量化数据告诉你：为何散户总在横盘时犯错

一、4000点关口的市场迷思

上周沪指一度突破4000点大关，创下十年新高。作为一名在上海金融圈摸爬滚打十年的量化投资者，我对这个数字有着特殊的感触。记得2015年那场惊心动魄的4000点争夺战，多少人在这里折戟沉沙。而今市场再度站上这个关键点位，却呈现出截然不同的景象。

券商们纷纷发表乐观看法，认为当前估值显著低于2015年同期水平。中泰证券强调改革红利，银河证券看好"十五五"规划带来的长期预期。但我更关注的是广发证券那个有趣的发现：11月市场涨跌与基本面相关性最弱，甚至呈现"反基本面"特征。

这让我想起自己刚入行时的困惑。那时我天真地以为，只要找到业绩最好的公司就能稳赚不赔。结果呢？2025年前九个月的市场表现给我上了生动一课——位列涨幅前10的「舒泰神」连续三个季度业绩负增长，却录得近400%的涨幅；而业绩连续五个季度增长的「东方财富」涨幅只有可怜的5%。

二、牛市中的业绩悖论

这种现象绝非偶然。在我十年的量化投资生涯中，见过太多类似的案例。2025年8月底9月初那波行情中，表现最好的不是业绩增速最快的公交板块，而是全行业还在亏损的光伏。

为什么会出现这种看似荒谬的现象？经过长期的数据追踪和分析，我发现牛市的核心矛盾其实是「资金供给」与「资产稀缺性」的错配。当大量资金涌入市场时，它们往往会追逐那些最具想象空间的标的，而非当下业绩最优的公司。

这就解释了为什么很多散户拿着绩优股却跑输大盘——他们忽略了最关键的因素：机构资金的动向。在我的量化模型中，「机构库存」数据是最重要的参考指标之一。它反映的是机构资金交易的意愿和持续性。

三、横盘背后的真相

让我们看一个更具体的例子。去年我曾跟踪两只大跌后横盘的股票：

表面上看两只股票走势相似，但我的量化系统揭示了完全不同的故事：

左侧股票虽然横盘震荡，但「机构库存」数据非常活跃；右侧股票反弹时，「机构库存」早已消失。结果不言而喻——前者后续表现活跃，后者最终崩盘。

这就是量化数据的价值所在。它能穿透表象，揭示市场真实的运行逻辑。十年来，正是这套系统帮助我在风云变幻的市场中保持清醒。

四、11月行情的特殊逻辑

回到当下的4000点关口。多家机构都提到11月至次年3月是A股的业绩真空期。这个阶段有个有趣的特点：基本面影响弱化，主题投资活跃。

从我积累的数据来看，这确实是机构调仓换股的高峰期。他们会利用这个窗口期布局来年的主线方向。今年各家券商不约而同地看好科技成长主线，但具体细分领域的选择才是关键。

东方财富证券强调AI仍是中期产业景气主线；开源证券建议沿着"自主可控"思路配置确定性较高的领域。这些观点与我监测到的资金流向高度吻合。

五、给普通投资者的建议

面对这样的市场环境，普通投资者最容易犯两个错误：

1. 过度关注短期业绩而忽视长期趋势
2. 被表面价格波动迷惑而看不清资金本质

我的经验是：与其猜测哪只股票会涨，不如关注资金正在流向哪里；与其纠结于具体点位，不如研究市场的内在结构变化。

十年来我最大的感悟就是：在这个由大资金主导的市场里，「看得见的手」往往比「看不见的手」更有力量。而量化工具的价值就在于让这些「看不见的手」显形。

六、展望与思考

站在4000点的门槛上回望2015年，A股市场已经发生了深刻变化：

• 投资者结构更加机构化
• 信息传播更加透明高效
• 监管体系更加完善成熟

但不变的是人性对确定性的追求和对不确定性的恐惧。这正是量化投资的魅力所在——用数据对抗情绪，用系统克服人性弱点。

最后我想说的是：4000点从来不是终点也不是起点，它只是市场运行过程中的一个普通坐标。真正重要的是理解市场运行的底层逻辑和资金流动的真实轨迹。

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