降价5%再“甩卖”，中航集团二次出让中银三星人寿股权

11月10日，北京产权交易所一则公告引发资本市场关注——中国航空集团有限公司（以下简称“中航集团”）再次挂牌转让其持有的中银三星人寿保险有限公司24%股权，转让底价约17.4亿元。

这是该股权在不到一年时间里的第二次挂牌，相较于2024年12月首次挂牌的18.15亿元底价，此次报价下调约5%，同时项目接受不超过2家的联合体联合受让，信息披露期原计划不少于20个工作日。

这宗股权的二次挂牌，不仅关乎一家寿险公司的股权结构调整，更折射出央企在优化国有经济布局中的战略抉择。回溯中银三星人寿二十年的发展历程，其股权变迁始终与股东方的战略调整紧密相连，每一次股权重构都烙印着时代发展的印记。

时间回到2005年，经原中国保监会批准，中航集团与韩国三星生命保险株式会社携手，共同组建了中航三星人寿保险有限公司。作为国内首家中韩合资寿险公司，公司于当年5月26日正式注册，初始注册资本2亿元，双方各持股50%，业务聚焦人寿保险、健康保险等人身险核心领域，开启了市场化经营的探索之路。

股权结构的第一次重大调整始于2013年。这一年，中国银行（601988）旗下中银保险有限公司与中航三星人寿的两大股东签署战略协议，为后续股权重组埋下伏笔。2014年，公司获得中国银行15亿元专项增资支持，进一步为控股权变更铺路。2015年8月，原中国保监会正式批复增资方案，公司注册资本从8亿元增至16.7亿元。其中，中银保险认购8.5亿元新增资本，三星生命认购1666.7万元，而中航集团未参与此次增资，其持股比例由此从50%稀释至24%。伴随股权调整的完成，公司品牌也同步升级，“中航三星人寿”正式更名为“中银三星人寿”，标志着其成为中国银行旗下核心寿险平台的格局基本形成。

股权调整的步伐并未止步。2017年8月，经保监会批准，中银保险将所持51%控股权划转至中国银行旗下中银投资资产管理有限公司。此次划转后，中银三星人寿形成了中银投资持股51%、三星生命持股25%、中航集团持股24%的股权结构，这一格局持续稳定了近八年。期间，公司于2020年完成8亿元增资，注册资本增至24.7亿元，三大股东按持股比例出资，中航集团的持股地位在此过程中始终保持不变。

股权结构的稳定格局在2024年被打破，背后是央企聚焦主责主业的改革导向。近年来，国资委持续强调“聚焦主责主业、严控非主业投资”，推动国有资本向核心领域集中，提升国有资本配置效率。对于中航集团而言，保险业务已非其核心战略布局，退出相关股权成为落实政策要求、优化业务结构的自然选择。在此背景下，中航集团于2024年12月首次在北京产权交易所挂牌转让所持中银三星人寿24%全部股权，虽历经近一年时间，两次调整挂牌价格，截至目前仍未完成交割，这宗股权的处置在资本市场呈现出一波三折的态势。

股权处置的波折尚未落幕，却已对中银三星人寿的资本补充计划产生了直接影响。公司早在2022年便公布的24亿元增资计划，因股东层面的股权变动迟迟未能落地。为缓解资本金补充压力，公司转而通过发行资本补充债等方式完善资本补充机制，保障业务持续发展。

值得关注的是，尽管面临股权变动和增资计划搁浅的双重影响，中银三星人寿最新披露的财务数据仍展现出强劲的经营活力，为其股权价值增添了坚实的基本面支撑。财务数据显示，2024年度，公司实现营业收入347.95亿元，营业利润3.5亿元，净利润4.8亿元；截至2024年末，公司资产总计1276.8亿元，负债总计1217.6亿元，所有者权益59.1亿元。

进入2025年，公司经营势头持续向好。截至9月30日，前三季度已实现营业收入51.9亿元，营业利润13亿元，净利润6.9亿元；资产规模进一步扩张至1517.6亿元，负债总计1505亿元，所有者权益12.6亿元。对比可见，2025年前三季度，中银三星人寿的营收、营业利润、净利润均呈现明显增长态势，资产规模稳步扩大，盈利能力提升趋势突出，为股权受让方提供了良好的价值预期。

强劲的经营基本面为这宗股权的转让增添了底气，却也未能让交易快速落地。中航集团的退出之路能否在二次挂牌后迎来转机，中银三星人寿的股权结构将迎来怎样的新变化，其增资计划何时能顺利推进，这些问题仍有待资本市场给出答案。