地方债Q4发行进入年末冲刺阶段，10年地方债ETF（511270）规模突破30亿元

11月12日，10年地方债ETF（511270）延续上涨态势，现涨0.04%。

资金面上，截至11月11日，10年地方债ETF（511270）近5个交易日持续获资金净流入，累计净流入额近1亿元。拉长时间来看，该ETF近10个交易日累计净流入超1.8亿元，近20个交易日累计净流入超2.3亿元。最新规模突破30亿元，达30.09亿元，最新份额0.26亿份。

10年地方债ETF（511270）是快速配置地方债的高效工具，跟踪一篮子存量地方债，既继承了老债的免税优势，又通过ETF的交易特性解决了个券流动性不足的问题，同时地方债ETF已纳入通用回购质押库，有助于提升资金使用效率，满足多元投资策略。

消息面上，据中国经营报，在财政政策靠前发力背景下，2025年地方债发行节奏延续“早发力、强支撑”的态势。根据各地财政部门披露的债券发行计划，今年前10个月全国发行地方政府债券合计超过9万亿元，同比增长约23%。受此影响，进入四季度地方债发行也进入年末冲刺阶段。有关数据显示，10月各地披露的债券发行计划为5406亿元，新增专项债占比达68%（3678亿元），其中10月28日至31日的专项债拟发行规模已超过当月前19天总和。对于这样的发行节奏，一位财税人士表示，当前剩余的5000多亿元专项债额度大概率在四季度集中发行，这为经济回升向好提供坚实财政支撑。

民生证券表示，10月下旬以来地方债二级市场情绪积极，保险、基金、其他产品类、其他四类机构是主要净买入机构，保险对15-20Y净买入明显加大，基金参与15-30Y超长端的同时净买入较多3-5Y。后续关注中，该证券提到，按往年习惯来看，年末会出现抢跑行情，目前尚未看到农商行启动，不排除基金已经在参与抢跑行情。往年年末和开年大概率出现利率下行+地方债利差压缩的现象，需要注意的是，当前对未来利率判断偏震荡且地方债利差仅略高于中位数，抢跑行情带来的利率下行幅度可能不如以往大，从配置角度参与地方债可能是更好的选择。

申万宏源表示，当前地方债减国债利差仍具备一定性价比。以10年期地方债为观察的锚，2018年以来利差的调整顶部或在发行加点下限的基础上上浮20-25BP左右，底部或在发行加点下限附近，当前地方债与国债利差的顶部或在30-35BP上下，底部或在5-10BP上下。