因财务造假退市5年后，瑞幸咖啡将重回美国主板上市？

近日，厦门市工商联发布的视频显示，在2025年厦门企业家日大会上，瑞幸咖啡联合创始人、CEO郭谨一表示，在厦门市委市政府的指导下，正积极推动重回美国主板上市进程。

郭谨一表示，瑞幸咖啡2019年5月在美国纳斯达克上市。2020年，瑞幸因财务造假事件从纳斯达克主板退市。郭谨一说，经过内外部全面彻底的调查和严肃处理，事件相关的原股东和团队彻底退出，新控股股东和新管理团队全面接手。

郭谨一强调：“我们重塑了求真务实的企业价值观，重新打造了业务模式和发展战略，彻底完成了切割，实现了瑞幸涅槃重生。可以负责任地说，今天的瑞幸，除了还保留原来的名字外，已经成长蜕变成为一家全新的企业。”

据21世纪经济报道，11月13日，就重返主板上市相关事宜，瑞幸很快打了补丁。“如此前沟通，瑞幸咖啡会持续关注美国资本市场，但公司目前对于重返主板上市没有确定的时间表，我们现阶段的首要任务仍是践行公司的业务战略、聚焦发展。”

财务造假退市

资料显示，瑞幸成立于2017年，凭借成本优势、快速开店、巨额融资和大量补贴客户迅速占领市场。2019年5月，瑞幸在纳斯达克成功IPO。

2020年初，一匿名机构向做空机构浑水递交调研报告，指出瑞幸财务和运营数据造假，瑞幸商业模式难以持续，“瑞幸的客户对价格高度敏感，留存率受到价格促销的推动，只有39.2%的客户支付的价格高于12元，大部分商品售价都在标价的28%-38%”。

同年4月2日，瑞幸承认造假，公司COO刘剑及其下属等4位管理人员，涉嫌财务数据造假，导致公司2019年第二季度到2019年第四季度虚增了22亿人民币销售额。当日，瑞幸股价暴跌80%。5月，瑞幸终止CEO钱治亚和COO刘剑的职务。6月，瑞幸退市，转至美股粉单市场。7月，瑞幸解除陆正耀董事长职务，任命郭谨一为董事长兼CEO。

当年4月，时任中国银行保险监督管理委员会副主席曹宇就“瑞幸咖啡财务造假事件”作出回应：“瑞幸咖啡财务造假事件性质恶劣、教训深刻，银保监会将坚决支持、积极配合主管部门依法严厉惩处。”

2020年7月31日，财政部表示，自2019年4月起至2019年末，瑞幸咖啡公司通过虚构商品券业务增加交易额22.46亿元。同时，中国证监会宣布，瑞幸咖啡财务造假调查取得重要进展。中国证监会会同财政部、市场监管总局等部门，依法对瑞幸咖啡境内运营主体、关联方及相关第三方公司涉嫌违法违规行为进行了立案调查，同时根据国际证监会组织（IOSCO）跨境监管合作机制安排，配合美国证券监管部门开展跨境协查。

2020年9月22日，国家市场监管总局宣布对构成虚假宣传行为的瑞幸咖啡（中国）有限公司、瑞幸咖啡（北京）有限公司以及在瑞幸事件中起到帮助虚假宣传作用的43家第三方公司作出行政处罚决定，处罚金额共计6100万元。

此外，瑞幸咖啡在国内外遭遇多起诉讼。

2021年9月21日，瑞幸咖啡发布声明称，公司已经和美国的投资者代表达成有约束力的和解协议，以完全解决在2019年5月17日至2020年7月15日期间买入公司股票投资者的索赔。该协议仍然需要开曼法院和美国法院的批准。声明称，瑞幸咖啡对美国投资者的赔偿金额最高可达1.875亿美元。

业绩持续向好

郭谨一就任后，瑞幸的高速扩张战略被按下了暂停键。此后，瑞幸开始聚焦咖啡主业，通过精细化运营实现盈利增长。经营数据的持续向好，成为瑞幸冲击美国主板市场的底气。

最新财报显示，2025年二季度，瑞幸总净收入达123.59亿元，同比增长47.1%；GAAP营业利润17亿元，同比增幅61.8%，营业利润率提升至13.8%；GMV突破141.79亿元，门店总数飙升至26206家，较上季度环比增长8.8%。

据郭谨一介绍，经过五年多的努力，瑞幸咖啡首次进入中国民营企业500强，并已发展成为中国规模最大的连锁咖啡品牌，目前国内外门店数量近30000家，注册用户超4亿，员工超17万。他还透露，预计2025年度瑞幸咖啡全年营业收入超500亿元，纳税总额超17亿元。

值得注意的是，此次冲击主板的背后，还有着管理层架构的战略支撑。近日瑞幸完成重要人事调整，最大股东大钲资本董事长黎辉接替郭谨一出任公司董事长，郭谨一则专注于CEO职责。公开资料显示，黎辉曾任职高盛、摩根士丹利，主导过神州租车等多个上市项目，资本运作经验丰富，而郭谨一则在瑞幸低谷期主导运营修复，两人称得上是"战略+执行"组合。

不过瑞幸重回美股资本市场"二次赶考"仍布满荆棘。汇生国际资本行政总裁黄立冲分析称，对有造假前科的企业而言，重回美股主板必须闯过"三道关卡"：

首先是审计关，需连续2–3个会计年度由PCAOB（美国上市公司会计监督委员会）可现场检查的事务所出具审计报告，工作底稿必须完整可查，"底稿能看才算真合规"；

其次是内控关，需满足SOX404(b)条款要求，管理层与审计师需对内控出具"无重大缺陷"意见，且需提供长期整改证据包，包括缺陷清单、复测结果等；

最后是交易所的裁量关，纳斯达克5101条及纽交所相关规则赋予交易所"公共利益"裁量权，可能对瑞幸设置更长"冷静期"或更高披露要求，同时需持续满足《外国公司问责法》（HFCAA）的合规要求。

持续向好的业绩意味着，瑞幸重回主板上市，会有着较强的市场吸引力。而从瑞幸把上市与厦门相对绑定来看，更显得其对重回美国主板非常有信心。

（内容综合自观察者网、21世纪经济报道、科创板日报等）