三季度报营收利润双降背后：技术与出海已成比亚迪的新故事

10月30日晚间，比亚迪发布三季报。2025年第三季度营业收入1949.85亿元，同比下降3.05%；归属于上市公司股东的净利润78.23亿元，同比大幅下降32.60%，降幅远超营收。受此影响，比亚迪2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润233.33亿元，同比下降7.55%。

值得注意的是，比亚迪季度营收下降为4年来首次。在速途网看来，比亚迪处于“战略性投入期”与“短期盈利阵痛期”的交织阶段，正在牺牲短期利润以换取长期战略地位。

营收、利润双下降的背后：重研发，行业竞争加剧

与第三季度营收和归母净利润下降相对应的是，比亚迪在前三季度研发投入达437.48亿元，同比增长31.30%，彰显了比亚迪对技术创新的持续高度重视。此外，资本化的开发支出从2025年初5.08亿元增长至三季度末31.48亿元，增长519.65%。

今年以来，比亚迪已经发布多项自研技术并量产。

2月，比亚迪发布“天神之眼”高阶智能辅助驾驶系统，其中天神之眼C首批上市搭载21款车型；3月，比亚迪密集发布，先是联合大疆发布智能车载无人机系统“灵鸢”，随后超级e平台技术，在唐L、汉L车型实现兆瓦闪充，同时全球首款智能悬浮车身控制系统——云辇-Z发布，该系统搭载于仰望U7。

此外，比亚迪在今年8月宣布第五代DM技术再进化，NEDC工况的百公里亏电油耗再降10%，刷新至2.6L。9月，仰望U9X凭借496.22km/h的全新成绩取代燃油车登顶全球汽车极速榜首，该车搭载全球首个量产全域1200V超高压平台。

巨额的资本开支和研发投入，表明比亚迪正为未来的技术迭代和市场份额争夺战做长期准备。

但行业竞争加剧因素同样不容忽视，这也使得比亚迪降低了2025年的销量目标。

2024年，比亚迪全球新能源汽车销量达427.2万辆，同比增长41.26%。2025年初，比亚迪董事长王传福曾高调宣布2025年的总销量目标为550万辆，比上年提升近30%，其中海外市场80万辆以上。时间来到今年9月，比亚迪将2025年销量目标下调至460万辆。

根据比亚迪公布的数据显示，今年前9个月，比亚迪累计销量为326万辆，同比增长18.64%。按照全年目标460万辆来算，目前已经完成70.87%。

如果单看第三季度的三个月，其中比亚迪9月的销量出现了同比下滑的现象，下滑幅度达5.5%，值得注意的是，这也是2024年3月以来首次出现同比下滑。

而从行业来看，吉利汽车今年前9个月累计销量2170189辆，同比增长46%，已达到2024年全年销量，2025年销量目标达成率72%。其中，被认为“摸着比亚迪过河”的吉利银河累销87.5万辆，同比增长206%，其车型星耀6对标比亚迪秦PLUS、银河A7对标比亚迪秦L、星耀8对标比亚迪汉DM-i，而直接对标比亚迪海鸥的吉利星愿更是今年前9个月中国市场唯一交付量超过35万辆的车型，如今吉利银河已被调侃为“追着比亚迪打”，这对比亚迪今年的销量产生了直接影响。

与此同时，越来越多的品牌瞄准了开拓20万级一下的市场，去年8月上市的小鹏MONA连续14个月月交付过万，本周第20万辆整车下线，蔚来推出子品牌“firefly萤火虫”，6.28万起售的北汽极狐T1上市即热销，一定程度上也抢夺了比亚迪的市场。

比亚迪Q4的底牌：全球市场以及持续上新

尽管市场激烈，距离年度销量目标还有134万辆（意味着月销量需要达到44.66万辆），但速途网在梳理比亚迪近几个月的动作之后发现，其仍然拥有底牌，全球化与持续推出新车型或成为其增长核心。

事实上，在比亚迪的半年报中，海外市场增长已经非常明显。今年上半年，比亚迪海外业务营收达1353.58亿元，较去年同期增长50.5%，占比已达到总营收的36.5%。而从前9个月来看，比亚迪海外市场销量达69.71万辆，同比增幅高达136.00%。

本月，比亚迪第1400万辆新能源汽车在巴西乘用车工厂正式下线，而比亚迪进入巴西已逾11年，在巴西已拥有超17万名车主，并连续两年成为巴西新能源市场销冠。

几日前，比亚迪为日本市场量身定制的K-EV BYD RACCO全球首发，并同步推出“纯电+混动”双线策略，正式引入其在日本市场的首款插电式混动车型海狮06DM-i。比亚迪计划2027年前在日本形成7至8款纯电及混动车型的布局。目前在日本已建立66家销售据点，渠道网络正稳步拓展。

在全球化之外，速途网注意到，比亚迪方程豹品牌销量今年明显增长。近日，方程豹汽车20万台销量达成，平均成交价23.88万，从10万台到20万台仅用了5个月这得益于方程豹今年推出了钛3与钛7两款新车型。

与此同时，比亚迪在推出新车策略方面，也出现了一些变化。一方面，由于2026年起车辆购置税政策的要求，比亚迪加推了纯电续航里程超过100公里的混动车型；另一方面，速途网注意到，本月新发布的2026款秦L DM-i推出了无智驾的128KM进取型版本，这意味着比亚迪希望给消费者智能化之外的选择。

花旗最新研报预计，比亚迪今明两年的销量将分别达到467万辆和539万辆，核心驱动力是高端品牌的持续增长、在插混领域的绝对技术优势、更完整的产品矩阵和强劲的海外销量增长。

所以，短期来看，比亚迪正在处于“盈利阵痛期”，但从长期来看，这也是“战略性投入期”，营收利润双降是比亚迪在行业激烈竞争环境下的主动选择。