中农发种业回复问询函：毛利率持续下滑主因农药业务承压 化肥贸易规模增长符合行业趋势

来源：新浪财经-鹰眼工作室

中农发种业集团股份有限公司（以下简称“公司”）近日就上海证券交易所关于向特定对象发行股票申请文件的审核问询函中的财务会计问题进行了回复。公告显示，公司报告期内主营业务毛利率持续下滑，归母净利润波动较大，化肥贸易业务规模增长显著，预付账款余额有所上升，同时净利润与经营活动现金流净额存在较大差异。会计师事务所经核查认为，相关财务变动符合行业趋势及公司实际经营情况，具备合理性。

毛利率与净利润双降 农药业务成主要拖累

根据回复公告，2022年至2025年1-9月，公司营业收入分别为52.48亿元、67.61亿元、55.63亿元和29.16亿元，主营业务毛利率从10.51%持续下滑至6.18%，归母净利润从2.30亿元降至0.63亿元（2025年1-9月数据）。对此，公司解释称，毛利率下滑主要受农药业务拖累，该板块毛利率从2022年的31.73%大幅降至2024年的3.72%，2025年1-9月略有回升至5.27%。

报告期内，农药原药行业产能集中释放导致市场供需关系由紧转松，公司主要产品MEA（酰胺类农药中间体）销售价格从2022年的2.80万元/吨降至2025年1-9月的1.47万元/吨。与此同时，农产品业务毛利率保持相对稳定（13.22%-15.44%），化肥业务毛利率则从1.04%提升至2.99%，但受业务结构影响，整体毛利率仍呈下行趋势。

净利润方面，非经常性损益对业绩影响显著。2022年公司因收到河南农化业绩补偿款等非经常性收益1.80亿元，导致当年归母净利润达到2.30亿元。扣除非经常性损益后，2024年扣非归母净利润为-2751.60万元，2025年1-9月恢复至2325.19万元，主要得益于农药业务毛利率修复及化肥业务规模增长。

化肥贸易规模增长60% 收入确认方式获会计师认可

公司化肥贸易业务收入从2022年的24.76亿元增长至2023年的39.72亿元，增幅达60.45%，主要受钾肥进口价格下降及采购量增加推动。2022年至2024年，我国钾肥进口大合同价格从590美元/吨降至273美元/吨，公司抓住价格下行机遇加大采购，同期进口量从793万吨增至1263万吨。2025年1-9月，公司化肥业务收入22.49亿元，同比继续保持增长。

针对收入确认方式，公告显示公司采用“自营+代理”双模式：自营业务以总额法确认收入，2023年该模式收入占比92.3%；代理业务以净额法确认收入。会计师核查认为，自营模式下公司承担货物控制权及主要风险，符合总额法确认条件，收入确认依据充分。

预付账款增长56% 主要投向钾肥采购与制种业务

截至2024年末，公司预付账款余额7.74亿元，较2022年初增长56.3%，主要系化肥采购预付款增加所致。2024年11月白俄罗斯与俄罗斯宣布联合减产钾肥10%-11%后，公司为保障春耕供应提前锁定货源，向Belarusian Potash Company等主要供应商预付货款1.52亿元。此外，农产品业务预付委托制种款项4.46亿元，占2025年9月末预付款总额的67.2%。

期后结转数据显示，2022-2024年末预付账款期后均全额结转，2025年9月末预付款项期后结转比例54.1%，主要因结转周期较短（仅1个月）。会计师核查确认，预付对象均为非关联方，主要包括白俄钾肥、死海化工等国际知名供应商及国内制种企业。

净利润与现金流差异显著 经营性应收应付项目成主因

报告期内，公司净利润与经营活动现金流净额差异明显。以2024年为例，当年实现净利润8815.05万元，但经营活动现金流净额为-7658.30万元，主要受存货及经营性应收应付项目变动影响。2024年公司增加小麦订单粮储备导致存货增加2.70亿元，同时农药业务回款放缓使应收账款增长0.97亿元，共同造成现金流压力。

2025年1-9月，随着市场环境改善，公司经营活动现金流净额虽仍为-1.02亿元，但同比降幅收窄。会计师认为，现金流与净利润差异主要源于农业企业季节性经营特点，符合行业惯例。

行业趋势与未来展望

公司表示，农产品及化肥业务毛利率低于可比公司主要系产品结构差异所致（小麦种子毛利率低于玉米、水稻等杂交品种），具有合理性。农药业务则受益于行业去产能进程，2025年以来价格指数持续修复。会计师核查后认为，相关影响因素不会对公司未来持续经营能力构成重大不利影响。

报告期内主要财务数据如下表所示：

指标2022年2023年2024年2025年1-9月营业收入（亿元）主营业务毛利率10.51%8.19%7.46%6.18%归母净利润（亿元）2.301.270.470.63预付账款（亿元）4.664.617.746.97经营活动现金流净额（亿元）0.236.06

截至2025年9月末，公司不存在持有金额较大的财务性投资，最近一期交易性金融资产1689.15万元均为低风险银行理财产品，符合再融资监管要求。

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