼成绩单。营收、交付量、毛利率、现金储备等多项核心数据创下历史新高，尤其是毛利率首次突破20%大关，让这家一度陷入“血海”竞争的新势力看到了“蓝海的光芒”。

这份财报最亮眼的数字是20.1%的毛利率，不仅首次突破20%，相比去年同期提升了4.8个百分点。作为对比，特斯拉同期毛利率为18%，零跑为14.5%。汽车行业素有“毛利率20%即算优秀”的说法，小鹏终于迈过了这道关键门槛。

交付量116，007台，同比增长149.3%，这是小鹏本季度的另一个突破。这意味着小鹏不仅卖得好，而且卖得贵还有这么多人买单，打破了“降价才能换销量”的行业魔咒。

更值得关注的是，小鹏的亏损大幅收窄。非公认会计原则下净亏损仅为1.5亿元，较去年同期的15.3亿元减亏超90%。用业内人士的话说，“小鹏距离盈利的距离=零跑的利润”，离盈亏平衡只差最后一公里。

技术服务收入成为小鹏本季度的隐形冠军。23.3亿元的服务及其他收入，利润率高达74.6%。这里面除了售后服务，更包括向其他车企提供技术研发服务的收入。虽然小鹏未点名具体企业，但业内都知道大众汽车是重要合作伙伴。小鹏的图灵AI芯片已获得大众定点，第二代VLA的首发客户也是大众。

截至三季度末，小鹏的现金储备增至483.3亿元，较上季度增加7.6亿元。充足的现金为小鹏在AI、Robotaxi等领域的长期研发提供了坚实保障。

何小鹏在财报中表示，公司的销量规模和市场份额正处在高速扩张的早期阶段，Robotaxi和人形机器人面向规模量产的目标加速前进。他坚信小鹏汽车会成为面向全球的具身智能公司。

展望第四季度，小鹏给出了12.5万至13.2万辆的交付指引，同比增加36.6%至44.3%。如果达成，小鹏很可能在四季度实现何小鹏承诺的盈利目标。

从曾经的“血海”到如今的“蓝海”，小鹏的转变并非偶然。全栈自研的技术积累开始进入收获期，与大众的技术合作模式开辟了新的收入来源，产品线的丰富和成本的严格控制，共同促成了这份亮眼财报。

随着小鹏X9超级增程版的推出、“一车双能”战略的推进，以及海外市场的扩张，小鹏正逐步走出差异化竞争路线。何小鹏所言“下一个三年会看到更多更好更酷的变化”，似乎正一步步走向现实。