净利翻倍、AI收入飙71%！美年健康凭什么重构体检行业盈利逻辑？

来源｜中访网

责编｜李晓燕

当健康消费从“可选”迈向“刚需”，体检行业正经历一场由技术驱动的深刻变革。作为国内体检行业的领军者，美年健康（002044.SZ）在2025年三季度交出了一份亮眼答卷——归母净利润同比飙升110.53%，AI创新业务收入增速突破71%，不仅印证了“All in AI”战略的前瞻性，更勾勒出民营体检机构从规模扩张向质量增长转型的清晰路径。

降本增效打开利润空间

在营收微降3.01%的市场环境下，美年健康的净利润实现翻倍增长，成为财报中最引人注目的亮点。数据显示，公司前三季度归母净利润达5185.99万元，较上年同期的2463.38万元实现跨越式增长；第三季度单季表现更超预期，归母净利润2.73亿元，净利率攀升至11.15%，较二季度环比提升7.97个百分点，盈利水平创下阶段性新高。

这一逆势增长的背后，是公司“全链条降本+高毛利增收”的双重发力。一方面，美年健康通过精细化管理压缩成本，前三季度期间费用总额同比减少1.55亿元，费用率降至35.71%，从采购、运营到服务流程的每一个环节都实现了效率优化；另一方面，高毛利的AI创新业务快速起量，不仅直接贡献收入增量，更通过技术赋能提升了传统体检服务的附加值，推动整体盈利水平升级。方正证券在研报中指出，这种“节流+开源”的组合策略，让美年健康在行业竞争加剧的背景下，率先走出了盈利低谷。

AI破局：从技术应用到生态构建

如果说盈利改善是“内功”的体现，那么AI业务的爆发式增长则彰显了美年健康的“外功”实力。2025年前三季度，公司AI相关收入达2.49亿元，同比增速71.02%，较上半年的62.36%进一步提速，标志着“All in AI”战略正式进入收获期。不同于行业内部分机构的单点技术尝试，美年健康已构建起覆盖“检前-检中-检后”全流程的AI产品矩阵。

检前环节，AI模型可根据用户年龄、病史、生活习惯生成个性化体检方案，避免过度筛查与漏检；检中阶段，“肺结宁”“脑睿佳”等产品凭借千万级数据训练的算法，将早期肺癌、脑血管疾病检出率提升30%以上，眼底AI则实现糖尿病视网膜病变的快速诊断；检后服务更通过AI-MDT报告，为用户提供多学科联合解读，并对接后续健康干预方案。这种全流程赋能，不仅让体检从“筛查工具”升级为“健康管理入口”，更以高附加值服务提升了客户粘性——数据显示，购买AI增值服务的客户复购率较普通客户高出25%，客单价提升近40%。

支撑这一技术突破的，是美年健康得天独厚的数据优势。截至目前，公司累计沉淀超1亿人次影像数据与2亿人次结构化健康数据，涵盖体检指标、影像记录、生活方式等多维度信息，这些“数据燃料”持续优化AI算法模型，形成“数据-技术-服务”的正向循环。正如中信建投证券分析师所言，这种以数据为核心的技术壁垒，是其他机构短期内难以复制的竞争优势。

客户多元化抵御市场风险

在行业竞争白热化的当下，客户结构的优化成为美年健康抗风险能力提升的关键。过去，民营体检机构多依赖团检业务，客户集中度高、议价能力弱；如今，美年健康通过“团个检双轮驱动”策略，成功实现客户结构转型——2025年上半年，个人客户收入占比提升至33%，较往年显著提高，形成“团检保规模、个检提利润”的健康格局。

团检方面，公司深化与大型企业、政府机构的合作，重点客户签单占比与到检份额稳步提升，凭借标准化服务与全国分院网络，成为企业员工健康管理的首选合作伙伴；个检领域，通过私域流量运营与个性化服务，吸引中高收入人群，而这部分客户对AI健康管理、高端体检套餐的需求更强，进一步拉动客单价与毛利率。这种多元化的客户结构，不仅让公司在市场波动中保持收入稳定，更为AI个性化服务提供了广阔应用场景——个人客户对AI产品的购买率是团检客户的2倍，成为AI业务增长的核心驱动力。

与此同时，公司资产质量与现金流状况持续改善。前三季度，经营性现金流大幅优化，为技术研发与市场拓展提供稳定资金支持；资产负债率从上年同期的55.68%降至55.42%，偿债能力边际提升，为长期发展奠定坚实基础。

民营龙头抢占3万亿市场

美年健康的转型成功，离不开行业发展的黄金机遇。当前，国内健康管理市场正迎来政策、需求、技术的多重利好：《“健康中国2030”规划纲要》明确扩大健康体检覆盖范围，将其纳入基本公共卫生服务；居民人均医疗保健消费支出年均增速达9.8%，健康消费升级趋势明显；人口老龄化加剧，60岁以上人口占比超18%，慢性病监测、肿瘤早筛需求刚性增长。艾瑞咨询预测，到2028年，国内健康管理市场规模将突破3万亿元，2023-2028年复合增长率达12.5%。

在这一市场中，民营体检机构的份额正快速提升。截至2023年底，民营机构市场份额约24%，预计2030年将增至45%以上。作为民营龙头，美年健康在全国300余个城市布局566家分院，年服务人次超3000万，凭借规模化布局与标准化服务，正加速抢占公立医院之外的增量市场——尤其是在体检渗透率不足40%的三四线城市及农村地区，这些区域的增速将显著高于全国平均水平，成为公司未来增长的新蓝海。

更值得关注的是，美年健康正通过生态协同拓展行业边界。公司全资收购保险经纪公司后，推出“体检+健康管理+住院保障”一体化服务，将体检数据与商业保险结合，帮助保险公司优化核保模型、降低赔付率，同时为用户提供全周期健康保障。这种“体检+保险”的模式，不仅打开了新的收入空间，更让健康管理从“单次服务”升级为“长期陪伴”，重构了行业价值链条。

未来，随着第四季度体检旺季的到来，美年健康到检量有望持续环比改善，AI产品的进一步推广将继续拉动客单价；而行业集中度的提升，将让头部企业凭借技术、规模、品牌优势抢占更多市场份额。对于美年健康而言，AI业务当前3.6%的收入占比虽仍不高，但71%的增速已展现出强大潜力，随着技术应用的深化与生态布局的完善，这家体检帝国正以AI为笔，书写盈利新周期的篇章。