储能基本面扎实，或可关注新能源机会

新能源里边大概可以这么分，有锂电、光伏、风电、水电、核能等。我们可以挨个给大家稍微梳理一下。今年，锂电和光伏都还是有比较明显的表现，风电、水电和核电因为它们在A股里面占比还比较小，所以我们就先不聊它了。可能大家也关注储能，所以我们重点说一说锂电、光伏和储能。

锂电今年有一段时间（应该是8、9月份）表现还是很好的。我们看到它的业绩也有持续的改善，主要的原因是，一方面在动力电池领域，国内乘用车的需求还是比较坚挺。而且有一个小的板块就是重卡报废，报废之后就会更新，那有了新车就要装锂电，所以整体来说，需求还是比较坚挺的。另外，还有欧洲的电车，还有一些销售的补贴。这些方面都对锂电形成了整体上的支持。

我们来说说储能，储能今年储能涨的挺多。2020年的时候我们推出了新能源车ETF，2021年又推出了碳中和50ETF。这个碳中和50ETF它其实装了一肚子的新能源，包括锂电、光伏、风能和水电。2021年“碳中和”、“碳达峰”概念非常强的时候，我们专门去查过当时国内的能源结构占比。我记得当时煤炭在整个能源结构里边占比大概是64%-65%。今年我们又去查了一下这个能源结构占比，非常惊讶地发现整个能源结构占比里边煤炭依然非常高，还在60%左右。

类比新能源车来看，2019年的时候新能源汽车销量占比只有5%左右，而现在经过了这几年的时间，新能源车的销量占比就已经达到50%左右了。而反观我们的能源结构占比，煤炭占比下降的速度其实是非常慢的。我觉得这个事情很有意思，为什么会这样呢？我和研究员也谈论了一下。我们得出的结论是什么？就是储能的发展非常重要。

为什么这几年下来我们的能源结构里边还是煤炭占据主导地位？这跟新能源出来了之后，它能不能被储存起来，能不能被用掉有关系。过去几年的情况大概是，新能源电力不够稳定，大量电力不能被马上用掉，又不能被储存起来，就浪费掉了。说明储能在过去几年没有得到很好的发展，那么在未来它的重要性会进一步加强。这是储能的逻辑，我们觉得这可能是未来几年储能一个非常重要的逻辑驱动。

大家想一想，这几年光伏都已经内卷到什么程度了，甚至可以说内卷到企业“血流成河”的程度了，每个城市都在积极地上光伏项目。但是从能源结构来看，依然还是煤炭占主力。这真的是非常遗憾的一件事情。我相信我能看得到的东西，国家肯定更早就看到了。这就是为什么今年储能涨得非常好的原因。而且我们觉得储能有非常扎实的基本面的逻辑驱动。目前，我们确实也看到国家已经在积极地推动，各个地方的储能支持政策也开始出台。终端的装机也是在不断往上走。我们的储能也在不断出口到美国和非美地区，所以也存在一个海外的需求拉动。

短期大家可能觉得储能炒的有点高，但是我觉得问题不是特别大。因为它背后的逻辑还是比较强的。即便阶段性的有些高了，稍微调整一下还是能够继续的。有点像芯片，2019年市场开始炒芯片，中间也有很高的时候，但是你看这两三年芯片还是很受欢迎。

接下来，再说一下光伏。光伏今年前三季度的业绩其实是往下掉的，但是今年三季报出来的时候，我们看到利润端它的业绩有边际改善。我们看了一下，背后的原因可能包括比如说“反内卷”政策有一定的效果。因为国家一直在推“反内卷”，这个效果是如何显现出来的？我们可以看到，三季度的时候硅料、硅片的价格有所上涨。最近（11月12日）光伏板块暴跌，就是因为有传闻说联盟推不下去了，然后硅料、硅片价格又要往下掉。但是从我们看到的结果来看，25年三季度整体来说，料硅价格还是在上涨，所以就带动了业绩有所修复。还有一些光伏的企业它多多少少有点储能的业务，比如说逆变器。这些企业因为也涉及部分储能的业务，前面我们也分析了储能有比较强的需求支持，所以我们认为光伏行业的业绩景气度是有望延续的。

从明年的角度来说，我们倾向于认为新能源还是有行情的。大家也可以关注一下相应的产品，比如光伏50ETF（159864）、创业板新能源ETF（159387）。所以，整体来看明年的市场我们还是比较乐观的，在结构上可能跟今年有点类似，人工智能可能还是主线，然后新能源、创新药也还是有机会。

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