AI这一年，进入黄金年代还是泡沫时代

来源：投资界

原标题：AI这一年，进入黄金年代还是泡沫时代

这一年，AI站在风口浪尖上。

2025年，AI迈入狂欢的高潮，大洋彼岸的英伟达市值首次突破5万亿美元、微软市值首次突破4万亿美元、谷歌市值首次突破3万亿，而国内的寒武纪股价屡创新高，与贵州茅台争夺A股的“股王”……

与之相伴的是，AI是否有泡沫之争，一直不休。

不但科技圈冒出质疑的声音，华尔街也彻底分裂了，甚至以电影《大空头》原型Michael Burry为代表的资金，旗帜鲜明地做空。

AI泡沫论，为何闹了一年？

1、悲观者与乐观者不断交锋

生成式AI诞生以来，虽然不乏对“投入多，获益少”的担忧，但外界整体还是乐观情绪占据主导地位。

直到DeepSeek横空出世，才有了微妙的变化。

DeepSeek通过算法优化等手段降低了成本，用最少的资源达到*的成效，在科技圈与华尔街引起轩然大波。

“高效率+低成本”之下，微软、谷歌等海外巨头也有了更多思考，一度悄悄压缩资本支出，从而令AI泡沫之声沉渣泛起。

不过，随着时间的推移，行业又有了新的认知。

一名业内人士告诉锌刻度：“低成本软件方案性价比高，但并不意味着对算力的需求可以忽视，特别是在多模态之下，大模型对算力的需求会呈现几何级增长，毕竟多模态模型能力持续升级是大势所趋。”

如此一来，有关AI泡沫的讨论，很快就沉寂了下去。不承想，2025年9月OpenAI与甲骨文签署了一份为期五年、总值3000亿美元的云计算协议，这之后又与英伟达、AMD、微软、三星等达成巨额合作协议，整体规模超万亿美元。

一时间，AI循环经济备受质疑。

摩根大通分析师Michael Cembalest表示：“AI公司承诺未来支付巨额资金给云服务→云服务商借此故事举债建设基础设施→基础设施再租给AI公司，这是一个无限金钱漏洞。”

与之对应的是，OpenAI的估值被抬升至1万亿美元，并计划于2027年上市，或将成为全球规模*的IPO。

问题在于，OpenAI的基本面不容乐观。

《华尔街日报》报道，2025年第三季度，OpenAI亏损120亿美元，成为科技史上*的单季亏损之一。

此背景下，AI泡沫论再起，以至于英伟达黄仁勋不得不亲自辟谣，指出加码AI基建是自然且合理的，“从传统 CPU 主导的计算向如今由GPU驱动的生成式AI计算的转型才刚刚开始”。

临近年末，华尔街传奇投资者Michael Burry将质疑推上高潮。

“有时我们会看到泡沫，有时有事情要做，有时*获胜的招式就是不玩。”Michael Burry认为AI投资失去了理性，或重蹈1999年互联网泡沫破裂的覆辙。

实际上，以桥水基金为代表的国际知名机构在2025年第三季度对一系列AI相关的股票进行了减持，从侧面证明了这种担忧。

需要注意的是，市场依然不乏力挺之声。

而华尔街另外一名传奇人物“木头姐”表示：“我不认为人工智能存在泡沫。”

之所以如此，皆因当前AI领军企业已实现现金流闭环，与互联网泡沫时期缺乏盈利模式不能混为一谈。

巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦在2025年第三季度新建仓了谷歌，凭借1784万持股一跃成为其第十大重仓股。

IDC的数据显示，到2030年，AI会累积带来近22.3万亿美元的经济收入，将占到全球GDP的3.7%。

2、To C与To B的竞争格局生变

上述观点孰对孰错尚不得而知，但AI正在悄然改变人们的生活方式与商业的竞争形态，却是不争的事实。

关于此，从AI成为2025年游戏开发的主角，就可见一斑。

以往，一款游戏的诞生离不开程序员、音效师、测试人员、美术设计师等多个领域的人才通力协作，且需要耗时数年打磨才可以真正走向市场。

如今，借助AI技术可以大幅降低游戏开发门槛。

譬如，传统NPC是调用预设内容与玩家互动，对话呈现机械性，接入大模型之后迭代为“智能NPC”，宛如活人与玩家对答如流，从而有了更高的情绪价值，腾讯旗下《和平精英》的数字代言人吉莉就是智能NPC的典型代表。

再譬如，传统队友具有不确定性，一不小心就容易发生摩擦，引发不必要的矛盾，而AI队友则没有这方面的顾虑，可以避免被拖后腿，在获得满足感之余降低了社交成本，是‌i人玩家的不二选择，网易旗下《逆水寒》的门客系统就是AI队友的典型代表。

《中国游戏产业新质生产力发展报告2025》透露：“人工智能技术已深度渗透到游戏设计开发、用户行为分析及运营策略优化等关键环节，显著提升工作效率，获得广泛认可。”

甚至，单人就可以在数月之内开发一款像模像样的独立游戏。公开资料显示，2025年3月，一名游戏开发者使用AI代码编辑器Cursor以及大模型Grok 3，在三个小时内开发了一款类似《微软模拟飞行》的3D多人网页游戏，上线9天赚了12万元。

如此一来，游戏数量“大爆炸”。

以Steam平台为例，2025年公开披露使用生成式AI技术的游戏数量激增了近800%，以至于“玩家都不够用了”的呼声不胫而走。

To C之外，To B也备受影响。

其中，2025年云计算的角力场，从传统的拼云资源迭代为拼AI能力，AI能力的强弱成为首要考虑的指标，云市场的游戏规则出现了翻天覆地的变化。

通俗易懂地说，企业延续传统模式，好比一辆燃油车；企业选择上“云”，好比一辆电动车；企业选择上“AI云”，好比一辆智能汽车，三者的区别一目了然。

图源：IDC

于是乎，AI云成为巨头们新的竞争高地，其中百度智能云和火山引擎尤为值得一提。

百度智能云是嗅觉敏锐的代表，较早祭出“云智一体”的核心打法，已连续六年、累计十次蝉联中国AI公有云市场冠军。

而火山引擎则是弯道超车的代表，在MaaS（模型即服务）层这个细分领域做足了文章，从而后来居上成为赛道的重量级玩家。

“定焦”表示：“在这场由AI带来的云计算变革中，市场已从简单的资源之争进入复杂的生态之争。未来，或许不会出现*的*，但会在不同垂直领域诞生各自的生态强者。”

需要注意的是，AI带来的阵痛，在2025年也愈发明显。《October 2025 Job Cut Announcement Report》显示，截至2025年10月底，美国公司的裁员总数突破100万，AI等颠覆性技术正在被越来越多企业写进裁员理由。

另外，多家海外媒体报道，‌2025年硅谷科技行业裁员规模已超10万人，Meta、谷歌、亚马逊等企业通过AI技术重构岗位体系。

种种迹象表明，“要么学会AI，要么收拾东西走”的趋势正在酝酿，未来AI将成为职业技能的必选项，而非可选项。

总而言之，发力AI基建成为行业的共识，这个过程中难免有非理性的存在，但只要AI技术持续落地，不断提升生产力和创造力，未来就不用担忧，毕竟当年互联网泡沫破裂之后，微软、谷歌等反而长出参天大树。

一名华尔街分析师表示：“没有任何公司能永远维持如此巨大的AI开支，因此率先、*化从AI中获利的公司将成为赢家。”

那么，谁能率先跑出来，让我们拭目以待。