又站上4000点了

最近好几个读者留言问现在还适合买什么，哪个宽基指数合适，我觉得现在买权益总体都不算合适，因为估值水平已经处于高位。

去年9月万得全A指数只有3800多点，现在是6400多点，一年多的时间涨了60%+，显然不能期待现在买还“划算”。

有人可能会想，情况会不会变了，美股都能长牛，A股会不会也跌不回去了？

这种事儿都是说不定的，市场情绪的变化可以是非常快的。

去年9月上半月，A股还沉浸在一片哀鸣之中，别说4000点了，3000点能不能回去都要争论一番，但仅仅几个交易日的大幅拉涨之后，大伙的想法就变了。

去年8月份，日本股市有一次大跌，日经225曾一天跌了12%，当时解释说是就业数据不好大家担心经济衰退，叠加美元降息和日元加息预期，导致日元融资交易终结。当时看到大跌，还有人担心会不会引发金融危机，但仅仅两周之后，日经225就收复了失地，截至今天，也涨了60%+。

各种新信息总是在不断进入市场，交易者的预期不断被改变，情绪的集体波动又让价格往往倾向于过度反应，这就是波动的根源，也是波动无法预测的原因。

我们不能拿当前的市场情况去外推未来，而是要接受未来的各种可能。在低位的时候买，未来上涨的概率和可能的涨幅都更大，在现在这样的位置，未来上涨的概率和空间都大大缩小了，同时下跌的概率和可能跌幅却增加了。

未来当然可能继续上涨，但需要承担的风险也已经是增加了的。这个时候不能一味怕错过牛市而增大仓位，还是要考虑如果牛市结束、市场跌下去这另一种可能，合适的仓位首先是自己能承受回撤的仓位。

在4000点之上，我对于未来没有什么预期，就是等待涨到目标位就开始逐步减仓的计划，机械化执行，新增仓位暂时是不会考虑了。如果能够成功减仓，卖出后的钱就打算买买货币基金和债券，至少要等到市场回落至中等估值之下，再考虑加回部分仓位。如果没能减上，那就继续持有等待以后的机会。

2025年11月9日估值：

股债利差估值分位24.7%；

A股PE分位90.9%，PB分位51.0%，估值处于高位区间；

A股距离近15年的最低估值，大约还需跌39.4%，距近15年的中位估值位置，还需跌10.4%。

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