医疗健康｜健全多层次医疗保障体系，支持创新药械发展

来源：中信证券研究

文｜陈竹 宋硕 李安飞 任杰 张斌斌

我们认为《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》对医疗健康产业行业未来五年发展做出重要指示。政策的核心围绕着“实施健康优先发展战略，健全健康促进政策制度体系”展开。我们学习该建议并整理重点内容包括：①健全多层次医疗保障体系，推动商业健康险发展；同时优化药品集采、医保支付和结余资金使用政策，提升医保基金管理效能。②推行长期护理保险，我们预计是国家医保局下一阶段重点发展目标之一。③支持创新药和医疗器械发展。④延续深化医疗改革方向，促进分级诊疗、深化以公益性为导向的公立医院改革等，实施医疗卫生强基工程，推进全民健康数智化建设等。医疗健康产业政策改革进入密集期，建议持续关注政策驱动下的医疗健康产业投资机会。

▍事件：

《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下文简称“十五五”规划建议）于2025年10月23日由中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议通过，并于10月28日公开发布，该文件就制定国民经济和社会发展“十五五”规划提出建议。我们认为“十五五”规划建议对医疗健康产业行业未来五年发展做出重要指示，政策的核心围绕着“实施健康优先发展战略，健全健康促进政策制度体系”展开。我们学习并整理重点内容包括：①健全多层次医疗保障体系，推动商业健康险发展；同时优化药品集采、医保支付和结余资金使用政策，提升医保基金管理效能。②推行长期护理保险，我们预计是国家医保局下一阶段重点发展目标之一。③支持创新药和医疗器械发展。④延续深化医疗改革方向，促进分级诊疗、深化以公益性为导向的公立医院改革等，实施医疗卫生强基工程，推进全民健康数智化建设等。我们认为，医疗健康产业政策改革进入密集期，建议持续关注政策驱动下的医疗健康产业投资机会。

▍医疗保障体系：健全多层次医疗保障体系，发展商业健康险；同时优化药品集采、医保支付和结余资金使用政策，提升基本医保管理效能。

“十五五”规划建议提出健全多层次医疗保障体系，推进基本医疗保险省级统筹，优化药品集采、医保支付和结余资金使用政策，发挥各类商业保险补充保障作用等相关内容。①商业健康险的发展对于健全“1+3+N”多层次医疗保障体系至关重要，2025年国谈最大的变化便是增设了商保创新药目录并与基本目录形成“双目录”并行模式，2025年9月国家金融监督管理总局印发《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，标志着在政策支持下商业健康险将开启新的快速发展阶段。②“十五五”规划建议强调推动医保基金省级统筹和优化药品集采、医保支付和结余资金使用政策，我们认为未来国家医保局对于医保基金的管理和保障的效能有望提升，充分发挥医保基金增进人民健康福祉的重要作用，并推动医疗健康产业健康发展。

▍长护险：推行长期护理保险，医保局下一阶段重点发展目标之一。

“十五五”规划建议提出推行长期护理保险，健全失能失智老年人照护体系，扩大康复护理、安宁疗护服务供给等相关内容。长护险是为因年老、疾病或伤残导致生活不能自理的个体提供护理保障和经济补偿的一种社会保险制度，具体覆盖生活照护类和医疗护理类两类服务。中度老龄化阶段下我国养老、康养、失能护理需求持续提升。据《2024年全国医疗保障事业发展统计公报》，我国49个试点城市参加长期护理保险人数共1.88亿人，享受待遇人数146.25万人；2024年长期护理保险基金收入279.6亿元，基金支出131.1亿元。长护险此前为地方试点投资行为，在国家政策支持和国家医保局推动下有望发展成全国趋势，远期长护险保费规模有望超过千亿，为长护事业、医药工业、医疗服务等产业贡献增量。

▍支持创新：支持创新药和医疗器械发展。

“十五五”规划建议提出支持创新药和医疗器械发展。2025年开始，国家政策层面多次提出支持创新药械发展，主要从以下四个维度出发：支持创新药械研发；制定商业健康险创新药目录；优化药品价格形成机制；支持创新药械应用。当下国内创新药发展的瓶颈集中在支付端和应用端。从支付端来看，商保的发展势在必行，商保目录的制定在其中有指导作用；商保公司和企业主导的、医保部门参与的创新药市场化定价以及优化药品价格形成机制对于产业发展是一剂强心针，将打开我国的创新药支付空间。从应用端来看，DRG/DIP除外支付、加快入院推广和多元化支付方式等手段是创新药在国内发展的抓手。政策支持下，国内创新药械的发展有望得到进一步促进。

▍医改：延续深化医疗改革方向，实施医疗卫生强基工程。

“十五五”规划建议提出健全医疗、医保、医药协同发展和治理机制，促进分级诊疗。以公益性为导向深化公立医院编制、服务价格、薪酬制度、综合监管改革，加强县区、基层医疗机构运行保障。优化医疗机构功能定位和布局，实施医疗卫生强基工程，推进全民健康数智化建设等相关内容，我们认为整体政策导向与2025年两会政府工作报告提出的深化医改方向基本保持一致，包括分级诊疗、以公益性为导向的公立医院改革等。我们看到从今年开始，强基工程成为医疗领域工作重点，2025年9月国务院批复《医疗卫生强基工程实施方案》，涉及提升基层医疗的服务能力、设施条件、数智化水平等方向，对于推进健康中国建设具有重要意义，我们认为也有望带来基层医疗AI应用、基层医疗设备等领域的投资机会。

▍风险因素：

地缘政治摩擦加剧风险；宏观经济复苏不及预期风险；带量采购风险；一级市场生物制药企业融资热度下降风险；高值耗材降价力度和集采进度超预期风险；创新药临床研发失败风险；医疗服务医保政策风险；医疗事故风险；产业政策变化不及预期风险；医疗AI发展不及预期风险；商业健康保险行业进展不及预期风险等。

本文节选自中信证券研究部已于2025年10月29日发布的《医疗健康产业关于“十五五”规划建议的学习体会—健全多层次医疗保障体系，支持创新药械发展》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

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