营收才降2.45%，净利却“腰斩”再腰斩！创维数字356%溢价卖子，这波操作看懵了

各位朋友，咱们今天聊聊创维数字的三季报 —— 这数据看得人有点懵：营收就降了 2.45%，不算多吧？可净利润直接跌了 63.69%，近乎 “腰斩” 还多！更让人琢磨不透的是，公司还打算给子公司标个 “天价”，溢价 356% 卖掉部分股权。这一降一升之间，藏着不少值得说道的事儿，咱们慢慢捋。

业绩账本：3 年营收缩水 18%，净利跌幅是营收的 26 倍

说起创维数字，在机顶盒圈子里也算是老玩家了。可最近三年，它的业绩走势实在不乐观。2023 年营收还有 106.27 亿元，到 2024 年就剩 86.93 亿元，两年少了快 18%；净利润更惨，从 6.02 亿元直接掉到 2.51 亿元，一半多的利润没了。

图源：创维数字2025年三季报

今年前三季度，情况没好转反而更棘手。营收 64.56 亿元，也就比去年少了 2.45%，看着影响不大。但净利润呢？只有 8585.93 万元，比去年同期少了 63.69%—— 这跌幅足足是营收的 26 倍！单看第三季度，净利润跌幅也有 40.96%，利润下滑的速度，比营收快了可不是一点半点。

再往细了看，赚钱能力也在走下坡路。销售毛利率连续三年往下掉，现在只剩 13.18%，比去年还少 1.18 个百分点。更麻烦的是，公司还因为应收账款收不回、存货卖不掉，计提了 5613.33 万元的减值损失，比去年多了 253.38%，这可是真金白银的损失啊！

现金流也亮了红灯，前三季度经营活动现金流净额变成 - 8362.84 万元，简单说就是 “入不敷出” 了。为啥？光存货就压了 21.19 亿元，比去年多了 38.36%，既要提前备货应对需求，又要帮客户囤货，资金全被占住了。

公司也想了办法省钱，前三季度期间费用花了 7.66 亿元，比去年少了 8.6%，研发和销售费用都砍了 10% 左右。可即便这样，还是没拦住利润下滑的势头，这压力是真不小。

业务迷局：占营收 70% 的智能终端降 12%，9 亿扩产遇海外收入连跌

要知道，智能终端业务是创维数字的 “压舱石”，占了总营收的 70.49%。可今年上半年，这块 “压舱石” 却成了 “拖油瓶”—— 受传统集采产品需求少了、价格又往下走的影响，这业务营收直接少了 12.36%，只剩 28.87 亿元。公司还主动推掉了不少不赚钱的订单，收入缺口就更大了。虽说专业显示、运营服务这些业务涨了点，但根本填不上智能终端的窟窿，导致上半年整体收入降了 8.04%。

更让人看不懂的是产能布局。现在智能终端市场本来就供过于求，东西不好卖，可公司惠州产业园二期项目还计划投 9.32 亿元扩产能，要做机顶盒、网络设备，还要搞 VR/AR 产品。截至今年 6 月底，这项目才投了 11.51%，进度慢悠悠的。公司说扩产能是为了做高端产品、打开海外市场，可现实是啥样？2024 年海外收入 36.07 亿元，比前一年少了 16.9%；今年上半年更差，海外收入 14.48 亿元，跌幅扩大到 17.15%，这海外市场哪是那么好打开的？

为了突围，公司还盯上了 AI 眼镜，今年 4 月推出了首款全场景 AI 智能眼镜，说三季度要卖到海外。可说实话，现在 AI 眼镜行业都是 “雷声大，雨点小”—— 投钱不少，赚钱难，还没找到真正能落地的场景。性能、重量、续航这三大难题都没解决，这新业务能不能成，真得打个问号。

资本动作：高管套现 1.3 亿 + 机构撤离，356% 溢价卖子给亏损母公司

业绩不好的时候，公司高管的动作也挺受关注。今年 6 月 30 日到 9 月 15 日，董事长施驰、财务总监王茵等四位核心高管，通过集中竞价卖了 996 万股，套现 1.31 亿元。卖完之后，他们的持股比例分别降到 2.43%、0.21%、0.02% 和 0.02%，这减持力度可不小。

高管减持的同时，机构也在撤。截至三季度末，持有创维数字的机构比例比上季度少了 0.32 个百分点，还有 60 家公募基金干脆不披露持仓了。机构和高管都在 “撤退”，这信号确实值得琢磨。

为了缓解资金压力，公司还打算卖掉子公司的部分股权。根据公告，全资子公司深圳创维数字要以 1.16 亿元，把蜂驰电子 40% 的股权卖给间接控股股东创维集团；同时，创维集团还要拿 1.04 亿元的资产给蜂驰电子增资。交易完成后，创维数字对蜂驰电子的持股比例从 84% 降到 32.4%，蜂驰电子不再并入创维数字的报表，公司说这能为 2025 年贡献 1.92 亿元利润。

但这事儿的争议点在于 “溢价”。按 2024 年末的数据算，蜂驰电子的净资产才 6382.76 万元，可评估值却给到 2.91 亿元，一下子增值 2.27 亿元，增值率 356.07%！更关键的是，接盘方创维集团自己日子也不好过 ——2024 年净利润亏了 3.76 亿元，今年前三季度又亏了 1.69 亿元。自己都在亏钱，还花这么高的价钱买股权，这合理性谁看了不疑惑？再看蜂驰电子的业绩，2024 年净利润 2657.26 万元，今年 1-8 月赚了 1504.5 万元，这点利润根本救不了创维集团的亏损局面，这波操作实在让人看不懂。

（提醒：内容来自：创维数字公告、证券之星、公开新闻报道。文中观点仅供参考、不作为投资建议。）

尾声：

“ 其实咱们梳理下来能发现，创维数字这几年挺难的——业绩连降三年，主力业务撑不住，新赛道没突破，还得靠卖子公司来回笼资金。356%的溢价交易、高管减持1.3亿、60家基金撤仓，每一个点都藏着市场的疑问。接下来AI眼镜能不能打开局面，9亿扩产能不能赶上海外市场回暖，都得等市场给出答案。对于咱们普通投资者来说，还是得多观察、多分析，别被表面数据迷惑了。”

关注「财鲸眼」，做复杂市场的清醒者！

声明：关于内容准确性的补充说明

内容核实承诺：「财鲸眼」致力于提供客观、准确的内容，但不排除因信息更新滞后、数据来源差异或理解偏差导致内容存在瑕疵。

读者反馈通道：若您发现文章中存在数据错误、事实性偏差或逻辑争议，可通过以下方式联系我们及时调整：

1、邮箱：caijingyan66@163.com 邮件中注明修改内容。

2、后台留言：请在文章底部点击“发私信”并提供具体指正内容。

3、加急联系！请加微信：caijingyan99