西部建设三季度亏损1.98亿，存量债券16亿 | 债市财报观察

财联社10月23日讯 （编辑 李响 实习生 李煊）在武汉关谷万象天地项目完成主体结构封顶之际，其承建方中建西部建设股份有限公司（以下简称“西部建设”或“公司”）（002302.SZ）近日发布公告，交出了一份黯淡的三季报。

该公司是中国建筑集团有限公司旗下重要的专业商品混凝土企业，三季度，其出现1.98亿元亏损，经营活动产生的现金流量净额为负10.40亿元，多项核心指标显著承压，偿债能力相关指标呈现弱化趋势。

据财联社查询，目前西部建设有存续债券2只，存量规模为16.00亿元。

根据三季报，该公司前三季度实现营业收入138.81亿元，同比下降7.57%；归母净利润为负1.98亿元，同比大幅下降2141.86%。公司利润总额为负1.06亿元，净利润亏损1.85亿元，同比下降406.16%。毛利率虽连续两个季度环比小幅回升至6.57%，但仍低于去年同期水平。

在此背景下，公司于10月21日发布公告称，基于谨慎性原则对截至2025年9月30日的资产进行减值测试，合计计提各类减值准备9635.831万元。其中包括信用减值准备7585.519万元，资产减值准备2050.312万元。此次计提导致公司合并财务报表利润总额减少9635.831万元，归属于母公司所有者净利润减少7036.479万元。

截至三季度末，公司经营活动产生的现金流量净额为负10.40亿元，同比呈现大幅净流出态势，反映出现阶段经营性回款压力加大，现金流状况持续趋紧。

值得关注的是，公司多项经营质量指标持续承压，资产结构与运营效率呈现弱化趋势。截至2025年9月30日，公司总资产为344.11亿元，总负债为240.84亿元，资产负债率达到69.99%，较去年同期上升0.53个百分点。同时，公司的流动比率127.60%，相关偿债能力指标呈现弱化趋势，资金链安全面临一定压力。且公司的盈利能力和资产运营效率出现下滑。报告期内，净资产收益率（ROE）为负2.44%。此外，总资产周转率为0.41次，存货周转率为33.58次，这些关键运营效率指标均较去年同期出现下滑。

经营数据显示，2025年第三季度公司混凝土签约量2803.14万方，同期下降5.44%；销售量为1530.14万方，同比增长1.59%，呈现“签约量降、销售量增”的分化态势。报告期内，公司签约重大项目37个，合计签约量达647.77万方，项目覆盖四川、广东、江苏等多个省份及部分海外地区。

尽管面临经营压力，公司在项目推进方面仍取得一定进展。10月22日，由中建西部建设东湖高新厂承建的武汉光谷万象天地项目主体结构顺利封顶。作为技术攻坚重点项目，该项目累计浇筑混凝土5.7万方，成功攻克C60P8高强度抗渗混凝土和C40P8微膨胀混凝土等技术难题，建成后或成为光谷区域新兴的潮流生活地标。

2025年，联合资信在西部建设的信用评级报告中给予其“AA+/稳定”的评级结果。评级报告指出，受基建投资不及预期、房地产行业深度调整等因素影响，未来商品混凝土行业供需状况难以在短期内改善，供给过剩及需求不足仍将是行业面临的主要矛盾，公司盈利将持续承压。但随着公司产能覆盖区域的不断优化完善和股东背景等优势的发挥，公司经营状况有望保持稳定。此外，公司债务负担相对较轻，尽管跟踪期内长期偿债指标有所弱化，但短期偿债指标表现较好，综合其融资渠道畅通和股东背景良好来看，公司整体偿债能力仍很强。