突然停牌！301148，筹划重大重组

来源 中国基金报记者 夏天

11月17日午间，嘉戎技术（证券代码：301148）发布公告称，正筹划以发行股份等方式收购杭州蓝然技术股份有限公司（以下简称杭州蓝然）控股权，并募集配套资金，预计构成重大资产重组。本次交易尚处筹划阶段，存在不确定性，公司股票自11月17日起停牌，预计不超过10个交易日。

11月17日早间，嘉戎技术以拟披露重大事项为由，向深交所申请了临时停牌。

记者查询发现，此次嘉戎技术并购标的——杭州蓝然，曾因收入跨期、刻意隐瞒材料等问题折戟创业板IPO。

筹划重大资产重组

根据公告，11月16日，嘉戎技术与杭州蓝然主要股东厦门溥玉投资合伙企业（有限合伙）、楼永通、卿波、柴志国、邓德涛、杭州蓝盈投资管理合伙企业（有限合伙）及杭州蓝合企业管理合伙企业（有限合伙）签署了发行股份购买资产意向协议，约定拟以发行股份等方式购买上述股东持有的标的公司全部股份。

嘉戎技术表示，本次交易的交易方式预计为发行股份等方式购买资产，同时拟募集配套资金，预计构成重大资产重组。同时，本次交易完成后，预计主要交易对方在上市公司持股比例将超过5%，预计构成关联交易。

嘉戎技术提示称，截至目前，本次交易仍处于筹划阶段，交易各方尚未签署正式的交易协议，本次交易尚需履行必要的内部决策程序，并经有权监管机构批准后方可正式实施，本次交易最终能否实施尚存在较大不确定性。

嘉戎技术同时表示，预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案。若未能在上述期限内召开董事会审议并披露交易方案，公司证券最晚将于12月1日开市起复牌并终止筹划相关事项。

杭州蓝然曾“带病”闯关IPO

公开资料显示，杭州蓝然成立于2009年9月，是一家以离子交换膜和电渗析技术为核心的国家级高新技术企业，总部位于杭州市余杭区，主要从事气体、液体分离及纯净设备制造与环境保护专用设备制造等业务。

经过多年发展，杭州蓝然已形成以电渗析为核心的膜集成分离技术，致力于电力、湿法冶金、煤化工、石油炼化、造纸、化肥、稀土等行业的废水综合资源化及“零排放”。

2025年6月23日，杭州蓝然1.5353%股份在全国产权行业信息化综合服务平台公开挂牌转让，转让底价为1965.25455万元。以此计算，杭州蓝然估值约为12.8亿元。

然而，就是这样一家看似优质的科技企业，却有着一段不为人知的IPO折戟经历。

2022年6月，杭州蓝然向深交所递交了创业板上市申请并获得受理。令人意外的是，在经过一轮问询后，2022年12月23日，杭州蓝然便主动撤回申请，终止了该次IPO。

撤回IPO申请的背后，是深交所现场督导发现的严重问题。2023年4月，深交所在《发行上市审核动态》中将杭州蓝然作为典型监管案例披露警示。经监管层现场督导发现，杭州蓝然存在严重的收入跨期确认问题。更严重的是，杭州蓝然还存在推迟确认收入的行为。

2023年5月，深交所对杭州蓝然下发监管函，明确指出公司“未向中介机构提供完整项目材料，存在刻意隐瞒情形”。

外延式发展再进一步

嘉戎技术是一家专注于高难度污废水处理的环境技术企业，为客户提供特种膜组件、高端环保装备及运营服务，于2022年在创业板上市。

此次拟并购杭州蓝然，对嘉戎技术而言，应是其外延式发展战略的延续。

早在2022年，嘉戎技术就收购了以色列公司AMS的资产，该公司是全球能生产耐强酸耐强碱耐溶剂膜技术产品的两家企业之一。

今年5月，嘉戎技术在投资者互动平台上表示，将在保证现有业务稳定发展的基础上，“根据战略布局、行业发展状况和市场竞争环境变化等情况，适时通过多种方式寻求外延式发展的机会，实现公司经营提质增效”。

通过本次并购，嘉戎技术可整合杭州蓝然在离子交换膜和电渗析领域的技术积累，进一步丰富产品线。

嘉戎技术近期披露的财务报告显示了其盈利能力提升但现金流承压的状况。

2025年三季报显示，嘉戎技术前三季度实现营收3.62亿元，同比下降7.53%；归母净利润为5930.12万元，同比增长12.95%。

前三季度，嘉戎技术销售毛利率为41.18%，销售净利率为16.7%，较上年同期均有所提升。虽然公司盈利能力有所增强，但风险点也同样存在。截至9月30日，公司应收账款高达6.28亿元，同比增长4.3%，是其归母净利润的10倍以上。回款周期较长可能影响资金周转并带来坏账风险。

停牌前最后一个交易日（11月14日），嘉戎技术报33.03元/股，总市值为38.48亿元。