周期 | 多晶硅期货站上55000元关口，枯水期减产与收储计划下的强预期与弱现实博弈

期货市场的资金正悄然向多晶硅聚集，一场关于政策预期与基本面现实的激烈博弈在此上演。

2025年10月31日，多晶硅期货主力合约PS2601报收56410元/吨，日内涨超2%，成功突破55000元关键阻力位，创下一个月新高。而在前一日，该合约刚刚以54950元/吨收盘，微跌0.15%。

推动多晶硅价格上行的主要动力来自两个方面：一是光伏行业协会推动的联合收储计划取得进展，17家头部企业已签署协议；二是西南地区枯水期来临，当地多晶硅企业面临减产压力。

在价格攀升的背后，多晶硅市场正经历着“强预期”与“弱现实”的激烈交锋。

一、市场表现：政策预期推动期货走强

在多晶硅期货价格上涨的同时， 现货市场表现相对滞后。当前多晶硅N型复投料价格在4.96-5.5万元/吨区间，期货价格较现货存在一定升水。这种期现结构反映了市场对未来政策的预期远超于当前实际基本面。

从资金流向看，多晶硅期货主力合约持仓量增加至126052手，显示资金对多晶硅市场的关注度持续提升。在10月31日国内商品期货多数收跌的背景下，多晶硅成为少数上涨的品种之一，与碳酸锂、橡胶等品种的下跌形成鲜明对比。

期货市场已对“收储”消息有所计价。在央视经济半小时访谈中，协鑫董事长透露17家多晶硅企业已基本签字同意，收储平台预计于年内完成。这一消息此前已多次传出，但本次是官方层面的首次公开确认，增强了市场对政策落地的信心。

二、核心驱动：收储计划与枯水期减产

光伏行业的“反内卷”政策是多晶硅市场最关注的焦点。根据计划，17家龙头企业（产能占比超80%)将搭建联合体，推动产能收储和减产。中信建投期货团队预测，若“收储”工作进展顺利，多晶硅承债式收购可能出清43-48万吨产能，最终实现140万吨以上的产能出清。

西南地区枯水期减产是另一大支撑因素。据Mysteel调研，10月国内硅料产量超13万吨，创近期新高，但11月西南地区将大幅减产，预计总产量环比下降10%以上。云南、乐山等地的多晶硅企业已开始降负荷生产，这将有效缓解当前供应过剩的压力。

从成本角度看，硅煤及电价成本上行，工业硅运行重心向上抬升，也对多晶硅价格形成支撑。当前多晶硅生产成本已抬升至48000元/吨附近，进一步压缩了价格下行空间。

三、基本面现实：高库存与弱需求的制约

多晶硅市场仍面临高库存压力。截至10月30日，多晶硅期现总库存为30.103万吨，其中厂家库存达26.1万吨，环比增加1.16%。这一库存水平是月产量的三倍，高库存仍是限制价格上涨的最大隐患。

下游需求表现疲软。数据显示，9月光伏新增装机量为9.66GW，环比增加31.40%，但同比减少53.75%。终端组件需求依然低迷，全球组件库存可能超过120GW，足以满足全球三个月的装机需求。

从产业链角度看，硅片、电池片等环节价格持稳，但企业库存增加，生产利润下滑。根据行业协会配额要求，11月下游排产量可能会有所下降，多晶硅可能进入供需“双减”的局面。

四、机构观点：政策与基本面的博弈

多数机构认为多晶硅价格将保持偏强震荡，但观点存在分歧。国信期货分析师李祥英表示，光伏行业的产能“收储”一直是支撑多晶硅价格的重要因素，在“收储”落地前，相关政策预期仍会给多晶硅期货价格带来较强支撑。

光大期货也持相对乐观态度，认为西南减产在即，硅厂持货挺价，加上下游采购首度超过上游产出，可能支撑多晶硅延续偏强运行。

部分机构则持谨慎观点。一德期货研报认为，多晶硅期货盘面基本已在成交上限附近，较平均价格已出现升水，再上涨阻力预计会加大。在政策没有超预期的情况下，前期的高点恐难有新突破。

中信建投期货分析师刘佳奇提醒，虽然多晶硅价格存在走强预期，但目前多晶硅需求仍偏弱，产业链需求负反馈压力仍在，现货价格上涨动能有限，多晶硅期货价格走强的“窗口期”不长。

五、未来走势推演：短期偏强，长期有待政策落地

11月将是多晶硅市场的关键观察期。一方面，西南地区枯水期减产将逐步落实；另一方面，下游光伏装机情况将决定需求端表现。据分析，11月多晶硅供应减量可能大于需求减量，届时供需有望实现平衡。

收储政策的落地情况将决定长期价格走向。如果17家光伏龙头企业的“收储”工作进展顺利，多晶硅行业有望实现产能出清，留下约200万吨有效产能。否则，高库存压力可能再次引发价格下行。

从技术分析角度看，多晶硅期货已突破55000元关键阻力位，下一步可能挑战58000元水平。但需警惕的是，若政策落地不及预期或基本面未能改善，价格可能出现快速回调。

对于投资者而言，短期可关注11月减产落实情况，波段操作但需警惕高位风险；中长期则应以收储政策的具体执行进度为核心决策依据。

随着年底临近，多晶硅市场的两大关键节点值得关注：一是西南地区减产的实际执行情况，二是联合收储平台能否如期在年内成立。这两个因素将决定多晶硅价格是延续强势还是回落调整。

期货市场永远遵循一个法则：预期终需面对现实。

声明：以上分析基于公开数据与周期模型推演，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨。

关注我，投资路上多一双眼睛，少几道伤疤。若看到满眼错误，是我错了；若觉得都是对的，更是我错了。可不信不可全信，取舍由心。