市值百亿！青岛国资又投出一家上市公司

青岛国资在资本市场又有新收获。

10月28日，科创板科创成长层首批新注册企业上市仪式在上交所举行，广州必贝特医药股份有限公司（以下简称“必贝特”）等3家公司鸣锣上市，这是科创板“1+6”改革后迎来的首批成长层上市公司。

值得一提的是，在必贝特这家“硬科技”公司的股东中，有青岛最大的国有投资平台——青岛城投集团的身影，企业旗下创投公司通过青岛盈科价值基金对必贝特进行投资。

此番必贝特登陆资本市场，并非青岛国资平台今年以来投出的首家科创板上市公司。此前，同样由青岛城投创投公司投资的北京屹唐半导体科技股份有限公司，已于今年7月成功上市。

科创板迎来首批成长层企业

企业官网显示，必贝特由“国家重大人才工程”特聘专家钱长庚教授及其团队在2012年创立，是一家以临床价值为导向、专注于创新药自主研发的生物医药企业。

作为企业创始人，钱长庚拥有近40年的行业经验，回国创立必贝特前，他在美国从事创新药领域一线研究超过20年，曾担任美国上市公司Curis高级副总裁。在美期间，他参与了Campath、Velcade、Entyvio和Erivedge等4款FDA批准的FIC（全球首创）药物研发。

谈及2012年回国创业的举动，钱长庚表示“并非一时冲动”，而是因为当时国内创新药迎来了一个窗口期——政策鼓励、资本关注，“我希望把自己在海外做源头创新的经验带回国内，做真正‘不一样’的首创药物，让患者有更多新的治疗选择。”

从必贝特十余年的发展历程来看，FIC药物研发确实是企业一大核心主业。此前在企业上市路演时，钱长庚曾披露企业近三年来的研发投入：2022年度、2023年度、2024年度及2025年前6个月，研发费用分别为16674.07万元、15765.12万元、12028.74万元及5408.12万元，一直都处于比较高的投入水平。

但需要特别指出的是，在必贝特的研发投入中，还包含了相当高比例的一部分研发服务费。自2022年至今年前6个月，依次为9540.08万元、8814.76万元、5682.38万元和1922.48万元，此前三年委托第三方研发费用占比均在50%上下。

招股书显示，必贝特核心产品BEBT-908已于今年6月获批上市，这是全球首个HDAC/PI3Kα双靶点抑制剂，另有2款产品进入III期临床、5款产品处于I期临床，并在推进口服小分子GLP-1R完全激动剂、GPR75通路抑制剂及小核酸药等临床前候选化合物研发。

其中，两款进入III期临床的产品预计将于2027年获批上市，有望与BEBT-908形成接力之势。但要说明的是，目前已经获批上市的BEBT-908尚未正式启动商业化销售，对此企业也在招股书中披露了原因：

公司BEBT-908与已上市竞品药物相比，采取了差异化的定位和策略且具备相应的差异化竞争优势，但BEBT-908商业化的成果仍受到药品进院、医保纳入、销售网络建设等多种因素的影响，若BEBT-908未来商业化不及预期，将对公司短期内的盈利能力产生不利影响。

而由于一直未有产品上市贡献业绩收入，必贝特自2022年至2025年上半年的营收一直为0元，同期净亏损则分别为1.88亿元、1.73亿元、0.56亿元、0.74亿元。

此番圆梦资本市场后，钱长庚也明确将把募集到的超14亿元资金，用于新药研发项目、清远研发中心及制剂产业化基地建设项目以及补充流动资金项目。

可以看到，在加码研发的同时，企业也十分注重市场化、产业化进程，力求实现科研价值的快速变现。

值得关注的是，必贝特早在4年前便已向资本市场发起冲击。2021年底，必贝特开始筹备登陆资本市场相关事宜，并完成公司改制，由有限公司变更为股份有限公司；次年6月，企业科创板IPO获受理，并在7月进入问询阶段；2023年1月，必贝特上会获得通过，在6月正式提交注册申请。

虽然企业前期相关事宜都比较顺利，但随着2023年下半年A股IPO收紧，必贝特登陆资本市场的步伐明显放缓，在2024年更是因为财务资料过期和所聘用的会计师事务所天职国际被证监会处罚，两度中止IPO。

此番在历时三年闯关后，企业终于圆梦资本市场，背后一个重要的原因是今年6月份科创板改革“1+6”政策的落地，即通过设立科创成长层，并重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业。

