钢市浮沉录：四季度迷局，钢价重回……

深秋的晨雾笼罩着钢铁园区，老陈搓着手站在堆满螺纹钢的货场前，呵出的白气瞬间消散在寒意里。这位在钢贸行业摸爬滚打二十年的老江湖，第一次感觉行情如此难以捉摸。

钢材市场在“银十”末尾依然未能迎来期待的繁荣，高库存与低利润的交织中，行业在政策预期与需求现实之间艰难求衡。截至10月23日当周，全国钢材库存总量终于在连续累积后首次下降，五大品种社会库存和钢厂库存双双回落。
当前钢材市场正处於供需双弱的复杂格局。一方面，高铁水产量与相对低位的社会库存支撑着表观消费数据；另一方面，市场实际体感仍显疲软，呈现出“表观强、体感弱”的矛盾现象。
市场现状：高库存与弱需求的博弈

钢材库存总量已由升转降，但细分数据仍不容乐观。10月23日当周，五大品种钢材社会库存为1229.55万吨，环比下降8.49万吨。

其中，除中厚板库存上升外，螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷库存均有下降。

中厚板库存逆势上升，社会库存已达255.32万吨，处于全年中高位。这一数据明显高于年初的低位水平，虽然较2月份的峰值有所差距。

区域分化现象日益凸显。华北地区中厚板库存下降3.01万吨，而西北地区库存却不降反增1.15万吨。

热轧带钢库存压力主要集中在华北及华南区域，尤其华南市场带钢库存于年初便迅速累积。

从去库速度看，今年国庆节后去库明显偏慢。往年节后下游复工率普遍在7天内回升至80%以上，而今年节后3天下游复工率仅52%，较2024年同期低28个百分点。

供给端：高压下的减产抉择

粗钢产量维持高位运行。10月上旬，参加统计的会员钢铁企业粗钢日均产量分别为203.2万吨，日均环比增长7.6%。

据此估算，本旬全国粗钢日均产量约为251万吨。

高炉开工率持续处于高位。截至10月16日，国内高炉开工率达92.34%，环比上升0.63个百分点。铁水产量虽然边际下降，但仍维持在240万吨/天左右的高位。

钢厂陷入“生产即亏损”的困境，但仍未大规模减产。重点钢企平均销售利润率已跌破2%，大面积亏损成为常态。

但基于钢厂主动优化结构和降本增效的能力强，短期并无清晰减产计划。

部分钢厂通过调整产品结构缓解压力。受利润收缩与政策引导双重影响，钢厂优先排产造船板、风电用钢等高附加值品种，普低中厚板的市场投放量持续缩减。

需求端：疲软现实与结构分化

建筑钢材需求持续萎靡。房地产行业依然低迷，新开工面积已回落至2005年水平。北方地区转冷，施工进度将逐步放缓，需求难有根本性好转。

机械和钢结构行业订单增长乏力。10月份机械行业较9月份新增订单环比基本稳定，同比以持平为主。钢结构行业同样如此，订单增长幅度小且存在下滑情况。

钢材出口呈现分化格局。今年以来，出口超预期增长约贡献1400万吨需求。但普中板整体出口未达到能有效缓解国内库存压力的水平。

同时，进口量一直维持在一定规模，增加了国内普中板的总供应量。

下游采购模式发生根本变化。终端用户普遍维持“按需采购”，市场投机性需求缺失。下游行业更多通过钢厂直接定轧，钢厂与下游客户链接更紧密。

这意味着原本通过贸易商流通的中板减少，贸易商的货源和销售渠道受限。

价格展望：小幅波动与结构分化

业内对四季度钢价走势存在分歧。中钢网首席分析师牟世勇预计，2025年四季度钢材价格将呈现“小幅上涨、结构性分化”的走势，整体波动幅度有所收窄。

板材表现可能强于长材，原料走势强于成材。

东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰认为，在产量调控与超低排放要求下，减产空间仍存，叠加宏观利好释放，钢厂或主动减产，支撑钢价企稳。

预计四季度行情以区间波动为主，需关注宏观预期带来的阶段性反弹机会。

成本支撑与下行风险并存。焦炭开启第二轮提涨，唐山市场主流钢厂计划对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨。

但终端需求难承接高位铁水产量，后期存在负反馈风险，原料供应改善也将限制黑色系价格上涨空间。

“金九银十”旺季即将过去，目前旺季不旺的特点明显。随着冬季来临，北方户外施工项目减少，需求季节性回落，可能进一步加剧库存累积。

钢材市场未来的走向取决于供需两端的力量平衡。随着冬季临近，北方需求将进一步减弱，而钢厂减产力度仍不确定。

政策端带来的利好能否兑现，是市场关注的重点。新一轮产能置换措施比老版力度更大，施策也更精准，但能否有效解决供给压力仍有待观察。

历史数据表明，“八个月的缓慢下跌可能被二十天的快速上涨完全收复”。在此时点，行业更需要的是耐心而非盲目博弈，是理性而非过度乐观。