美联储“摸黑”降息！关键数据停更，降息后就业能回暖吗？

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美国时间10月29日，美联储又官宣了新动作，把利率下调25个基点，这已经是今年以来的第二次降息了。

大家可能也注意到了，通常央行降息都是为了稳经济，但这次美国的情况有点特殊，甚至可以说有点“拧巴”，通胀率还卡在2.9%，离美联储2%的目标线还差着一截，而就业市场凉得越来越明显，像亚马逊、福特这些大公司，最近都在密集裁员。

业内把这次降息叫“防御性降息”，可它到底在平衡哪些风险？更关键的是，眼看就要到12月了，美联储还会接着下调利率吗？

一、降息不是“刺激”是“救火”？

其实这次降息，更像美联储“被逼到份上的选择”，核心矛盾就一个，就业得保，但通胀也不敢随便放。

9月份美国新增非农就业人数只有8.1万人，这个数看着抽象，对比一下就清楚了：它不仅比年中每月超15万人的平均水平少了近一半，更是近期以来的次低纪录。

更让人揪心的是失业率，已经连续两个月升到4.4%，这可是2021年以来的最高值。

亚马逊一口气裁了1.4万人，而且裁员主要集中在云计算和零售业务线，这俩板块之前都是扩招的主力，现在突然收缩，其实就是企业对经济预期变谨慎了。

福特也没闲着，砍掉了北美地区3500个燃油车岗位，说是配合新能源转型，但本质上也是在控制成本。

就连甲骨文、麦当劳这些不同行业的公司，最近也都在搞成本收缩，裁员的裁员、砍预算的砍预算，从这些细节就能看出来，就业市场的压力是真不小。

但问题紧跟着就来了，通胀这边根本没法松劲，现在2.9%的通胀率，看着比2023年那波超4%的高点降了些，可离美联储2%的目标还是没达标。

这里得跟大家说个关键指标，核心PCE，就是剔除了油价、食品这些价格波动大的部分，更能反映真实通胀情况，现在这个数也没到目标。

这就形成了一个“死循环”：要是为了保就业赶紧降息，现在能源和服务类消费价格还在涨，很可能让刚压下去的通胀又反弹回来。

可要是为了控通胀不降息，本来就疲软的就业市场说不定会彻底崩掉，到时候消费信心一垮，经济更难稳住。

更让人头疼的是，美联储这次做决策的时候，其实是“摸着黑走”，之前美国政府关门，直接导致劳工部的非农就业报告、商务部的职位空缺和劳动力流动调查这些关键数据都停更了。

这些数据本来是美联储判断经济走势的“导航”，现在导航没了，相当于没看全“路况”就踩了刹车，这无疑又给政策加了一层不确定性。

二、美联储内部与外界的判断博弈

这次降息投票结果是10票支持、2票反对，看着是“多数通过”，但其实藏着美联储内部少见的分歧，而且这种分歧跟市场之前的预判还不太一样。

其实开会前，市场早就把调子定得差不多了，看CMEFedWatchTool的数据就知道，这是个靠联邦基金利率期货算概率的工具，当时显示市场押注“降息25基点”的概率已经超90%，基本就是铁板钉钉的事。

可美联储内部却分成了两派，意见差得特别远，一派是堪萨斯城联储主席施密特，他觉得根本没必要降息。

理由很实在：现在核心消费需求还在撑着经济，没到“必须进一步宽松”的地步，要是贸然降息，之前好不容易压下去的通胀很可能又反弹，到时候更难收拾，所以他坚持要维持现有利率。

另一派则是特朗普任命的联储官员史蒂芬米兰，他的想法完全相反，觉得这次降得还不够，主张一次性降息50个基点。

他觉得美联储之前的政策太“慢”也太“保守”，现在就业市场都这样了，得用更有力的宽松政策，才能对冲就业下滑的风险。

这两派的矛盾，说透了就是“防通胀”和“防滞胀”的路线之争：一边怕“降多了让通胀抬头”，另一边怕“降少了让就业崩盘”。

鲍威尔在记者会上也没绕弯子，直接说“现在没有任何无风险的政策路径”，意思就是怎么选都有风险，只能在两者之间权衡着来，没有完美答案。

不光美联储内部有分歧，外界的判断也没统一。

芝加哥大学最近刚出了份《首席经济学家调查报告》，里面显示超60%的受访首席经济学家都觉得，未来6个月美国失业率还会接着涨，其中大概20%的人甚至预判失业率可能突破4.6%，只有不到30%的人觉得就业市场能维持现状。

这种分歧自然也延伸到了对12月的预判上，现在市场测算，觉得美联储12月“再降25基点”的概率是55%，“维持利率不变”的概率是45%，两者差距就10个百分点，谁也不敢打包票接下来会怎么样。

三、12月降息悬念

其实想知道12月美联储会不会降息，不用猜来猜去，看两组数据就行，鲍威尔在记者会上也明说了，“没预设任何结论，最后全看数据说话”。

如果接下来公布的非农就业人数还是低于10万人，失业率也接着往上走，那美联储接着宽松的可能性就会变大；第二组是通胀数据，要是CPI能往2%的目标靠，物价走势稳住了，没再出现反弹迹象，那也会给12月降息铺路。

反过来想，如果通胀突然反弹了，比如国际油价涨得厉害，直接带动物价往上走，或者消费数据意外变好，像零售销售、个人消费支出这些指标超预期，那美联储大概率会停一停，先观察一阵子，不会急着再降息。

这次25个基点的降息，不是美联储“全面转向宽松”的开始，而是一次“最小代价的防御操作”。

鲍威尔的思路其实很清晰：用最小幅度的调整，既给市场释放“稳就业”的信号，安抚大家的担心，又不至于让通胀有反弹的空间。

就像《华尔街日报》评论的那样，现在美联储就像“在没有地图的加时赛里往前走”，既不敢猛踩油门，也不敢完全松刹车，只能一点点摸索着来。

说实话，对咱们普通读者来说，不用死抠那些专业术语，记住一句话就行，美联储现在每一步操作，都是在“两害里选轻的”。

接下来只要盯着就业和通胀这两个信号，就能大概摸准美国经济下一步的方向，毕竟现在没有完美的政策选择，所有决策都是“矮子里拔将军”，选相对不那么糟的那个而已。

而且不管12月降不降，这次降息已经说明，美国经济现在正处在“就业与通胀的平衡木”上，每一步都得走得特别小心，这一点其实比降息本身更值得关注。