必贝特正是新政的首批受益者，企业符合科创板第五套标准中“预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验”的要求。

值得一提的是，必贝特上市首日便表现优异，当日收盘价31.01元，较发行价上涨74.41%，总市值达139.56亿元。截至11月3日收盘，企业总市值已突破150亿元大关，达到152.3亿元。

背后股东现青岛国资

招股书显示，必贝特并没有实控股东，企业实控人为创始人钱长庚，他直接持有公司15.2840%的股份。

同时，他还通过担任广州药擎执行事务合伙人，控制必贝特8.5899%的股份，并与蔡雄、熊燕二人签订一致行动人协议。由此，钱长庚合计控制公司43.9582%的股份。

除此之外，其他持有必贝特5%以上股份的股东，还有在资本市场上颇有名气的盈科资本，其通过淄博盈科吉运创业投资合伙企业（有限合伙）、青岛盈科价值创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“盈科价值”）、淄博盈科圣辉创业投资合伙企业（有限合伙）以及淄博盈科成长二号创业投资合伙企业（有限合伙），合计持有公司6.2394%的股份。

这里重点介绍一下盈科价值，其是由青岛城投集团牵头组建的一支基金，而青岛城投集团则是青岛市最大的国有投资平台，截至2024年末，集团资产总额超4300亿元，位列2024年全国城投公司总资产榜、总收入榜第5名。

天眼查显示，盈科价值成立于2020年11月6日，注册资本达50亿元。在该基金的合伙人中，青岛城投集团直属公司青岛城投创投公司为第一大合伙人，认缴出资额为43亿元，出资比例达86%。

此外，盈科价值第二、三、四大合伙人同样与青岛城投集团有千丝万缕的联系。出资5亿元的烟台创吉置业有限公司由青岛城投（蓬莱）投资发展控股有限公司（以下简称“青岛城投（蓬莱）”）全资控股，而青岛城投（蓬莱）实控人青岛城投地产投资控股（集团）有限公司则是青岛城投集团的全资子公司；另外，青岛（胶州）城乡社区建设投资有限公司和青岛汇泉民间资本管理有限公司，也都属于青岛城投集团旗下。

而细究青岛城投与必贝特之间的渊源，则要从2021年说起。

10月8日，彼时正在推进上市事宜的必贝特披露完成股权融资近5亿元，其中盈科资本斥资2.5亿元战略领投本轮融资。

谈及此轮融资，必贝特董事长钱长庚表示，盈科资本对公司的信任和支持，使得公司能合理兼顾长期的战略布局并短期快速推进管线，共同将必贝特打造成创新药的标杆企业。

值得注意的是，盈科资本此番战投正是通过前述提到的盈科价值等4支基金完成的。招股书显示，盈科价值目前持有公司937.1806万股公司股份，持股比例达2.0825%。

可以说，青岛国资经过长达4年的“耐心陪跑”，终结硕果。

事实上，科创板眼下已成为青岛国资平台近年来重点发力方向。以青岛城投创投为例，近期，在投出必贝特前，其还投出了1家科创板上市企业。

7月8日，国内半导体设备龙头北京屹唐半导体科技股份有限公司（以下简称“屹唐股份”）成功登陆科创板。而早在2020年，青岛城投创投便通过华登基金投资屹唐股份。

值得一提的是，屹唐股份在上市首日便交出了一张不俗的答卷，开盘大涨超过210%，市值一度突破770亿元。

而在青岛城投创投近期先后投出两家科创板上市公司背后，其实也反映出了青岛国资在资本市场上一个清晰的出手策略——通过专业化的资本投资，实现产业端与市场端的协同发展，而这在助力企业发展的同时，也将获得不俗的回报。

当然，这种回报，一方面会直观反映在财务报表中，另一方面也会体现在为城市产业发展带来的助益之中。

这其中最具代表性的例子，当属青岛城投集团此前对造车巨头奇瑞集团的增资扩股。

2021年，城投集团抓住奇瑞增资扩股机遇，成功引入总投资超230亿元的奇瑞汽车青岛基地项目，并于2022年11月实现投产。在此基础上，青岛城投还就近布局城鑫与KD两大产业载体。其中，总投资52亿元的青岛城鑫零部件科技产业园，已于去年9月全部建设完成。

考虑到青岛城投创投近期投出的这两家科创板上市公司，所涉足领域均与青岛“10+1”创新型产业体系相契合，未来其能否借助资本的力量，推动企业与城市层面实现更多合作，值得期待。